5.16 Сущность и виды финансового риска. Методы их оценки

Риск – это вероятность возникновения потерь, убытков, неполучения планируемых доходов, прибыли.

Риски и неопределенности можно разделить на следующие основные группы:

• отраслевые и операционные риски;

• страновые и региональные риски;

• финансовые риски;

• правовые риски;

• прочие риски.

Отраслевые и операционные риски - это риски и неопределенности, связанные с ценовыми колебаниями и снижением спроса (а соответственно объемов продаж) на продукцию предприятий. В условиях текущего кризиса эти риски реализовались для многих российских компаний, в том числе экспортирующих нефть, нефтепродукты, продукты нефтехимии, металлы, пиловочник, пиломатериалы и др. Мировые цены на сырьевые ресурсы подвержены значительным колебаниям, которые зависят от множества факторов.

Компании не могут влиять на факторы, определяющие цены и спрос на их продукцию. И при неблагоприятной ценовой конъюнктуре осуществляют перераспределение товарных потоков, проводят мероприятия по снижению текущих издержек, пересматривают свои инвестиционные проекты, ускоряют продажу малоэффективных активов, что в значительной мере позволяет снизить негативный эффект от снижения цен и выполнять свои обязательства.

Риски, связанные с ценой закупаемых товаров, работ и услуг – это риски увеличения затрат предприятий, удорожания стоимости потребляемых материальных, энергетических, а также трудовых ресурсов. Рост затрат способен оказать существенное влияние на снижение финансовых результатов компаний, особенно в условиях роста темпов инфляции (что также является характерным признаком кризисного периода в РФ).

Риски инвестиционных проектов.

Для достижения целей и задач долгосрочного развития предприятия осуществляют инвестиционную деятельность и реализуют инвестиционные проекты по обновлению основных фондов, расширению производства и другие.

При реализации данных проектов предприятия сталкиваются со следующими рисками:

• возможные задержки с вводом новых мощностей;

• существенное превышение фактических капитальных затрат относительно первоначально запланированного уровня,

• потери вложенных средств, в случае обстоятельств, приводящих к отказу от проекта;

Риски, связанные с конкуренцией.

Появление новых технологий, продуктов или услуг может потребовать крупных капиталовложений на переоборудование имеющихся производств или создание новых. Необходимость внедрять новые технологии и производства связана с увеличением потребности в дополнительных внешних финансовых ресурсах, что может дополнительно увеличить долговую нагрузку предприятия и генерировать риски снижения финансовой устойчивости и независимости.

Экологические и технологические риски

Деятельность многих промышленных предприятий сопряжена с опасностями загрязнения окружающей среды, возможного причинения вреда другим хозяйствующим субъектам. В случае реализации подобных рисков возникают дополнительные судебные издержки, а также штрафы и необходимость возмещения причиненного ущерба.

Страновые и региональные риски.

Политические риски:

• возможность смены внешне- или внутриполитического курса руководством страны, которая может существенно сказаться на инвестиционной привлекательности страны в целом и ограничить возможности предприятий по привлечению финансирования;

• вероятность негативного изменения законодательства, в том числе налогового, направленного на максимизацию бюджетных доходов:

• в процессе реформирования органов государственной власти возможно упразднение, а также создание новых различных министерств и ведомств, регулирующих деятельность компаний, что может привести к отсутствию или задержке утверждения нормативных документов, влияющих на деятельность;

• террористические и криминогенные риски.

Экономические риски:

• недостаточная стабильность российской финансовой системы может ухудшить условия заимствования;

Экономика России слабо диверсифицирована и существенно зависит от мировых цен на сырьевые товары. Значительное и продолжительное падение мировых цен на сырье может привести к падению прибыли сырьевых компаний, а в дальнейшем и экономическому спаду всей российской экономики;

Финансовые риски.

Риски, связанные с банковской системой.

Российская банковская система недостаточно развита и подвержена кризисным явлениям (риски доверия и ликвидности, проявившиеся в условиях финансового кризиса).

Инфляционные риски.

Ускорение темпов инфляции оказывает негативный эффект на финансовые результаты предприятий. Для минимизации влияния данного фактора риска предприятия осуществляют мониторинг последствий роста инфляции и поиск возможностей сокращения издержек.

Валютные риски.

Предприятия в значительной степени подвержены рискам неблагоприятного изменения валютных курсов, основным из которых является риск девальвации рубля. Этот риск также реализовался в условиях текущего финансово-экономического кризиса. С одной стороны, девальвация национальной валюты благоприятна для предприятий-экспортеров. Но, с другой стороны, происходит удорожание импорта, рост затрат, связанных с увеличением стоимости импортного сырья, комплектующих и т.д. Для снижения влияния валютных рисков предприятия используют механизмы хеджирования.

Процентные риски.

Большинство промышленных российских компаний в период до 2008 г. активно развивались и привлекали заемные источники финансирования своей деятельности. Крупные компании выступали заемщиками, как на мировом, так и на внутреннем рынках капитала.

В условиях кризиса компании столкнулись с риском увеличения стоимости заемных источников, увеличением расходов на выплату процентов (в случаях плавающей ставки по договору), а также ростом стоимости последующих заимствований.

Кроме того, привлечение средств и стоимость привлекаемых ресурсов на международных рынках капитала зависят от кредитного рейтинга компаний, который может быть понижен из-за снижения кредитоспособности в условиях кризиса. Для снижения процентного риска используют следующие действия:

• оптимизация портфеля заимствований с учетом изменившихся рыночных индикаторов (в том числе, диверсификация инструментов привлечения средств: банковские кредиты, облигационные займы, коммерческие кредиты, лизинг для воспроизводства и обновления основных фондов);

• увеличение доли инструментов с фиксированной ставкой;

• расширение круга банков-партнеров, прежде всего, за счет институтов, наименее пострадавших от текущего мирового финансового кризиса;

• более масштабное использование инструментов торгового финансирования (аккредитивов, гарантий), позволяющих снизить зависимость от базовых процентных ставок и роста стоимости фондирования международных банков.

Риски платежеспособности, ликвидности, финансовой неустойчивости и зависимости.

В условиях кризисной экономики высока вероятность увеличения рисков, связанных с недостатком ликвидных активов для своевременного исполнения обязательств предприятия. Подобные явления возможны как результат сокращения положительных денежных потоков (прежде всего – выручки), накопления дебиторской задолженности покупателей. Кроме того, в текущих условиях реальный сектор сталкивается с затовариванием готовой продукцией и незавершенным производством вследствие сокращения спроса. Все эти явления приводят к усилению рисков неисполнения обязательств, зависимости от кредиторов. Для предприятий с высокой долей заемного капитала, не имеющих собственных оборотных средств, риски ликвидности и финансовой устойчивости могут привести к рискам банкротства или поглощения.

Кредитные риски.

Компании подвержены рискам неисполнения контрагентами обязательств по оплате поставленной продукции. Для снижения этого риска предприятия ориентируются на сотрудничество с контрагентами, имеющими устойчивое финансовое состояние, кроме того, применяется ограничение максимальной величины рисков на контрагента. По сомнительным долгам формируют резерв с учетом степени вероятности погашения дебиторской задолженности. Для снижения кредитных рисков используются аккредитивы и гарантии первоклассных банков, поручительства, в ряде случаев требуют предварительной оплаты поставляемой продукции.

Кредитные риски находят проявление и в рисках требования досрочного погашения обязательств и рисках рефинансирования задолженности.

Досрочное требование погашения обязательств (margin call) может возникнуть, например, в случае снижения стоимости залога по кредитному договору. С этой проблемой столкнулись отдельные российские компании в период резкого обвала российского фондового рынка летом и осенью 2008 г., так как объектом залога являлись существенно потерявшие в стоимости финансовые инструменты (акции и облигации).

Риск рефинансирования задолженности связан с необходимостью возобновить заимствования после погашения предшествующих займов. В условиях кризиса ужесточаются условия кредитования банками, а также условия размещения новых выпусков облигаций не будут столь привлекательны для эмитентов. Риск рефинансирования усиливается, если основную долю долгов компании нужно будет погасить в 2009-2010 гг.

Правительство РФ, сознавая существующие финансовые проблемы в реальном секторе экономики, в декабре 2008 г. опубликовало список системообразующих предприятий (более 200), которые могут рассчитывать на финансовую поддержку государства в кризисной ситуации. Но, очевидно, что поддержку получат далеко не все, и она будет оказываться на основе тщательного анализа целесообразности.

Правовые риски включают следующие виды:

Риски, связанные с изменениями валютного регулирования;

Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин;

Риски, связанные с законодательством, регулирующим деятельность компаний, изменениями условий лицензирования видов деятельности и т.д. ;

Риски, связанные с изменением налогового законодательства;

Российское налоговое законодательство имеет не такую долгую историю существования по сравнению с налоговым законодательством стран с более развитой рыночной экономикой, поэтому практика применения налогового законодательства государством бывает нередко неясна и противоречива. Это приводит к наличию в России более существенных налоговых рисков, чем в какой-либо стране с более развитой системой налогообложения.

Риски несоответствия требованиям на рынках капитала

Если ценные бумаги компаний обращаются на российских и зарубежных биржевых площадках, то предприятие должно соблюдать значительное число нормативных требований на российском и зарубежных рынках капитала. В случае несоблюдения таких требований возможны санкции со стороны регулирующих органов.

Таким образом, в связи с усилением рисков в условиях кризиса повышается значение организации эффективной системы риск-менеджмента предприятия.

В крупных компаниях формируются обособленные структурные подразделения, которые централизованно руководят и координируют процесс управления рисками всего предприятия. Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума.

Важной составляющей процесса управления финансовыми рисками является процесс оценки рисков.