50. Режимы валютного курса

Выделяют три основных рыночных валютных режима: фик¬сированный, плавающий с ограничениями (промежуточный) и свободно плавающий. Режим фиксированного валютного курса — официально уста¬новленное соотношение между национальными валютами, до¬пускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,25 %. Фиксированный валютный ре¬жим включает такие механизмы курсообразования, как доллари¬зация (монетарный союз), валютный комитет, привязка к одной валюте или корзинному композиту. Режим регулируемого плавания (промежуточный) — офици¬ально определенное соотношение между национальными валю¬тами, допускающее небольшие колебания валютного курса в со¬ответствии с установленными правилами. Режим плавающего валютного курса — курс свободно изменя¬ется под воздействием спроса и предложения, на которые госу¬дарство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций. Обычно плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не устанавливаются. Меха¬низм курсообразования при этом режиме подразделяется на «грязное» и «чистое» плавания.

51. Валютные форварды и фьючерсы

Форвардные и фьючерсные контракты являются наиболее распро¬страненными и действенными инструментами управления опера¬ционными валютными рисками. Они относятся к срочным кон¬трактам, т.е. должны быть выполнены в строго установленный срок. Валютный форвард - это контракт, в соответствии с которым две стороны берут на себя обязательства обменять определенное количество валют в оговоренное время в будущем. Поскольку ко¬личество обмениваемых валют определено в контракте, то легко вы¬числяется форвардный обменный курс, равный отношению обмени¬ваемых в двух разных валютах сумм. Итак, форвардный контракт фиксирует: а) количество обмениваемых валют; б) дату обмена ва¬лют; в) форвардный обменный курс. Риски сами по себе никуда и никогда не исчезают. Их можно только с кем-то разделить, поделив одновременно и прибыль от сделки. Важным мотивом заключения форвардного контракта является желание застраховать свой бизнес от рисков изменений валютного курса. Такой способ страхования рисков называют хеджированием.

При росте числа и объемов форвардных контрактов, которые осуществляются при посредничестве банков, у участников форвард¬ного рынка появляется естественное желание организовать торгов¬лю стандартизованными и оформленными в виде ценных бумаг форвардными контрактами на бирже. Такую торговлю принято на¬зывать фьючерсной, а соответствующие ценные бумаги - валютны¬ми фьючерсами. Таким образом, фьючерсный контракт можно рассматривать как стандартизованный и секьютиризированный (оформленный в виде ценной бумаги) форвардный контракт.

Фьючерсная торговля контрактами на ценные бумаги возникла относительно недавно: международные финансовые рынки фьючер¬сов валют - в начале 70-х годов в Чикаго, рынки фьючерсов для про¬центных ставок - в 1978 г. в том же Чикаго и Нью-Йорке. Фьючерсы отличаются от форвардов следующими важными признаками: 1.Фьючерсы - это стандартизованные контракты, которыми тор¬гуют на специализированных биржах, а форварды – внебиржевой инструмент. 2.Все условия фьючерсных контрактов, кроме цены, определя¬ет биржа. Форвардные контракты заключаются между контрагента¬ми, определяющими их условия по взаимному соглашению. 3.В отличие от форвардов фьючерсные контракты обезличены. Биржа стоит между продавцом и покупателем, беря на себя клирин¬говые расчеты. 4.Фьючерсные торги обычно регулируются государственными органами, а форварды нет.

Важно, что с фьючерсным контрактом можно поступать точно так же, как и с любым другим товаром. Можно купить фьючерс и таким образом встать в длинную долларовую позицию (long). На бирже позволительно также продать контракт, даже его не имея, и занять короткую позицию (short). На биржевом сленге продавец контракта так и называется тортом, а покупатель -лонгом.