Методы реализации сравнительного подхода: метод компании аналога.

Определяет стоимость, основываясь на цене, по которой подобные публичные компании торгуются на публичных фондовых биржах. Результат обычно отражает стоимость на ликвидном миноритарном уровне, поскольку торгуемые акции компании-аналога представляют собой миноритарные интересы. При оценке контрольного (в том числе и любого пакета отличного от миноритарного) возникает необходимость отдельной оценки премии за контрольное участие и скидки за низкую ликвидность.

Компания-аналог должна:

– находиться в той же отрасли или иметь схожие направления бизнеса (каждый мультипликатор является функцией: риска, роста и потенциала для создания денежных потоков);

– должна иметь приблизительно такие же размеры, стоимость активов, объемы оборота и прибыли, темпы роста в прошлом (доступ к финансовой отчетности);

– не должна быть замешена в таких процессах, как поглощение или судебное разбирательство;

– иметь данные, приводимые на дату оценки.

Методы реализации сравнительного подхода: метод сделок.

Метод сделок больше всего подходит для оценки малоликвидной стоимости 100%-го контрольного участия в бизнесе, так как рассматривает цены, обычно уплачиваемые компаниями за приобретение контроля над бизнесом. При оценке не 100%-го пакета от оценщика потребуется отдельно определить и применить скидку на неконтрольное участие и премию за ликвидность.

Методы реализации сравнительного подхода: метод отраслевых коэффициентов.

В основе метода отраслевых коэффициентов лежит построение статистической зависимости стоимости от значимого финансового показателя. На развитых рынках к отраслевым мультипликаторам относят мультипликаторы по выборке, включающей не менее чем 50% предприятий анализируемой отрасли

Оценка бизнеса с использованием метода капитализации. Экономическая сущность метода капитализации. Информационное обеспечение методики и алгоритм выполнения.

Метод прямой капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

В оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Практическое применение метода прямой капитализации прибыли предусматривает следующие основные этапы:

1. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).

2) Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована.

3) Расчет адекватной ставки капитализации.

4) Определение предварительной величины стоимости.

5) Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).

6) Проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности (если они необходимы).

Условия применения метода прямой капитализации:

– фирма в устойчивом состоянии,

– денежный поток, генерируемый компании постоянен или имеет постоянный темп роста,

–компания выплачивает все, что можно, в виде дивидендов.

В общем виде метод прямой капитализации можно рассчитать по формуле:

V=I₁/R+-Ki

где I1– прогнозный денежный поток первого года, R – коэффициент капитализации:

– для компаний с постоянным денежным потоком равен соответствующей норме отдачи капитал Y, R=Y;

– для компаний с постоянным темпом роста q денежных потоков может быть определен по модели Гордона: R=Y – q;

Ki – итоговые корректировки.

Заключительные корректировки:

– Прибавить стоимость избыточных или нефункционирующих активов (Vi).

– Прибавить излишек или вычесть дефицит оборотного капитала (WC).

– Вычесть стоимость неучтенных обязательств.

– Вычесть стоимость долговых обязательств, если при расчетах используется бездолговой денежный поток (Vm).

Стоимость собственного капитала методом прямой капитализации можно определить по формулам, приведенным в таблице ниже.