ЮЖНО-УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

Факультет «Право и финансы»

Кафедра «Экономика и управления проектами»

Курс лекций по дисциплине:

«Долгосрочная финансовая политика»

Составитель: к.т.н., доцент МАТВЕЕВ Б.А.

Челябинск

2005

Оглавление

Оглавление 2

ВВЕДЕНИЕ 3

ТЕМА 1. Долгосрочная финансовая политика Государства 6

ТЕМА 2. ЦЕНА И СТРУКТУРА КАПИТАЛА 16

2.1. Цена капитала и методы её оценки 16

2.2. Модели структуры капитала 27

2.3. Структура капитала и рыночная стоимость предприятия 40

ТЕМА 3. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ 44

3.1. Дивиденд и его значение в экономике предприятия 44

3.3. Формы и процедуры выплаты дивидендов 58

3.4. Дивидендная политика и цена акций предприятия. 69

ТЕМА 4. ФИНАНСОВОЕ УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ 74

4.1. Финансовая и инвестиционная политика 74

4.3. Принципы принятия инвестиционных решений 86

4.4. Риски и их учёт при принятии инвестиционных решений 91

4.5. Финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов 98

Тема 5. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ И ПЛАНИРОВАНИЕ В ФИНАНСОВОМ УПРАВЛЕНИИ ПРЕДПРИЯТИЕМ 102

5.1. Цели и задачи финансового планирования и прогнозирования на предприятии 102

5.2. Роль финансового планирования и прогнозирования в реализации финансовой политики предприятия 104

5.3. Бюджетирование как инструмент финансового планирования на предприятии. 113

Рекомендуемая литература 120

Введение

Перспективная финансовая политика обычно связывается с долгосрочным периодом, который необходим для достижения страте­гических целей в области финансов и денежного оборота. Этот период, как правило, составляет пять и более лет.

Долгосрочная финансовая политика государства в советский период вплоть до начала 90-х годов находила отражение в утверждаемых годовых и пятилетних планах народнохозяйственного развития и соответствующих им финансовых планах (балансов дохо­дов и расходов) предприятий, а также в сводном финансовом балансе государства. При этом соблюдался принцип сквозного и обязательного, текущего и долгосрочного финансового планирования по горизонтали и вертикали, т.е. всеми предприятиями и органами управления экономикой. Финансовое планирование в бюджетных учреждениях и организациях имело форму смет расходов, а там, где имелись и доходы, - смет доходов и расходов. Сметы подлежали рассмотрению вышестоящими организациями, утверждению и включению в состав бюджета страны, а также в прогнозы финансовых планов на более длительный период. Для получения прогнозных показателей народнохозяйственного плана и основных показателей финансовой политики государства на срок более пяти лет разрабатывались и утверждались основные направления экономического и социального развития страны на десять и более лет.

В бюджетной практике государства конца 80-х годов задумана, а в начале 90-х годов реализована попытка составления и утверждения двух-трехлетнего бюджета. Практика составления бюджета на этот период широко применяется в ряде зарубежных стран и, в частности, в скандинавских странах. В целом в России такая по­пытка не удалась по причине высокой нестабильности экономики переходного периода.

Понятие «долгосрочное» связано не только с длительностью периода финансовой политики. Политика долгосрочная не потому, что в ней имеется прогноз дальних целей, а потому, что их нельзя достигнуть быстро. Следовательно, содержание долгосрочной финансовой политики определяется финансово-кредитным развитием предприятия или страны в целом. Подчеркнем: не финансово-кредитным состоянием экономики, а фундаментальной проблематикой финансово-кредитного развития предприятия или страны.

Показателем степени адекватности долгосрочной финансовой политики комплексу экономических, социальных и других условий развития экономики предприятия или любой страны на любом этапе развития является краткосрочный финансовый успех. В широком смысле он понимается и как стабилизация, и как экономический рост, и как любые другие проявления финансового успеха.

Проблематика финансово-кредитного развития страны составляет содержание перспективной финансовой политики государства, т.е. представляет собой комплекс базовых или опорных финансово-экономических, а значит и политических проблем, подлежащих обязательному учету и перспективному решению в ходе экономического и финансового строительства.

Экономическое и финансовое развитие предприятия есть совокупность целенаправленных финансово-экономических действий по реализации долгосрочной финансовой политики, обеспечивающей позитивные краткосрочные экономические и финансовые результаты. Экономика и финансы в целом инертны. От принятия кардинальных решений или изменения финансово-экономи-ческих условий до первых устойчивых результатов могут проходить годы. Следовательно, экономические и финансовые результаты могут достигаться в краткосрочном плане с некоторым временным запаздыванием. Отсутствие систематических краткосрочных финансовых успехов есть отсутствие не только эко­номического и финансового строительства, но и долгосрочной финансовой политики.

Долгосрочная государственная финансовая политика представляет собой комплекс фундаментальных государственных проблем организации и управления финансами страны, связанных с необходимостью создания новых и использованием существующих возможностей обеспечения функционирования финансов для реализации перспективных целей и задач, определен­ных политикой государства.

Долгосрочная или перспективная финансовая политика, если она существует и реально проводится, не определяется краткосрочной финансовой политикой. Перспективными, принципиальными и фун­даментальными проблемами «не руководят» проблемы текущие, подобно тому как следствие не определяет причину.

Главным источником всех краткосрочных финансовых проблем является долгосрочная финансовая политика. Текущие проблемы финансов и финансовой политики есть концентрированное выра­жение правильности долгосрочной финансовой политики. Стратегическая правильность финансовой политики подтверждается текущим состоянием финансов, денежного обращения и кредита. Через краткосрочную финансовую политику предприятие и государство могут стимулировать укрепление определенных долго­срочных финансовых перспектив или пытаться удерживать страте­гию финансовой политики, которая не вполне соответствует экономи­ческим реалиям. Краткосроч­ная финансовая политика служит ка­тализатором глубоко продуманной и взвешенной перспективной финансовой политики или её амортизатором ввиду недостаточной экономической обоснованности. Текущий финансовый успех следует рассматривать не иначе как материализованную в денежных потоках часть долгосрочной фи­нансовой политики.

Накопление текущих успехов свидетельствует о правильности финансовой стратегии и в принципиальных вопросах никак не вли­яет на долгосрочную финансовую политику, поскольку убеждает всех в ее обоснованности. Напротив, систематическое накопление текущих финансовых неудач разъединяет стратегию и тактику финансовой политики, вызывает эффект «самовозрастания» текущих и долгосрочных финансовых проблем и вы­зывает необходимость пересмотра финансовой стратегии.