Список использованной литературы

1. Балабанов И. Т. «Основы финансового менеджмента»: учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2000 г.

2. Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. «Основы инвестирования». – М.: Дело, 1997 г.

3. Дронова Л. А. «Экономика и управление инвестиционной деятельностью»: учебное пособие. – Хабаровск: ХГАЭП, 2000 г.

4. Кейлер В. А. «Экономика предприятия»: курс лекций. – М.: ИНФРА-М, 2000 г.

5. Колтынюк Б. А. «Инвестиционные проекты»: курс лекций. – СПб.: Издательство Михайлова В. А., 2000 г.

6. Павлова Л. Н. «Финансы предприятий». – учебник для ВУЗов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998 г.

7. Семиглазов А.М., Байкалова А.И. «Бизнес - планирование»: Учебное пособие. – Томск: Томский межвузовский центр дистанционного образования, 2000 г.

Приложение

Лабораторная работа

«Формирование бюджета капиталовложений в условиях определенности».

Цель работы: формирование у студента навыков работы с инструментами экономической оценки эффективности капиталовложений в условиях определённости.

Инструментарий: теоретический материал, основные формулы для расчётов, компьютерная программа Excel.

Теория Взаимоисключающие инвестиции

Это такие инвестиции, когда осуществление одного из инвестиционных проектов делает невозможным получение денежных доходов от остальных инвестиций. Такой тип инвестиций распространён в промышленности и методы IRR и NPV часто по-разному ранжируют один и тот же набор взаимоисключающих инвестиций.

Проект	Величина инвестиций	NPV	IRR
А	-700000	40000	15
Б	-100000	20000	20

Если проекты А и Б рассматривать изолировано, то каждый из них должен быть одобрен, поскольку они удовлетворяют всем критериям. Но если проекты являются альтернативными, то выбор очевиден, т. к. проект А имеет выше значение NPV, зато проект Б предпочтительнее по IRR.

При принятии решения:

• рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, поскольку этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия.

• он обладает свойствами аддитивности.

Что касается IRR, то он имеет ряд недостатков:

1. В сравнительном анализе альтернативных проектов критерий IRR можно использовать достаточно условно. Так, если расчёт критерия IRR для 2-х проектов показал, что его назначение для проекта А больше, чем для Б, то в определённом смысле проект Б может рассматриваться как более предпочтительный, поскольку допускает большую гибкость в варьировании источниками финансирования инвестиций, цена которых может различаться, существенно. Однако такое предпочтение носит условный характер, поскольку IRR является относительным показателем. На его основе невозможно сделать правильный вывод об альтернативных проектах с позиции их возможного вклада в увеличение капитала предприятия; этот недостаток особенно проявляется, если проекты очень различаются по величине денежных потоков.

Проект	Величина инвестиций	NPV	IRR
А	-1000	3000	100
Б	-100	20000	20

Например, А может казаться предпочтительнее, поскольку IRR(А)>IRR(Б). Однако если предприятие сможет профинансировать Б, его следует предпочесть, поскольку вклад этого проекта в увеличение капитала компании превосходит вклад проекта А.

2. Критерий IRR показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом. Критерий IRR не позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется.

3. IRR не обладает свойствами аддитивности.

IRR (А+Б) IRR(А)+IRR(Б)

Резюмируя всё выше изложенное, можно отметить, что для ранжирования взаимоисключающих проектов, NPV может служить критерием тогда, когда ставка дисконтирования равна соответствующей альтернативной стоимости капитала.

IRR предпочтительнее использовать для того, чтобы знать разницу между прогнозированной IRR и требуемой доходностью. Эта разница – запас прочности, позволяющая сопоставить доходность, инвестиции и риск.

Метод IRR можно использовать для выбора между несколькими инвестиционными проектами, если стоимость денег во всех будущих периодах времени одна и та же.

Сложность использования IRR:

1. Один и тот же проект может иметь один и тот же IRR.

2. Находить наилучший проект из взаимоисключающих попарным методом – трудоёмкая задача.

3. Анализируя IRR проекта, необходимо определить, соответствуют ли денежные потоки традиционному проекту.

4. Если стоимость капитала во времени меняется, лучше применять метод MPV.