Статические показатели оценки эффективности инновационного проекта.
По методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов методы оценки эффективности проекта делятся на статистические и динамические.
Статические показатели – это показатели, в которых ден. потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные.
Динамические показатели – такие, в которых ден. потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных ден. потоков.
Основные статические показатели:
1) Срок окупаемости инвестиций (Payback Period – PP) – период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации (т.е. сальдо накопленных доходов) становятся равными первоначальным инвестициям. Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.
Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Шаг, на котором это произойдет, и указывает срок окупаемости:
РР = min (n), при котором ∑CFt ≥ Iо, где n – количество шагов (например, лет), CFt (cash flow) – денежные поступления t-ого шага (года), Iо – величина первоначальных инвестиций.
Действуя таким образом, срок окупаемости проекта находится округленно. Для получения более точного расчета можно воспользоваться формулой расчета дробной части величины срока окупаемости:
Х = |P– k| / ( |P– k| + P+ k),
(P– k) – отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге (в году) до момента окупаемости;
(P+ k) – положительная величина сальдо накопленного потока на шаге (в году) после момента окупаемости.
Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда должны быть упорядочены по знаку, момент окупаемости наступает тогда, когда накопленный доход становится и остается положительным.
2) Коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return – ARR) – рассчитывается как отнош. среднегодовых поступ. от проекта к величине первоначальных инвестиций: ARR = Рср / Iо, где Рср – среднегодовая величина поступлений, Iо – первоначальная величина инвестиций.
Рентабельность проекта (ARR) может быть рассчитана с учетом величины ликвидационной стоимости оборудования при завершении проекта: ARR = Рср / (1 / 2*(Iо – If)), где: If – ликвидационная стоимость оборудования.
Преимущества и недостатки статических показателей:
“+” простота расчета, быстрое получение оценки;
“-” не учитывают стоимость денег во времени.
Оценка эффективности инновационного проекта должна должна осущ. в следующем:
- влияние стоимости денег во времени (ставка дисконттирования)
- учёт инфляции
- учёт риска, связанных с реализацией проекта
- учёт альтернативных издержек
- изменение параметров проекта (чувствительность)
Расчитать срок окупаемости и график, он должен быть меньше срока мнноваций
Статические методы оценки экономической эффективности - это простые методы, которые используются главным образом для быстрой и приближенной оценки экономической привлекательности проектов. Они могут быть рекомендованы для применения на ранних стадиях экспертизы инновационных проектов, а также для проектов, имеющих относительно короткий инвестиционный период. К наиболее часто используемым в практике экономического анализа показателям оценки экономической эффективности проектов относятся:
суммарная (или среднегодовая) прибыль, получаемая в результате реализации проекта;
рентабельность инвестиций (простая норма прибыли - ROI);
период окупаемости (срок возврата) инвестиций (РР).
Показатели прибыльности проекта характеризуют величину чистой прибыли, получаемой участниками проекта при его реализации.
Суммарная прибыль (ΠΣ) определяется как разность совокупных стоимостных результатов и затрат, вызванных реализацией проекта:
(8.1)
где Pt - стоимостная оценка результатов, получаемых участником проекта в течение t-го интервала времени; Зt - совокупные затраты, совершаемые участниками проекта в течение t-го интервала времени; т - число временных интервалов в течение инвестиционного периода, то есть периода жизненного цикла проекта.
Среднегодовая прибыль (Πt) является расчетным показателем, определяющим усредненную величину годовой чистой прибыли проекта:
(8.2)
где Т - продолжительность инвестиционного периода, лет.
Проект можно считать экономически привлекательным, если эти показатели являются положительными, в противном случае проект является убыточным. Показатели прибыльности могут рассчитываться применительно к различным экономическим субъектам, заинтересованным в участии в проекте. Для каждого из них меняются лишь содержание и значение стоимостных оценок результатов и затрат. Так, для потенциального инвестора экономическими результатами реализации проекта выступают ожидаемые доходы (например, дивиденды), получаемые им в течение периода реализации проекта. Для кредитора экономическим результатом являются платежи за выданный кредит, инвестируемый в проект.
При изучении экономической состоятельности проекта с использованием показателей их прибыльности применяется метод анализа точки безубыточности проекта.
Анализ точки безубыточности (Break-EvenPointAnalysis) состоит в определении такого критического объема продаж, при котором выручка Rev от реализации продукции становится равной валовым издержкам:
(8.3)
где Q* - критический объем продаж (точка безубыточности), FC - постоянные издержки, величина которых не зависит от роста объемов производства продукции (административно-хозяйственные расходы, амортизационные отчисления, арендные платежи и т.п.), Р - цена единицы продукции, AVC - средние переменные издержки единицы продукции.
К переменным издержкам обычно относят стоимость материалов и сырья, заработную плату основных рабочих с начислениями и тому подобное. Суммарная величина переменных издержек VC пропорционально возрастает с ростом объемов производства:
(8.4)
При анализе точки безубыточности необходимо сопоставить планируемые объемы продаж продукции (услуг) с критическим объемом продаж. Если планируемые объемы продаж значительно превышают величину Q*, то это свидетельствует об экономической привлекательности проекта и его высокой прибыльности. В противном случае следует либо принимать меры по расширению рынков сбыта и росту объемов продаж, либо отказываться от идеи проекта как экономически убыточного.
Рентабельность инвестиций (ROI - ReturnofInvestments) - «прибыль на капитал» - дает возможность установить не только факт прибыльности проекта, но и оценить степень этой прибыльности. Показатель рентабельности инвестиций (простая норма прибыли) определяется как отношение годовой прибыли к вложенным в проект инвестициям:
(8.5)
где Пt - прибыль от реализации; I - начальные инвестиции.
Показатель рентабельности инвестиций может быть рассчитан по данным одного из годов реализации проекта (обычно для этого выбирается год, соответствующий реализации проекта на полную производственную мощность), по отдельным годам реализации проекта при различной степени использования производственных мощностей или по усредненному показателю чистой прибыли. В зависимости от целей экономического анализа, могут использоваться различные показатели прибыли и инвестируемого капитала. Так, для оценки нормы прибыли на полный вложенный капитал используется показатель:
(8.6)
где r - процентные платежи, выплачиваемые кредитору.
Норма прибыли на оплаченный акционерный капитал определяется:
(8.7)
где IА - акционерный капитал.
Метод ROI сравнивает доходность инновационного проекта и вложенный капитал. Один из недостатков этого метода заключается в том, что существует много способов определения понятия "доход" и "вложенный капитал". Он использует балансовую прибыль (а не денежные потоки) в качестве оценки прибыльности проектов. Кроме того, балансовая прибыль страдает от таких «искажений», как затраты на амортизацию, прибыли или убытки от продажи основных активов, которые не являются настоящими денежными потоками и поэтому не оказывают влияния на благосостояние инвесторов.
Другой важный недостаток ROI - не учитывается временной аспект стоимости денег. Прибыль от инвестиций высчитывают как среднюю отчетную прибыль, хотя доход получают в разные периоды времени, и он может изменяться из года в год.
Срок окупаемости инвестиций (PP - Paybackperiod) определяет промежуток времени от момента начала инвестирования проекта до момента, когда чистый доход от реализации проекта, рассчитываемый нарастающим итогом, полностью окупает (компенсирует) начальные вложения в проект. Считается что, чем меньше период окупаемости проекта, тем быстрее начальные вложения возвращаются инвестору, тем проект является более привлекательным.
Графическая интерпретация показателя периода окупаемости представлена на рисунке 2а, где приведена динамика изменения чистого кумулятивного дохода по проекту.
Для проектов, характеризующихся постоянным по величине и равномерно поступающим чистым доходом По и единовременными капитальными вложениями в проект I, период окупаемости Ток, как это видно на рисунке 2, б), может быть рассчитан
(8.8)
Метод расчета срока окупаемости наиболее прост с точки зрения применяемых расчетов и приемлем для ранжирования инвестиционных проектов с разными сроками окупаемости. Однако он имеет ряд существенных недостатков.
Во-первых, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой общих (кумулятивных) денежных доходов, но с разным распределением доходов по годам.
Во-вторых, он не принимает во внимание поступления, возникающие после завершения срока окупаемости проекта.
В-третьих, он игнорирует временной аспект стоимости денег.
Но в целом ряде случаев применение этого простейшего метода является целесообразным. Например, при высокой степени риска инвестиций, когда предприятие заинтересовано вернуть вложенные средства в кратчайшие сроки, при быстрых технологических переменах в отрасли или при наличии у предприятия проблем с ликвидностью, основным параметром, принимаемым во внимание при оценке и выборе инвестиционных проектов, является как раз срок окупаемости инвестиций.