5. Формирование банковского портфеля ценных бумаг и управление им

В банковской практике вложения средств в ценные бумаги называются инвестициями. Последние определенным образом отличаются от кредитов:

1. Кредит (Ссуда) предполагает использование средств в течение относительно короткого промежутка времени с условием возвращения его или ее эквивалента. Инвестирование предполагает вложения денег с целью обеспечения поступления средств в течение сравнительно длительного времени до того, как вложенные средства вернутся к владельцу.

2. При банковском кредитовании инициатором сделки, как правило, выступает должник, а при инвестировании - банк, который пытается купить активы на рынке.

3. При кредитовании банк часто является единственным или одним из немногих кредиторов, тогда как при инвестировании он является одним из многих инвесторов.

4. Кредитование связано с личными отношениями банка с заемщиком, а инвестирование является деятельностью.

Однако между кредитными и инвестиционными операциями существует и тесная связь:

• указанные операции наиболее прибыльные, а значит - наиболее рискованные;

• банки обязаны поддерживать оптимальную структуру своих активов и в зависимости от экономической ситуации изменять ее в пользу кредитов или в пользу инвестиций.

К основным целям инвестиций относятся:

• доходность вложений,

• безопасность вложений,

• риск инвестиций ,

• ликвидность вложенных средств.

Ни одна ценная бумага не соответствует всем указанным целям. В процессе управления портфелем ценных бумаг банк может достичь компромисса между инвестиционными целями или же делать акцент на какой из них.

Совокупность ценных бумаг, приобретенных банком путем активных операций с целью получения прибыли, составляет его инвестиционный портфель. В эту совокупность входят обязательства, которые обращаются на рынке в виде акций, облигаций и векселей.

Участие банка в капитале акционерного общества позволяет получать дивиденды на вложенный капитал, а также быть совладельцем данного общества.

Таким образом, цена облигации состоит из суммы текущей стоимости денежного потока будущих процентных платежей плюс приведенная стоимость суммы облигации, которая погашается при наступлении срока. Цена облигации может быть выше номинала и ниже него. Она прямо пропорциональна купонной процентной ставки и пропорциональна ставке ожидаемого дохода.

Как правило, расчет цены облигации сложнее.

При ее определении могут дополнительно учитываться следующие факторы:

• сколько раз в течение года начисляются проценты купонного дохода;

• по какой ставке облагается купонный доход по облигации и ожидаемый доход по облигации при ее погашении;

• за время до получения следующего купонного дохода покупается облигация.

Если купонный доход начисляется m раз в течение года, то тогда вместо годовой ставки дисконта используется ставка, рассчитанная на меньший интервал времени, что позволяет учесть реинвестирование процентов протягом года:

В основном в биржевых сводках приводят не рыночную цену облигации, а ее курс, равный процентному соотношению рыночной цене номинала. Это делают для того, чтобы отразить спрос на определенную облигацию и ожидаемый дисконт.

Например, облигация номиналом 1000 грн. продается по курсу 85. Это означает, что ее рыночная цена составляет 850 грн.

Важнейшей характеристикой облигации является ее доходность. Различают следующие виды доходности: купонную, текущую и полную.

Купонная доходность определяется относительно номинала и показывает, какой процент начисляется ежегодно владельцу облигации. Эта ставка устанавливается согласно условиям выпуска.

Текущая доходность определяет процент, который ежегодно получает владелец облигации на инвестированный капитал. Она рассчитывается как процентное соотношение между годовым купонным доходом от облигации и той ценой, по которой инвестор его приобрел. Следует различать доходность, приводимая в биржевых сводках, и доходность для определенного инвестора: в первом случае используется текущий курс ЦБ, во втором случае в знаменателе записывают курс, по которому облигацию купил инвестор.

Полная доходность характеризует не только текущий доход по облигации, но и выигрыш (убыток), которое получает инвестор, погашая облигацию по цене выше или ниже цены покупки.

Активные операции коммерческих банков включают также учет и дисконт векселей.

Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить после наступления срока определенную сумму денег владельцу векселя.

Если векселедержатель заинтересован в досрочном возврате средств, отвлеченных в расчетах, он может продать долговое обязательство коммерческом банке. Вексель передается банку при наличии полного передаточной надписи - индоссамента, который означает переход права получения платежа по векселю в банка.

За досрочный платеж банк удерживает из номинальной суммы векселя определенное вознаграждение в свою пользу, т.е. вексель оплачивается со скидкой. Разница между суммой, которую банк заплатил, купив вексель, и суммой, полученной по этому векселю в срок платежа, называется учетом или дисконтом.

Сумма дисконта взимается банком будто наперед, но засчитывается на доходный счет банка только после получения платежа по векселю.

Учитывая вексель, банк получает его в свое распоряжение, становится кредитором - векселедержателем со всеми правами и обязанностями последнего согласно Положению о векселе.

Инвестиционные операции, как и кредитные, приносят основную часть доходов банка, также подлежат рискам.

Банковским инвестициям присущи следующие риски:

1. Кредитный риск. Связан с вероятностью того, что финансовые возможности эмитента снизятся настолько, что он окажется несостоятельным выполнить свои обязательства по уплате основного долга и доходов по ценным бумагам.

2. Рыночный риск. Следует из того, что за непредвиденных обстоятельств на рынке ценных бумаг или в экономике привлекательность ценных бумаг как объекта денежных вложений может быть частично потеряна, вследствие чего их продажа станет возможным лишь при условии большой скидки.

3. Процентный риск. Связан с тем, что рост или снижение процентных ставок негативно повлияет на разницу между процентными доходами и процентными расходами. Например, рост процентных ставок ведет к снижению рыночной цены ранее эмитированных обязательств.

4. Инфляционный риск. Вероятность того, что цены на товары и услуги, приобретаемые банком, увеличатся или стоимость активов банка будет сведена к нулю из-за роста цен.

В целях повышения доходов, уменьшение риска потери ликвидности в нынешних условиях коммерческие банки применяют действующие методы управления инвестиционным портфелем, а именно:

1. Метод краткосрочного акцепта. Этот метод относится к наиболее осторожных. Инвестиционный портфель банка полностью формируется из краткосрочных ценных бумаг (2 - 3 года), что повышает банковскую ликвидность. Этот подход целесообразен в период роста процентных ставок. Доходность здесь не рассматривается как приоритетная цель.

2. Метод равномерного распределения средств. Позволяет уменьшать колебания в доходах от ценных бумаг и, хотя не приносит больших доходов, гарантирует отсутствие значительных потерь.

3. Метод долгосрочного акцепта. Этот метод является противоположностью метода краткосрочного акцепта. Целесообразен в период падения рыночных норм процента. На практике доступны преимущественно крупным банкам, которые имеют доступ к ликвидных средств.

4. Метод процентных ожиданий. Применение этого метода связано с прогнозированием динамики процентных ставок и спекуляцией на этих изменениях.

5. Метод «штанги». Этот метод является наиболее целесообразным для коммерческих банков. При таком подходе основная часть инвестиционного портфеля состоит из долгосрочных обязательств, уравновешиваются краткосрочным бумагами, в то время как облигаций со средним сроком очень мало или они вообще отсутствуют.

Основным средством уменьшения риска является диверсификация вложений, когда капитал распределяется между большим количеством ценных бумаг. При этом ценные бумаги покупаются разных видов, разного качества и с разным сроком погашения. С помощью диверсификации невозможно полностью избавиться риска, но можно его уменьшить.

При диверсификации рекомендуется ограничить вложения средств в определенный вид ценных бумаг в размере 10% от общей стоимости инвестиционного портфеля. Когда инвестиционный портфель достигнет такого состояния, что инвестор обеспечит необходимое для достижения инвестиционных целей, он считается сбалансированным.

Баланса можно достичь посредством включения в инвестиционный портфель оборонных ценных бумаг (облигаций, простых и привилегированных акций), что обеспечит надежность вложений и стабильный доход, и агрессивных ценных бумаг (простых акций), обеспечивающие быстрый рост капитала.