30 Оптимизация структуры капитала. Цена капитала и способы её определения.

Структура капитала формируется под воздействие множества факторов:

1 Структура имущества предприятия. Наличие у предприятия высоколиквидных активов содействует устойчивой платежеспособности субъекта и ускорению кругооборота всех ресурсов.

2 Уровень и динамика доходности предприятия. Высокий уровень рентабельности предприятия обеспечивает его фин независимость.

3 рациональное сочетание источников финансирования текущей и инвестиционной деятельности предприятия способствует непрерывному развитию.

Финансовый рычаг- инструмент увеличения окупаемости фин капитала на основе выгодного использования заемных средств.

Уровень эффекта финн рычага ЭФР=(1-СНП)*(ЭР-СП)*ЗС/СС

ЭФР- эффект финн рычага%

ЭР- рентабельность активов

СП-проц ставка

Снп- ставка налога на прибыль

ЗС-сумма заемн средств

СС- сумма собств средств

Достижение положительного эффекта действия финн рычага может произойти только при соблюдении след условий

1 уровень ЭФР должен быть больше 1

2Рентабельность общего капитала должна быть выше уровня затрат на приобретение заемного капитала.

Цена капитала представляет собой затраты на его аккумуляцию и приобретение из различных источников каждым хоз субъектом. На цену капитала оказывают влияние факторы: спрос и предложение на капитал; экономическая ситуация в стране;проводимая денежная и кредитная политика.

2 метода расчёта капитала: 1)модель гордона 2)метод оценки активов

Первый метод основывается на учете выплаченных дивидендов поступивших к инвестору за пользование его средствами

Цак=дБ/ца+сд

Цак-цена акционерного капитала, ДБ-дивиденды на 1 акцию, Ца- рыночная цена 1 акции, Сд – ожидаемая ставка роста дивидендов

Для привилигированой акции:

Цпа1= Дпф1/(Рц1-Зэ)

Цпа1- затраты на выпуск дополнительных прив-х акций, Дпф1- дивиденды,

Зэ- расходы связанные с эмиссией акций.

Второй метод определяет премию за риск компаний соотнося её прошлые доходы или доходы отрасли в котором она действует с поведением рынка в целом. С этой целью требуется определить рентабельность ценных бумаг, коэффициент риска и окупаемость портфеля ценных бумаг

Цак= Ссв=(Др-Ссв)*b

Др- рыночный доход,b- коэффициент

если б=0 то активы компании безрисковые. По мере увеличения этого показателя возрастает степень риска предприятия.