19. Анализ выбора вариантов инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект оценивается с точки зрения технической выполняемости, экологической безопасности и экономической эффективности.

Инвестиционные решения принимаются на основе следующих критериев:

1. Чистая прибыль данного вида инвестиций должна превышать прибыль от помещения на банковский депозит аналогичной суммы средств

2. Рентабельность инвестиций, рассчитанная как отношение чистой прибыли к общей сумме инвестиций должна быть выше темпов инфляции, т.е. должно соблюдаться следующее условие:

Чистая рентабельность > Темпы инфляции

3. Рентабельность данного инвестиционного проекта с учетом фактора времени должна быть выше чистой рентабельности альтернативных проектов

4. Рентабельность активов предприятия, рассчитанная как отношение прибыли к их общему объему, после реализации проекта растет и в итоге превышает среднюю ставку банковского процента по заемным средствам, т.е.

Экономическая рентабельность активов > средняя процентная ставка за кредит

5. Рассматриваемый проект соответствует главной стратегии поведения организации на рынке.

6. Эффективность и безопасность проекта сравниваются с альтернативными вариантами

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности проектов, используют:

1. чистый приведенный доход

2. индекс (коэффициент) рентабельности

3. индексы доходности затрат и инвестиций

4. срок окупаемости

5. показатель внутренней ставки доходности

Чистый доход – это накопленный эффект за расчетный период. Если учитывать фактор времени, то определяется чистый дисконтированный доход, который равен:

ЧДД = ЧД * L - К

ЧД – чистый доход

К – капитальные вложения

L - коэффициент дисконтирования

п

L = 1 / (1+ Е)

Е – приемлемая для инвестора норма дохода на капитал

Индекс доходности - отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений

ИД = ЧД * L / К

Срок окупаемости проекта

С = Ик / (Пг + Аг)

Ик - инвестированный капитал

Пг – годовая масса прибыли

Аг – годовые амортизационные отчисления

20. Анализ динами состава и структуры источников формирования капитала предприятия

Причины увеличения или уменьшения имущества предприятий устанавливают, изучая изменения в составе источников его обра­зования.

Источником данных анализа служит форма № 1 «Бухгалтерский баланс».

Анализ осуществляется в следующей последовательности:

1. Вертикальный анализ, в процессе которого устанавливается структура источников.

Поступление, приобретение, создание имущества может осуществляться за счет собственных и заемных средств (капитала), характеристика соотношения которых раскрывает существо финансового положения предприятия. Так, увеличение доли заем­ных средств, с одной стороны, свидетельствуют об усилении фи­нансовой неустойчивости предприятия и повышения степени его финансовых рисков, а с другой - об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию-должнику.

Тенденция к увеличению доли накоплений свидетельствует о начавшемся расширении производственной и коммерческой деятельности предприятия, если она связана с увеличением объема производства продаж продукции. Это укрепляет экономическую самостоятельность и финансовую устойчивость, а следовательно, повышает надеж­ность предприятия как партнера. Если на предпри­ятии произошло падение объема производства и продаж продукции, то выявленная тенденция обусловлена инфляционными процессами, что увеличивает риск потенциальных партнеров.

На соотношение собственных и заемных средств оказывает влияние ряд факторов, обусловленных внутренними и внешними условиями работы предприятия и выбранной им финансовой стратегией. К числу важнейших из этих факторов относятся:

• различие величины процентных ставок за кредит и ставок на дивиденды. Если процентные ставки за кредит ниже ставок на дивиденды, то следует повышать долю заемных средств. Долю собственных средств целесообразно увеличить тогда, когда став­ка на дивиденд ниже процентных ставок за кредит

— сокращение или расширение деятельности предприятия. В связи с этим сокращается или увеличивается потребность в при­влечении заемных средств для образования необходимых товар­но-материальных запасов;

— накопление излишних или слабо используемых запасов ус­таревшего оборудования, материалов/готовой продукции, това­ров для продажи, отвлечение средств в образование сомнитель­ной дебиторской задолженности, что также приводит к привле­чению дополнительных заемных средств;

• использование факторинговых операций (продажа долгов дебиторов банку).

Горизонтальный анализ, в процессе которого определяется динамика источников в абсолютной величине и в процентах.

Расчет показателей, характеризующих структуру источников.

Структуру пассивов характеризуют:

1. коэффициент автономии, равный доле собственных средств в общей величине источников средств предприятия:

Ка = собственный капитал / валюта баланса > 0,5

2. коэффициент соотношения заемных и собственных средств

Кз/с = (долгосрочные обяз. + краткосрочные обяз) / собственный капитал < 1

Для получения реального собственного капитала к итогу раздела «Капитал и резервы» необходимо прибавить статью «Доходы будущих периодов» и вычесть стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, задолженность участников по взносам в уставный капитал и сумму по статье «Целевые финансирования и поступления»

Учитывая, что долгосрочные кредиты и займы способствуют финансовой устойчивости предприятия, целесообразно рассчитывать коэффициент соотношения краткосрочных обязательств и перманентного капитала

Кко/пк = краткосрочные обязательства / (собственный капитал + долгосрочные обязательства)

Отношение собственных и заемных средств может превышать единицу при условии, что отношение краткосрочных обязательств и перманентного капитала не превышает единицы, т.е.

Кз/с > 1 допустимо , если Кко/пк < 1