37. Способы измерения риска портфельныхинвестиций
C - теоретическая премия по опциону колл S - текущая цена базовых акций
t - время, остающееся до срока истечения опциона, выраженное как доля года (количество дней до даты истечения/365 дней) К - цена исполнения опциона (цена страйк) r - процентная ставка по безрисковым активам
N(x) - кумулятивное стандартное нормальное распределение
е - экспонента (2,7183)
s - годовое стандартное отклонение цены базовых акции, ln - натуральный логарифм
Модель Шарпа
(где:
E(ri) — ожидаемая доходность актива;
Yi — доходность актива в отсутствии воздействия на него рыночных факторов;
βi — коэффициент бета актива;
Е(rm) — ожидаемая доходность рыночного портфеля;
εi — независимая случайная переменная (ошибка):
βp
— бета портфеля;
ур — доходность портфеля в отсутствии воздействия на него рыночных факторов.
Модель Марковица
В итоге риск всего портфеля представлен формулой .
38. Виды рисков с финансовыми активами
Инфляционный риск — вид финансовых рисков, заключающийся в возможности обесценивания реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осущ-ния финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции. Под налоговым риском следует понимать вероятность потерь, кот-е м. понести предпринимательская фирма в результате конъюнктурного изменения нал-ого закон-тва или в рез-те ошибок, допущенных фирмой при исчислении налоговых платежей.
Кредитный риск — вероятность того, что партнеры — участники контракта — окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям. Депозитный риск — вероятность возникновения потерь в результате невозврата депозитных вкладов фирмы в банках. Валютный риск — риск получения убытков в результате неблагоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках. Трансляционный валютный риск возникает при консолидации счетов иностранных дочерних компаний с финансовыми отчетами головных компаний многонациональных корпораций. Операционный валютный риск, отражает влияние изменений валютного курса на будущий поток платежей, т.е. на будущую прибыльность деятельности фирмы. Экономический валютный риск — это вероятность сокращения выручки или возможность получения прибыли в связи с изменением валютных курсов.
Инвестиционный риск — вероятность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы.
39 вопрос Capital Asset Pricing Model (CAPM) - модель оценки доходности финансовых активов служит теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции.
Модель оценки долгосрочных или модель определения стоимость капитала была разработана Гарри Марковитцем в 50-х годах.
CAPM рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом. Другое исходное предположение CAPM состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: ожидаемую доходность и риск.
Смысл этой модели заключается в том, чтоб продемонстрировать тесную взаимосвязь между нормой доходности с риском финансового инструмента.
Известно, что, чем больше риск, тем больше доходность. Следовательно, если мы знаем потенциальный риск ценной бумаги, мы можем прогнозировать норму доходности. И наоборот, если нам известна доходность, то мы можем вычислить риск. Все расчеты такого рода относительно доходности и риска осуществляются при помощи модели оценки долгосрочных активов.
Взаимосвязь риска с доходностью согласно модели оценки долгосрочных активов описывается следующим образом:
Д = Дб/р + в·(Др-Дб/р), где
Д -- ожидаемая норма доходности
Дб/р -- безрисковый доход
Др -- доходность рынка в целом
в -- специальный коэффициент бета