3. Базовые концепции финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент – это наука, которая занимается изучением системы взаимоотношений, возникающих на предприятии по поводу привлечения и использования финансовых ресурсов. Концепции:

1) Концепция денежного потока – с любой финансовой операции может быть ассоциирован некоторый денежный поток, т.е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков).

2) Концепция стоимости денег во времени (Фишер, Хиршлейфер) – настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости в связи с альтернативной возможностью их инвестирования, а также с влиянием факторов инфляции и риска.

Денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием 3 факторов: 1. инфляция, 2. риск неполучения ожидаемой суммы, 3. оборачиваемость

3) Взаимосвязи уровня риска и доходности (Нойт, чикагская школа) (компромисса между риском и доходностью) – между уровнем ожидаемого дохода и уровнем сопутствующего ему риска существует прямопропорциональная зависимость.

4) Стоимости капитала (Уильямс, Модильяни, Миллер) – каждый источник финансирования имеет свою стоимость (проценты за банковский кредит). Суть концепции в минимизации средневзвешенной стоимости капиталов, что при прочих равных условиях обеспечивает максимизацию благосостояния собственников.

5) Гипотеза эффективности рынка (Фома) – отражает зависимость ценовой эффективности фондового рынка от уровня информационного обеспечения его участников. По условиям информационного обеспечения информации следует различать слабую, среднюю и сильную ценовую эффективность фондового рынка. Слабая – текущие цены на акции полностью отражают лишь динамику цен предшествующих периодов. Умеренная – текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. Сильная – текущие цены отражают не только общедоступную инфу, но и сведения, доступ к которым ограничен.

6) Концепция ассиметричной инфы (Майерс, Майдтлав) – суть в том, что потенциальные инвесторы располагают меньшим объемом инфы о ее деятельности, чем менеджеры компании, в результате ассиметричной инфы инвесторы несут впоследствии определенные фин потери.

7) Концепция агентских отношений (Дженсов, Меклинг) – Агенты-менеджеры, их деятельность тогда будет направлена на реализацию главноей цели – управление финансами, если она будет дополнительно стимулироваться их участием в прибыли и контролироваться собственниками. Большинству фирм присущ разрыв между ф-цией владения и ф-цией управления (контроля). Интересы владельцев и управленч. персонала совпадают не всегда.

8) Концепция структуры капитала (Модильяни, Миллер) – в основе концепции лежит механизм влияния избранного предприятием соотношения собственного и заемного капитала на показатель его рыночно стоимости.

4. Временная стоимость денег. Потоки платежей и методы их оценки.

Концепция стоимости денег во времени (Фишер, Хиршлейфер) – настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости в связи с альтернативной возможностью их инвестирования, а также с влиянием факторов инфляции и риска.

Денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием 3 факторов: 1. инфляция, 2. риск неполучения ожидаемой суммы, 3. оборачиваемость

Деньги приобретают в условиях рыночной экономики еще одну характеристику – временную ценность.

Проблема «деньги-время» не является новой, поэтому разработаны модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих доходов с позиции дохода.

1) модель наращения (компаудинг)

FV=PV(1+r)^t

Экономический смысл наращения состоит в определении величины той суммы, которой будет или желает располагать инвестор по окончании этой операции.

2) дисконтирование – процедура вычисления сегодняшнего аналога суммы, которая выплачивается через определенный срок при существующей норме %

PV=FV/(1+r)^t

Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков различных временных периодов.

Денежный поток – поступление и выплаты денежных средств, распределенные по времени и обусловленные деятельностью предприятия.

Классификация денежных потоков.

1. По видам деятельности:

- денежный поток операционной (производственной) деятельности (поступление и использование средств для выполнения производственно-коммерческих функций фирмы – реализация товаров и услуг за минусом затрат),

- денежный поток инвестиционной деятельности (поступление и использование денежных средств, связанных с вложениями в долгосрочные активы, другие фирмы, от реализации объектов основных средств, % и дивиденды от финансовых активов других компаний, расходы и доходы от инвестиций),

- денежный поток финансовой деятельности (средства от привлеченных долгосрочных и краткосрочных займов, долей, а также дивиденды собственникам и т.д.).

2. По направлению движения: положительный (выручка, поступления) и отрицательный (уплата поставщикам, зарплаты работникам).

3. В зависимости от способа исчисления:

- валовой (совокупность всех выплат и поступлений)

- чистый (разность между всеми притоками и оттоками)

4. По уровню достаточности: избыточный и дефицитный.

5. По виду валюты рублевые, валютные;

6. По форме осуществления: наличный и безналичный

Существует два метода расчета потоков денежных потоков: прямой (в отчете о прибылях и убытках – выручка преображается в чистую прибыль) и косвенный (прибыль преображается в реальную).

При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия, а при косвенном - на основе показателей баланса предприятия и отчета о финансовых результатах. При прямом методе поток денежных средств на конец периода определяется как разница между всеми притоками на предприятии по трем видам деятельности (основной, инвестиционной и финансовой) и их оттоками. При косвенном методе основой для расчета является нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменение активов и пассивов предприятия. Основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, а при косвенном - прибыль.