Добавил:
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Инвестиционная деятельность предприятия.doc
Скачиваний:
54
Добавлен:
20.05.2014
Размер:
189.95 Кб
Скачать

6) Оценка эффективности инвестиционных проектов.

В основе принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка эффективности разрабатываемых инвес­тиционных проектов. Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов реализации инвестиционного проекта при­менительно к интересам различных его участников.

В широком смысле слова, инвестиционный проект – документ, обосновывающий экономическую целесообразность, объемы и сроки осуществления капитальных вложений, содержащий необходимую проектно-сметную документацию, разрабатываемую в соответствии с законодательством РФ и утверждаемую в установленном порядке, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций в виде бизнес-плана.

Разработка промышленного инвестиционного проекта от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия (реализации инвестиционного проекта) включительно представляет собой жизненный цикл инвестиционного проекта. В нем принято выделять:

  1. предынвестиционную фазу, которая включает следующие этапы: маркетинговые (предварительные) исследования, технико-экономическое обоснование и принятие инвестиционного решения;

  2. инвестиционную фазу, состоящую из последовательных этапов: проектирование, заключение договора, организация подряда, строительство;

  3. производственную фазу, связанную с организацией хозяйственной деятельности, эксплуатацией строительного объекта и возмещение инвестиций.

На всех стадиях принципы оценки эффективности инвестиционных проектов остаются одинаковыми. Различия касаются лишь оценки видов рассматриваемой эффективности (например, эффективность проекта в целом включает как общественную (социально-экономическую), так и коммерческую эффективность), набора исходных данных и степени их детализации. Следует отметить, в разработке и реализации инвестиционных проектов, как правило, участвуют множество субъектов, и каждый из них преследует свой экономический интерес. Поэтому важно оценивать не только эффективность проекта в целом, но и его эффективность для каждого участника.

К числу основных показателей, используемых для оценки эффективности инвестиционных проектов, относят:

  • чистый доход (ЧД);

  • чистый дисконтированный доход (ЧДД);

  • индекс доходности или индекс рентабельности (ИД);

  • внутренняя норма доходности или внутренняя норма рентабельности (ВНД);

  • срок окупаемости инвестиций (Ток).

Чистый доход (ЧД) предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планиро­вания (табл. 1).

Таблица 1

Определение чистого дохода от инвестиционного проекта

Номер временного интервала

Капитальные вложения в проект

Текущие затраты

Результаты деятельности предприятия (поступления)

Доход от текущей деятельности предприятия

Чистый доход от проекта

1

2

3

4

5 = 4 – 3

6 = 4 – (3 + 2)

0

120

0

– 120

1

100

130

30

30

2

110

150

40

40

3

110

150

40

40

4

110

150

40

40

ИТОГО

120

430

580

150

30

Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовременные) и текущие затраты. К капитальным затратам (вложениям) относятся расходы, которые направлены па создание производственных мощ­ностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят еди­новременный характер и производятся, как правило, на начальном (нулевом) этапе реализации проекта (графа 2 табл. 1).

Текущие затратыэто расходы на приобретение сырья, мате­риалов и комплектующих, на оплату труда работников предприя­тия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции (графа 3 табл. 1).

Поступления – это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции (графа 4 табл. 1).

Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия (графа 5 табл. 1).

Для оценки величины реального дохода, полученного предпри­ятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необхо­димо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величи­ну капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельности пред­приятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта (графа 6 табл. 1).

Использование в практике оценки инвестиционных проектов чистого дисконтированного дохода, как производного от рассмотрен­ного выше показателя чистого дохода, вызвано очевидной неравно­ценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной им вы­годы в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах, инфляцией.

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чис­того дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используется коэффициент дисконтиро­вания (реверсия) α, который рассчитывается по формуле:

α = 1 / (1 + Е)t,

где Е – норма дисконтирования (норма дисконта) (в примере в табл. 2, в размере 25%);

t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Таблица 2