Согласование результатов оценки и выбор итоговой величины стоимости.

Стоимость имущества предприятия оценивается несколькими методами, обосновывающими рыночную цену. При этом оценщик не обязан использовать все имеющиеся методы, а может ограничиваться лишь теми, которые наиболее соответствуют ситуации. Главное — грамотно выбрать методы. Ниже выделены наиболее предпочтитель-ные методы в рамках каждого подхода:

Метод дисконтирования денежных потоков целесообразен, ко-гда:

– будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих в связи с действием таких факторов, как ожидаемые измене-ния в экономике, изменения в структуре бизнеса;

– прогнозируемые денежные потоки предприятия являются зна-чительными положительными величинами, и их обоснованно можно оценивать;

– чистый денежный поток предприятия в последний год прогноз-ного периода будет значительной положительной величиной.

Метод чистых активов дает лучшие результаты при оценке ком-пании:

– обладающей значительными материальными и финансовыми активами;

– в случае невозможности достаточно точного определения при-были или денежного потока компании в будущем;

– действующей, вновь возникшей, не имеющей ретроспективных данных о прибылях, а также холдинговой и инвестиционной компании.

Метод рынка капитала можно использовать, если:

– имеется достаточное количество сопоставимых компаний и до-статочная информация по ним;

– финансовые анализ и прогнозирование данных представляют собой базу для расчета оценочных мультипликаторов;

– в мультипликаторах знаменатель является достаточной поло-жительной величиной.

В мировой практике метод дисконтированных денежных потоков используется чаще других, он точнее определяет рыночную стоимость предприятия, в наибольшей степени интересует инвестора, т.к. с по-мощью этого метода оценщик выходит на ту сумму, которую инвестор будет готов заплатить с учетом будущих ожиданий от бизнеса, а также с учетом требуемой инвестором ставки дохода на инвестиции в этот бизнес. Однако использование данного метода затруднено из-за слож-ности точного прогнозирования, поэтому в России метод дисконтиро-ванных денежных потоков используется менее широко, чем в мировой практике. Наиболее распространены в нашей стране методы, основан-ные на анализе активов.

Методы сравнительного анализа применяются в меньших объе-мах из-за отсутствия достаточной информации по сопоставимым пред-приятиям. Они базируются на рыночных данных, что относится к бес-спорным преимуществам методов. К недостаткам стоит отнести: необ-ходимость внесения ряда поправок для применения данных по сопо-ставимым предприятиям, возникновение трудностей при поиске дей-ствительно сопоставимых предприятий.

В процессе оценки могут быть использованы различные подхо-ды, но решение вопроса об относительной значимости показателей стоимости, полученной на базе различных методов, должно опреде-ляться обоснованным суждением оценщика, которое оформляется пу-тем взвешивания стоимостей, рассчитанных по двум и более подходам. Решение вопроса, каким стоимостным оценкам придать больший вес и как каждый подход взвешивать по отношению к другим, — ключевое на заключительном этапе оценки.

При согласовании итоговой стоимости рекомендуется использо-вать метод математического взвешивания.

Данный метод использует процентное взвешивание, суммарное значение весов составляет 100%. Оценочное заключение базируется на анализе преимуществ и недостатков каждого подхода (метода).

Для определения удельного веса каждого подхода необходимо учитывать следующие факторы:

– характер бизнеса и его активов (например, при оценке холдин-говой или инвестиционной компании больший вес будет придан мето-ду чистых активов);

– цель оценки и предположительное использование последней;

– применяемый стандарт стоимости: если определяется величина ликвидационной стоимости, то бессмысленно использовать метод дис-контированных денежных потоков или метод рынка капитала;

– количество и качество данных, подкрепляющих каждый метод;

– уровень ликвидности;

– уровень контроля.

Для определения весов можно использовать метода анализа иерархии или балльный метод.

22. Стандарты, регламентирующие форму и структуру отчета об оценке. Основные положения разделов отчета. Потребители отчета об оценке и их требования к нему. Отчет не должен допускать неоднозначного толкования или вводить в заблуждение. В отчете в обязательном порядке указывается дата проведения оценки, цели и задачи проведения оценки, а также приводятся иные сведения, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов проведения оценки объекта оценки, отраженных в отчете.В случае, если при проведении оценки определяется не рыночная стоимость, а иные виды стоимости, в отчете должны быть указаны критерии установления оценки объекта и причины отступления от возможности определения рыночной стоимости. В отчете должны быть указаны:дата составления и порядковый номер отчета;основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки;юридический адрес оценщика и сведения о выданной ему квалификации на осуществление оценочной деятельности по данному имуществу;точное описание объекта оценки;стандарты оценки для определения соответствующего вида стоимости, основание их использования, перечень используемых данных и их источников, принятые допущения;последовательность определения стоимости объекта оценки и ее итоговая величина, а также ограничения и пределы применения полученного результата;дата определения стоимости объекта;перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта. Отчет может также содержать иные сведения, являющиеся, по мнению оценщика, существенно важными для полноты отражения примененного им метода расчета стоимости конкретного объекта оценки. Отчет собственноручно подписывается оценщиком и заверяется его печатью.