17. Управление собственным капиталом. Факторные модели расчёта показателя рентабельности собственного капитала.

Формула Дюпона – трехфакторная модель динамики рентабельности собст. капитала:ROE=ROSхКоэффициент оборачиваемости активов.хСтр.кап.

ROE – рентаб-ть собств. капитала, ROS – рентаб-ть продаж, Стр.кап. – показывает долю СК в активах (мультипликатор собственного капитала). Перепишем формулу:

ROE =Чистая прибыль/СК=Чист. прибыль/выручка х Выручка/активы х активы/СК.

По результатам анализа фин менеджер может принять решение об увеличении рентабельности организации путем:

1) уменьшения расходов,

2) повышения цен на реализуемую продукцию,

3) превышения темпов роста объема реализации над темпами роста расходов,

4) сокращение условно-постоянных расходов (реклама, НИОКР)

Воздействие на второй фактор (повышение объема оборота актива) может быть обеспечено посредством увеличения объемов реализации при сохранении активов на постоянном уровне или при уменьшении активов, для чего следует:

1. снизить товарно-материальные запасы,

2. ускорить темпы оплаты ДЗ,

3. выявить и ликвидировать неиспользуемые основные средства.

В соответствии с формулой дюпона рентабельность собственного капитала может быть разделена на компоненты. Из этого следует вывод, что способность предприятия к устойчивому росту прямо зависит от:

1) маржа прибыли (выручка-затраты)

2) дивидендная политика- уменьшение процента чистой прибыли, выплачиваемого в виде дивидендов, увеличивает коэффициент реинвестирования, что ведет к росту капитала

3) финансовая политика – увеличение отношения заемныз средств к собственный увеличивает финансовый рычаг – это позволяет получить дополнительное финансирование

4) оборачиваемость активов – увеличение оборачиваемости активов приводит к увеличению обхема продаж, получаемого с каждого рубля активов.

Коэффициент устойчивого роста= (ROE*RR)/(1-ROE*RR), ROE- рентабельность собственного капитала, RR – доля реинвестируемой прибыли.

Этот коэфф показывает зависимость между четырьмя основными факторами, влияющими на результат работы предприятия.

- производственной эффективностью – измеряется маржей прибыли

- эффективностью использования активов – оборачиваемость

- дивидендной политикой – коэф реинвестирования прибыли

- финансовой политикой – финансовый рычаг

18. Сущность и виды дивидендной политики организации. Факторы, определяющие её выбор.

Дивидендная политика – упорядоченная система принципов и подходов, которыми руководствуются собственники компании при определении той доли чистой прибыли, которую они считают целесообразным распределить в виде дивидендов по окончании очередного отчетного года. Дивидендная политика – составная часть общей политики управления прибылью, связанная с механизмом формирования финансовых результатов. Цель ДП – в определении оптимального соотношения между дивидендами и величиной реинвестируемой прибыли.

Дивиденды – денежные доходы акционеров, получаемые в соответствии с долей вклада в общую сумму соответствующего капитала.

Подходы к определению ДП: 1) Теория Модельяни-Миллера - Консервативный – основан на определении дивидендов по остаточному принципу. Соответствует теории независимости дивидендов. 2) Теория Гордона-Линтнера - Умеренный подход – допускает выплату стабильного размера дивидендов с надбавкой в различные периоды. Данный подход соответствует теории «Синицы в руках»; 3) Теория Линценбергера-Рамасвалли – приоритетное значение для аукционера имеет не дивиденды, а капитализированная доходность, поскольку полученные дивиденды облагаются налогом по более высокой ставке.

Методики распределения прибыли: 1) постоянное процентное распределение – устанавливается доля прибыли, оставляемая на выплату дивидендов; 2) фиксированные дивидендные выплаты предусматривают регулярные дивиденды на определенный период времени, 3) выплата гарантируемого минимума и экстрадивидендов; 4) выплата дивидендов по остаточному принципу.

На дивид полит оказ => ФАКТОРЫ: 1 Правовые (в РФ выплата див регулир-ся ФЗ «об АО», 2 условие контракта. Мож быть установлен минимальн. размер реинвестр-я прибыли, при получ-ии долгосрочн кредитов. 3 Наличие свободных денежных средств. 4.Расшир-е про-ва. Акционеры могут пойти на огранич-е в выплате дивид-в, чтобы не прибегать к дорогостоящ заимствованиям или эмиссии доп акций. 5.Интересы акционеров. Принимая реш-е о величине выплат див., необх учитывать, как это реш-е повлияет на рын сто-ть компании. 6. Инвестиционные возможности фирмы. 7. Доступность и стоимость средств из других источников. 8. Налоговые ставки.