12. Формирование портфеля цб

Принципами формирования портфеля ЦБ являются:

Безопасность, доходность, рост капитала.

Этапы формирования включают в себя:

• выбор типа портфеля и определение его характера;

• оценку степени портфельного риска;

• моделирование структуры портфеля.

Для обеспечения устойчивости портфеля ЦБ инвесторы ограничивают

вложения в цб одного эмитента, т.о. снижая степень риска.

Управление диверсифицированным портфелем требует проведения постоянных операций с ЦБ для постоянного поддержания качества портфеля и обеспечения роста его текущей стоимости. Например: если курс акций компании которые входят в портфель проявляет тенденции к снижению их надо продать и купить ЦБ предприятия находящегося на подъеме. Если есть неуверенность в динамике курса акций, их нужно продать и купить облигации, курс которых более устойчив.

При выборе стратегии инвестирования в ЦБ основными факторами как отмечалось являются риск и доходность. При выборе самих ЦБ, факторами определяющими доходность инвестиций, являются рентабельность производства и перспективы роста объема продаж. Высокий рентабельный бизнес обеспечивает наименьший период окупаемости и создает условия для реинвестирования прибыли в развитие производства. Инвесторов непосредственно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акции и уровень дивидендов. От уровня доходности (рентабельности) зависит при прочих равных условиях размер дивидендов по акциям.

Для оценки инвестиционного потенциала предприятия определяют факторы влияющие на изменение рентабельности. Определение дивидендов в расчете на одну акцию производится из размера чистой прибыли. Держателей обыкновенных акций более интересует курс акции, который зависит от целого ряда финансовых показателей АО. Самый простой показатель соотношение уровня дивидендов выплачиваемых по обыкновенным акциям к ставке банковского процента по депозитам. Курс акции равен произведению этого соотношения на номинальную цену этой акции. Такой подход не дает представления о перспективности вложений средств в данное АО. Правильнее определять курс акции исходя из возможностей АО выплачивать дивиденды. Для этого рассчитывается чистая прибыль на одну акцию в течении нескольких анализируемых периодов. Курс акции формируется под влиянием причин рыночного характера. Все факторы, влияющие на изменения курса акций необходимо учитывать для оценки потенциала инвестиций в ЦБ.

13.Методы управления портфелем цб.

Существуют две формы управления портфелем ЦБ

Пассивная – создание хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска и продолжительном сохранении портфеля в неизменном состоянии. Методы пассивного управления:

• диверсификация

• индексный метод (метод зеркального отражения)

• сохранение портфеля.

Диверсификация – включение в состав портфеля разных ЦБ с различными

характеристиками. В условиях российского фондового рынка подбор такого портфеля требует определенных усилий связанных с поиском полной и достоверной информации об инвестиционных качествах ЦБ.

Индексный метод или метод зеркального отражения построен на том, что в качестве эталона берется определенный портфель ЦБ. Структура портфеля эталона характеризуется определенными индексами. Далее этот портфель зеркально повторяется. Сложность этого метода в подборе эталонного портфеля.

Сохранение портфеля основано на поддержании структуры и сохранении уровня общих характеристик портфеля. В условиях российской нестабильности сложно сохранить неизменной структуру фондового портфеля. При крупных операциях с ЦБ может произойти изменение их курса, которое повлечет за собой изменение текущей стоимости активов. Возможна ситуация когда сумма продажи ЦБ акционерами компании превышает стоимость их покупки. В этом случае управляющий должен продать часть портфеля ЦБ, чтобы произвести выплаты клиентам, возвращающим компании свои акции. Крупные объемы продаж могут оказать понижающее действие на курсы ЦБ компании и на ее финансы.

Активная форма управления состоит в постоянной работе с портфелем ЦБ. Для него характерно:

• выбор определенных ЦБ;

• определение сроков покупки или продажи ЦБ.

• Постоянный свопинг (ротация) ЦБ в портфеле

• Обеспечение ЧД

Если прогнозируется снижение процентной ставки Центрального Банка РФ, то рекомендуется покупать долгосрочные облигации с низким доходом по купонам, курс которых повышается при падении процентной ставки. При этом следует продавать краткосрочные облигации с высокой доходностью по купонам т.к их курс в этой ситуации будет падать. Если динамика процентной ставки неопределенна то управляющий превратит значительную часть портфеля ЦБ в активы повышенной ликвидности (срочные счета) От уровня ликвидности зависит способность компании выполнять свои обязательства перед кредиторами и акционерами.

С постоянным изменением структуры портфеля ЦБ изменяется и их стоимость. В результате возникают дополнительные проблемы связанные с увеличением или уменьшением стоимости капитала. Если имеет место чистое превышение стоимости покупки над продажей появляется прирос капитала, то целесообразно вложить появившиеся средства в ЦБ. При этом необходимо следить за качеством портфеля. Высокая динамичность развития РЦБ вызывает необходимость постоянной переоценки с учетом текущей стоимости портфеля.