- •1. Сущность, функции и цели финансового менеджмента.
- •2. Финансовые ресурсы и капитал организации. Основные задачи управления капиталом.
- •3. Базовые концепции финансового менеджмента.
- •4. Временная стоимость денег. Потоки платежей и методы их оценки.
- •5. Классификация текущих затрат организации. Эффект операционного рычага в управлении затратами и прибылью организации.
- •6. Политика управления оборотным капиталом. Операционный и финансовый цикл организации.
- •7. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью. Виды кредитной политики организации.
- •8. Сущность и классификация денежных потоков организации.
- •9. Основные методы оптимизации денежных потоков.
- •10. Диверсификация и риск в управлении портфелем ценных бумаг.
- •11. Бюджетирование как вид финансового планирования.
- •12. Сущность и виды финансовых рисков. Методы их оценки.
- •1) Средств разрешения рисков:
- •2) Способов снижения степени риска:
- •2 Основные методики оценки риска:
- •1) С учетом анализа конъюнктуры,
- •2) С учетом вероятностного распределения доходности.
- •13. Структура и стоимость капитала организации. Средневзвешенная и предельная цена капитала.
- •2 Подхода к проблеме управления струтурой капитала:
- •14. Характеристика внешних источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия и основные принципы привлечения средств из внешних источников.
- •15. Эффект финансового рычага и заёмная политика организации.
- •16. Система показателей оценки финансового состояния предприятия.
- •17. Управление собственным капиталом. Факторные модели расчёта показателя рентабельности собственного капитала.
- •18. Сущность и виды дивидендной политики организации. Факторы, определяющие её выбор.
- •19. Сущность и содержание разделов бизнес-плана инвестиционного проекта.
- •20. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта.
13. Структура и стоимость капитала организации. Средневзвешенная и предельная цена капитала.
Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, используемых предприятием для финансирования активов. Цель управления структуры капитала – минимизировать затраты по привлечению источников финансирования и тем самым обеспечить владельцам капитала максимальную рыночную оценку вложенных ими денежных средств.
Оптимал. стр-ра кап-ла нах-ся в рез-те компромиса между достижением max возмож. экономии на налогах, обусловленной привличением заемн. ср-в и допол. затратами, связан. с повышением вероятности возникновения фин. затруднений с ростом доли заемн. кап-ла.
2 Подхода к проблеме управления струтурой капитала:
1) традиционный: - цена капитала завсит от структуры, - существует оптимальная структура, при которой показатели цены WACC имеет минимальное значение, а цены фирмы – максимальное.
2) теория Модельяни-Миллера – цена капитала не зависит от его структуры, ее нельзя минимизировать, - цена капитала всегда будет выравниваться перекачиванием капитала за счет кредитов.
Определение стоимости капитала проводится в 4 этапа:
1 этап) Идентификация основных источников формирования капитала предприятия
2 этап) Расчет цены каждого источника
- цена ссудного капитала =р(1-Т), р-ссудный процент, Т-ставка налога на прибыль
- облигации – стоимость облигационного займа примерно равна величине %, уплачиваемых держателям облигаций,
- привелегированные акции – их стоимость определяют по уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам =Д/Р, Д-годовой дивиденд, Р-рыночная цена акции
- цену обычной акции нельзя определить точно, есть 3 метода оценки рисковых активов на рынке капитала: 1) модель оценки доходности фин активов, ожидаемая доходность актива увязывается со степенью его рисковости, которая измеряется бета-коэф (характеризует изменение котировок акции под влияние движения рынка в целом)
К=re=rf+ß(rm+rf)
где re - доходность собственного капитала, rf - безрисковая доходность (free), rm - требуемая доходность портфеля или ожидаемый риночны доход.
2) модель дисконтированного денежного потока (Гордона), рын цена акции устанавливается как дисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов;
3) основана на суммировании доходности собственной облигации и расчетной премии за риск, премия за риск рассматривается как превышение доходности акций над доходностью облигаций, по мнению ученых средняя премия за риск колеблется 2-4%, чаще всего 3,6%.
- цена нераспределенной прибыли – ожидаемая доходность обыкновенных акций предприятия и определяется теми же методами, что цена обыкновенной акции
3 этап) Расчет средневзвешенной цены капитала
W=WACC=суммаKi*di, Ki-стоимость и-того источника средств, pi-удельный вес его
Уровень рентабельности инвестиций должен быть не ниже текущего значения показателя средневзвешенной цены капитала.
4) Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала
1.Средневзвешенная стоимость капитала.
WACC = Σωidi , где ωi – стоимость i-того источника капитала; di – удельный вес i-того источника капитала в общей структуре. n
Различают следующие виды WACC:
Фактическая; Прогнозируемая (предполагаемая) Оптимальная (обеспечивает лучшую рыночную капитализация фирмы).
2.Предельная стоимость капитала (МСС) – стоимость дополнительной единицы, привлеченной в качестве источника финансирования. Она рассчитывается на основе прогноза величины расходов, которые предприятие понесет при воспроизводстве целевой структуры капитала в условиях сложившейся конъюнктуры рынка.
МСС увеличивается в ростом объема привлеченных средств и изменений в структуре капитала.
Критерий оптимальности структуры капитала.WACC = МСС Критерии оптимизации структуры капитала: - Уровень доходности и риска. - Минимизация средневзвешенной стоимости капитала. - Максимизация рыночной стоимости компании.