Размещено на http://www.allbest.ru/
Министерство образования и науки Российской Федерации
Российская Академия Предпринимательства Новосибирский Филиал
Реферат
по дисциплине «Финансовый менеджмент»
на тему: «Временная стоимость денег»
Выполнила студентка:
гр. БХ- 29 «З»
Овчинникова В.А.
Проверила:
К. э. н., доцент
Кулягина Е.А.
Новосибирск - 2012
Содержание
Введение
1. Понятие денежных потоков и их значение
2. Концепция изменения стоимости денег во времени
3. Концепция учета фактора инфляции
4. Концепция учета фактора риска
Заключение
Список литературы
Введение
Денежные потоки в виде платежей произвольной величины, осуществляемые через равные промежутки времени, представляют собой наиболее общий вид аннуитетов.
Для управления финансами предприятия концепция альтернативных издержек имеет важное значение, еще и потому что она составляет методическую основу непосредственной оценки величины денежных потоков. Выполняя функцию всеобщего эквивалента, при помощи которого осуществляется стоимостная оценка любых активов и пассивов предприятия, деньги имеют и собственную стоимость. Развивая основные положения, можно прийти к выводу, что стоимость денег, которыми обладает экономический субъект, определяется для него той потенциальной выгодой, которую он упускает, не вкладывая деньги в приносящие доход операции. Можно предположить, что существует некая возможность абсолютно безопасного инвестирования денег под определенный процент – например, положить их на депозит в солидном банке или приобрести государственные ценные бумаги. Процентная ставка, по которой инвестору будет выплачиваться доход по таким вложениям и составит альтернативные издержки пассивного владения деньгами.
Таким образом, дисконтируя будущие денежные потоки, финансист просто уменьшает их на величину альтернативных издержек, связанных с этими потоками. Другими словами, он вычитает из суммы доходов расходы по их получению. Обычно эти расходы не являются единственными издержками по осуществлению финансовой операции, к ним добавляются различные другие затраты, порождаемые данным решением (например, комиссионные, уплачиваемые биржевому брокеру при покупке ценных бумаг, или трудовые и материальные затраты по реализации реального инвестиционного проекта).
1. Понятие денежных потоков и их значение
Денежные потоки в виде платежей произвольной величины, осуществляемые через равные промежутки времени, представляют собой наиболее общий вид аннуитетов.
Типичными случаями возникновения таких потоков являются капиталовложения в долгосрочные активы, выплаты дивидендов по обыкновенным акциям и др. Следует отметить, что анализ аннуитетов с платежами произвольной величины уже представляет определенные вычислительные сложности. Как правило, определяют наиболее общие характеристики таких аннуитетов – их будущую и современную стоимость. При этом предполагается, что все остальные параметры финансовой операции известны.
В случае, если поступления [выплаты] произвольных сумм осуществляются через равные промежутки времени, их будущую величину можно определить по следующей формуле:
[1]
Современная стоимость потока с произвольными платежами определяется по следующей формуле:
[2]
Как уже было отмечено ранее, любой поток с произвольными платежами может быть приведен к виду аннуитета. Формула приведения может быть задана следующим образом:
[3]
где CF – периодический платеж по аннуитету, эквивалентному произвольному денежному потоку по величине современной стоимости.
Подобное приведение может полезным при сравнении финансовых операций с произвольными потоками платежей и различной продолжительностью во времени.
Расчет вручную показателей, характеризующих произвольные потоки платежей достаточно трудоемок. В ППП EXCEL для этих целей реализована специальная группа финансовых функций [табл. 1].
Таблица 1. Функции для анализа произвольных потоков платежей
Наименование функции |
Формат функции |
||
Оригинальная версия |
Локализованная версия |
|
|
NPV |
НПЗ |
НПЗ [ставка; платежи] |
|
IRR |
ВНДОХ |
ВНДОХ [платежи; [прогноз]] |
|
MIRR |
МВСД |
МВСД [платежи; ставка; ставка_реин] |
|
XNPV |
ЧИСТНЗ |
ЧИСТНЗ [ставка; платежи; даты] |
|
XIRR |
ЧИСТВНДОХ |
ЧИСТВНДОХ [платежи; даты; [прогноз]] |
|
Обязательные для задания аргументы функций имеют следующие значения:
ставка – процентная ставка [норма прибыли или цена капитала];
платежи – поток из n – платежей произвольной величины;
ставка_ – реин – ставка реинвестирования полученных средств;
даты – массив дат осуществления платежей для потоков с произвольными интервалами времени.
Функции данной группы используют сложные итерационные алгоритмы для реализации дисконтных методов исчисления ряда важнейших показателей, широко используемых в инвестиционном анализе.
Первые три функции применяются в том случае, когда денежный поток состоит из платежей произвольной величины, осуществляемых через равные промежутки времени.
Функция НПЗ вычисляет современную величину потока платежей PV. Две другие функции – ВНДОХ и МВСД позволяют определить внутреннюю норму рентабельности инвестиций (internal rate of return – IRR) и модифицированную внутреннюю норму рентабельности инвестиций [modified internal rate of return – MIRR соответственно.
Функции ЧИСТНЗ и ЧИСТВНДОХ являются самыми мощными в рассматриваемой группе. Они позволяют определить показатели чистой современной стоимости (net present value – NPV) и внутренней нормы рентабельности IRR для потоков платежей произвольной величины осуществляемых за любые промежутки времени. Эти функции удобно использовать для ретроспективного анализа эффективности операций с ценными бумагами, периодический доход по которым выплачивается по плавающей ставке (например – ОГСЗ, ОФЗ и т.д.)
Изложенные теоретические концепции и базовая техника вычислений являются фундаментом, на котором базируются методы анализа долгосрочных ценных бумаг.
денежный поток доход временная стоимость