4. Аналіз фінансових інвестицій
Окрім реальних, виробничих інвестицій, які є найбільш приоритетною формою здійснення інвестицій, підприємства, фірми вкладають свої капітали і в цінні папери, тобто здійснюють портфельні фінансові інвестиції, що надає їм можливості акумулювати кошти для розширення виробничої бази, удосконалення технології виробництва, його модернізації.
У зв’язку з цим, фінансові інвестиції розглядаються як активна форма ефективного використання тимчасово вільного капіталу або як інструмент реалізації стратегічних цілей, пов’язаних з диверсифікацією операційної діяльності підприємства.
Аналіз і оцінка ефективності фінансових інвестицій залежить від форми їх здійснення (вкладання капіталу в статутні фонди спільних підприємств, в доходні види грошових і фондових інструментів). При цьому використову-ються наступні показники:
собівартість фінансової інвестиції, яка складається з ціни її придбання, комісійних винагород, мита, податків, зборів, обов’язкових платежів та інших витрат, які безпосередньо пов’язані з формуванням фінансових інвестицій;
ринкова вартість фінансової інвестиції – це сума, яку можна отримати від її продажу на фінансовому ринку;
прибуток (фінансовий дохід), який отримано від фінансової інвестиції, - це сума дивідендів, відсотків, ренти та роялті, що підлягає отриманню.
Показники ефективності фінансових вкладень, результатом яких є відповідні відсотки, що обчислюються сумою одержаних доходів і прибутковістю їх вартості.
Для надання загальної оцінки ефективності фінансових інвестицій (Фі) у відповідному періоді використовується наступна формула:
Вік – Віп Вік
Фі = = - 1,0 ,
Віп Віп
де Віп, Вік – це вартість інвестицій на початок періоду (ціна придбання або ринкова ціна) і кінець (ринкова ціна і доходи за період) , відповідно.
Вартість інвестицій на кінець періоду можна визначити за формулою:
Вік = Цр + Дцр = Вб + ( Цр - Вб), де
Цр – ринкова ціна фінансової інвестиції;
Дцр – доходи від інвестицій за досліджуваний період;
Вб – балансова вартість від фінансової інвестиції.
Для характеристики прибутковості придбаних цінних паперів використовуються наступні показники:
а) прибуток і прибутковість в розрахунку на рік (Пр і Рп) і в цілому (Пз і Рпз) за сумою, яка визначається при придбанні:
Пз Пр
Пз. = Вн – Цп; Пр = ; Рпз = * 100 ;
Тп Цп
Рпз = Пз / Цп * 100 ,
де Вн – вартість номінальна;
Цп – ціна придбання;
Тп – термін погашення фінансової інвестиції;
Наприклад: Номінальна вартість фінансової інвестиції з терміном погашення 3 роки становить 225,0 тис. грн., а ціна придбання – 217,9 тис. грн. Тоді, загальний прибуток (дисконт) становить 7,1 тис. грн. ( 225,0 – 217,9), а в розрахунку на рік – 2,37 тис. грн. ( 7,1 : 3 роки).
Прибутковість за дисконтом в цілому складає 3,26% (7,1 : 217,9 *100), а за рік – 1,08% ( 2,37 : 217,9 * 100).
б) поточна сума прибутку (Пп.) і прибутковість (ПП):
Вн * Сф Пп.
П
п.
= ;
ПП = *
100 ,
100 Цп
де Сф – фіксована ставка відсотка;
У нашому прикладі фіксована ставка відсотка складає 8% річних. Тоді :
Пп. = 225,0 * 8% : 100 = 18,0 тис. грн.
ПП = 18,0 : 217,9 *100 = 8,26%.
в) загальний прибуток (Пі) і прибутковість від інвестицій (Іп):
Пі = Пз. + ( Пп. * Тп ) ,
Пі
І п = * 100
Цп
Пі = 7,1 + ( 18,0 * 3 ) = 61,1 тис. грн..
Іп = 61,1 : 217,9 * 100 = 28,04% , а в розрахунку на рік – 9,35% ( 28,04 : 3).
Для оцінки ефективності фінансових вкладень у господарську діяльність інших підприємств використовуються показники:
отриманих дивідендів (дивідендна прибутковість),
приросту вартості фінансових вкладень (капіталізована прибутковість),
ринкової ціни вкладень (прибутковість).
Прибутковість (Пфі) – це відносний показник, який розраховується як відношення доходу (Д), що генерується за допомогою інвестиції, до її величини (І).
Пфі = Д / І .
Доходом фінансової інвестиції виступають:
дивіденди (процент);
приріст балансової вартості інвестиції на суму чистого прибутку та інших елементів власного капіталу;
ринковий прибуток (різниця між можливою ціною продажу і балансовою вартістю фінансової інвестиції).
Розрахунок означених показників можливо здійснити після надання декількох кількісних характерних оцінки фінансових інвестицій.
Номінальна вартість – це вартість, яка формується за первісною вартістю активів у момент здійснення інвестиції і визначає частку в статутному капіталі.
Балансова вартість – визначається як розрахунковий показник за сумою власного капіталу (чистих активів) підприємства.
Наприклад: На початок року підприємство мало частку у власному капіталі іншого підприємства 280 тис. грн. (30%). Власний капітал за рік збільшився на 130 тис. грн., тоді балансова вартість фінансової інвестиції підприємства на кінець року буде складатиме 319 тис. грн. ( 280 + ( 130 * 30 : 100)).
Ринкова (курсова) вартість – це ціна, яка визначається кон’юктурою ринку. Тобто ринкова ціна – це ціна, за якою можливо продавати фінансову інвестицію на ринку.
Величина ринкової ціни у процентах до номінальної вартості – це курс фінансової інвестиції.
Ліквідаційна вартість – вартість фінансової інвестиції, яка визначається в момент ліквідації підприємства, яке використовувало цю фінансову інвестицію. Ліквідаційна вартість показує, яка вартість активів за цінами можливої реалізації після розрахунків за зобов’язаннями підприємства придає на фінансову інвестицію.
Наприклад: Підприємство здійснило фінансові вкладення в інше підприємство на суму 85,0 тис. грн.. Балансова вартість фінансових вкладень за власним капіталом на кінець року становить 105 тис. грн., сума одержаних дивідендів – 9,5 тис. грн., а ринкова ціна – 116 тис. грн. Слід розрахувати прибутковість фінансових вкладень.
1. Капіталізована прибутковість на 1 грн. фінансових вкладень:
(105 – 85) : 85 = 0,24 грн. або 20 коп.
2. Дивідендна прибутковість 1 грн. фінансових вкладень:
9,5 : 85 = 0,11 грн. або 11 коп..
3. Ринкова прибутковість 1 грн. фінансових вкладень:
( 116 – 105) : 85 = 0,13 грн. або 13 коп.
Загальна прибутковість фінансової інвестиції буде становити:
0,24 + 0,11 + 0,13 = 0,48 грн. або 48 коп. на 1грн. здійснених фінансових вкладень.
В наступному році ефективність фінансових інвестицій буде розраховуватися з суми 105,0 тис. грн., виходячи з того, що первісна інвестиція (85,0 тис. грн.) і 20,0 тис. грн. реінвестиція ( капіталізований чистий прибуток) з чистого прибутку одержаного від інвестиції.
Показник співвідношення ринкової ціни і балансової вартості щодо конкретних фінансових інвестицій визначає доцільність тих чи інших управлінських рішень.
1 Див. : Ю.С. Цал-Цалко Фінансовий аналіз: Підручник. – К.: «Центр учбової літератури», 2008.
Див. : Ю.С. Цал-Цалко Фінансовий аналіз: Підручник. – К.: «Центр учбової літератури» с.565, 2008.
Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. – К. : Эльга-Н, Ника-Центр, 2001 – С.298