
- •«Долгосрочная финансовая политика»
- •Оглавление
- •Введение
- •Тема 1. Долгосрочная финансовая политика Государства
- •Тема 2. Цена и структура капитала
- •2.1. Цена капитала и методы её оценки
- •2.2. Модели структуры капитала
- •2.3. Структура капитала и рыночная стоимость предприятия
- •Тема 3. Дивидендная политика предприятия
- •3.1. Дивиденд и его значение в экономике предприятия
- •3.2. Управленческий подход в определении дивидендной политики
- •3.3. Формы и процедуры выплаты дивидендов
- •3.4. Дивидендная политика и цена акций предприятия.
- •Тема 4. Финансовое управление инвестиционной деятельностью предприятия
- •4.1. Финансовая и инвестиционная политика
- •4.2. Оценка инвестиционного проекта
- •4.3. Принципы принятия инвестиционных решений
- •4.4. Риски и их учёт при принятии инвестиционных решений
- •4.5. Финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов
- •Тема 5. Прогнозирование и планирование в финансовом управлении предприятием
- •5.1. Цели и задачи финансового планирования и прогнозирования на предприятии
- •5.2. Роль финансового планирования и прогнозирования в реализации финансовой политики предприятия
- •5.3. Бюджетирование как инструмент финансового планирования на предприятии.
- •Рекомендуемая литература
ЮЖНО-УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
Факультет «Право и финансы»
Кафедра «Экономика и управления проектами»
Курс лекций по дисциплине:
«Долгосрочная финансовая политика»
Составитель: к.т.н., доцент МАТВЕЕВ Б.А.
Челябинск
2005
Оглавление
Оглавление 2
ВВЕДЕНИЕ 3
ТЕМА 1. Долгосрочная финансовая политика Государства 6
ТЕМА 2. ЦЕНА И СТРУКТУРА КАПИТАЛА 16
2.1. Цена капитала и методы её оценки 16
2.2. Модели структуры капитала 27
2.3. Структура капитала и рыночная стоимость предприятия 40
ТЕМА 3. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ 44
3.1. Дивиденд и его значение в экономике предприятия 44
3.3. Формы и процедуры выплаты дивидендов 58
3.4. Дивидендная политика и цена акций предприятия. 69
ТЕМА 4. ФИНАНСОВОЕ УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ 74
4.1. Финансовая и инвестиционная политика 74
4.3. Принципы принятия инвестиционных решений 86
4.4. Риски и их учёт при принятии инвестиционных решений 91
4.5. Финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов 98
Тема 5. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ И ПЛАНИРОВАНИЕ В ФИНАНСОВОМ УПРАВЛЕНИИ ПРЕДПРИЯТИЕМ 102
5.1. Цели и задачи финансового планирования и прогнозирования на предприятии 102
5.2. Роль финансового планирования и прогнозирования в реализации финансовой политики предприятия 104
5.3. Бюджетирование как инструмент финансового планирования на предприятии. 113
Рекомендуемая литература 120
Введение
Перспективная финансовая политика обычно связывается с долгосрочным периодом, который необходим для достижения стратегических целей в области финансов и денежного оборота. Этот период, как правило, составляет пять и более лет.
Долгосрочная финансовая политика государства в советский период вплоть до начала 90-х годов находила отражение в утверждаемых годовых и пятилетних планах народнохозяйственного развития и соответствующих им финансовых планах (балансов доходов и расходов) предприятий, а также в сводном финансовом балансе государства. При этом соблюдался принцип сквозного и обязательного, текущего и долгосрочного финансового планирования по горизонтали и вертикали, т.е. всеми предприятиями и органами управления экономикой. Финансовое планирование в бюджетных учреждениях и организациях имело форму смет расходов, а там, где имелись и доходы, - смет доходов и расходов. Сметы подлежали рассмотрению вышестоящими организациями, утверждению и включению в состав бюджета страны, а также в прогнозы финансовых планов на более длительный период. Для получения прогнозных показателей народнохозяйственного плана и основных показателей финансовой политики государства на срок более пяти лет разрабатывались и утверждались основные направления экономического и социального развития страны на десять и более лет.
В бюджетной практике государства конца 80-х годов задумана, а в начале 90-х годов реализована попытка составления и утверждения двух-трехлетнего бюджета. Практика составления бюджета на этот период широко применяется в ряде зарубежных стран и, в частности, в скандинавских странах. В целом в России такая попытка не удалась по причине высокой нестабильности экономики переходного периода.
Понятие «долгосрочное» связано не только с длительностью периода финансовой политики. Политика долгосрочная не потому, что в ней имеется прогноз дальних целей, а потому, что их нельзя достигнуть быстро. Следовательно, содержание долгосрочной финансовой политики определяется финансово-кредитным развитием предприятия или страны в целом. Подчеркнем: не финансово-кредитным состоянием экономики, а фундаментальной проблематикой финансово-кредитного развития предприятия или страны.
Показателем степени адекватности долгосрочной финансовой политики комплексу экономических, социальных и других условий развития экономики предприятия или любой страны на любом этапе развития является краткосрочный финансовый успех. В широком смысле он понимается и как стабилизация, и как экономический рост, и как любые другие проявления финансового успеха.
Проблематика финансово-кредитного развития страны составляет содержание перспективной финансовой политики государства, т.е. представляет собой комплекс базовых или опорных финансово-экономических, а значит и политических проблем, подлежащих обязательному учету и перспективному решению в ходе экономического и финансового строительства.
Экономическое и финансовое развитие предприятия есть совокупность целенаправленных финансово-экономических действий по реализации долгосрочной финансовой политики, обеспечивающей позитивные краткосрочные экономические и финансовые результаты. Экономика и финансы в целом инертны. От принятия кардинальных решений или изменения финансово-экономи-ческих условий до первых устойчивых результатов могут проходить годы. Следовательно, экономические и финансовые результаты могут достигаться в краткосрочном плане с некоторым временным запаздыванием. Отсутствие систематических краткосрочных финансовых успехов есть отсутствие не только экономического и финансового строительства, но и долгосрочной финансовой политики.
Долгосрочная государственная финансовая политика представляет собой комплекс фундаментальных государственных проблем организации и управления финансами страны, связанных с необходимостью создания новых и использованием существующих возможностей обеспечения функционирования финансов для реализации перспективных целей и задач, определенных политикой государства.
Долгосрочная или перспективная финансовая политика, если она существует и реально проводится, не определяется краткосрочной финансовой политикой. Перспективными, принципиальными и фундаментальными проблемами «не руководят» проблемы текущие, подобно тому как следствие не определяет причину.
Главным источником всех краткосрочных финансовых проблем является долгосрочная финансовая политика. Текущие проблемы финансов и финансовой политики есть концентрированное выражение правильности долгосрочной финансовой политики. Стратегическая правильность финансовой политики подтверждается текущим состоянием финансов, денежного обращения и кредита. Через краткосрочную финансовую политику предприятие и государство могут стимулировать укрепление определенных долгосрочных финансовых перспектив или пытаться удерживать стратегию финансовой политики, которая не вполне соответствует экономическим реалиям. Краткосрочная финансовая политика служит катализатором глубоко продуманной и взвешенной перспективной финансовой политики или её амортизатором ввиду недостаточной экономической обоснованности. Текущий финансовый успех следует рассматривать не иначе как материализованную в денежных потоках часть долгосрочной финансовой политики.
Накопление текущих успехов свидетельствует о правильности финансовой стратегии и в принципиальных вопросах никак не влияет на долгосрочную финансовую политику, поскольку убеждает всех в ее обоснованности. Напротив, систематическое накопление текущих финансовых неудач разъединяет стратегию и тактику финансовой политики, вызывает эффект «самовозрастания» текущих и долгосрочных финансовых проблем и вызывает необходимость пересмотра финансовой стратегии.