1. Средства и способы снижения риска

Выбор средства минимизации риска определяется общей стратегией поведения предпринимателя в условиях неопределенности. Существует 4 средства:

1. Избежание

2. Удержание

3. Передача

4. Снижение степени риска

1. Избежание риска означает простое уклонение от действий, связанных с возможными потерями вложенных средств.

2. Удержание риска – оставление риска за инвестором, то есть на его ответственности. Удержание риска признается экономически обоснованным если возможные убытки могут быть компенсированы за счет имеющихся собственных средств без угрозы финансовому состоянию инвестора.

3. Передача риска означает передачу инвесторами полной или частичной ответственности за риск другим субъектам (партнерам по бизнесу, страховой компании, инвестиционным фондам)

4. Снижение степени риска означает сокращение вероятности и объема потерь при реализации проекта.

Выбор способа уменьшения риска определяет тактику действий инвестора. Выделяют 4 основных способа уменьшения экономического риска:

1. Получение дополнительной информации об объекте

2. Диверсификация

3. Страхование

4. Лимитирование

1. Стоимость полной информации определяется разностью между экономическим результатом, полученным в условиях определенности, то есть наличие полной информации, и ожидаемым результатом в условиях неопределенности.

Эккаунтинг – вложение капитала в информацию.

2. Диверсификация – распределении инвестиционных средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Основной принцип диверсификации – инвестирование средств в развитие несвязанных между собой объектов. Систематичные риски нельзя уменьшить с помощью диверсификации. При оценке экономической целесообразности диверсификации необходимо определить результаты и степень риска до и после проведения диверсификации и сравнить их.

3. Страхование – способ нейтрализации риска путем передачи полной или частичной ответственности за риск участия в данном инвестиционном процессе.

Страхование рисков может осуществляться 2-мя способами:

1) Страхование в широком смысле – оно охватывается тот механизм страхования, который заложен в модель функционирования экономики определенного государства.

2) Страхование в узком смысле – то есть страхование конкретного риска с помощью профессионального страховщика.

Главные критерии целесообразности страхования:

- стоимость страхового полиса не должна превышать ожидаемого убытка

- сумма страхового покрытия должна обеспечивать полное возмещение ущерба.

4. Лимитирование – определение предельных сумм расходов, продаж, кредита и других параметров инвестиционного проекта, превышение которых ставит предпринимательскую деятельность в зону повышенного риска.

2. Оценка эффективности инвестиционных проектов

Первая редакция методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования была принята 03.1994г. Министерством экономики, Министерством финансов, Госкомпром и Госстрой России.

Выбор лучшего инвестиционного проекта осуществляется с использованием следующих показателей:

1) Чистый дисконтированный доход или эффект интегральный:

Фактор времени проявляется в неравноценности разновременных затрат и результатов. Затраты и доход более ранних сроков времени представляет большую реальную ценность, чем будущие доходы и затраты.

2) Индекс доходности – представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:

3) Внутренняя норма доходности проекта представляет собой норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям:

Если больше требуемой инвесторами нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный проект оправданы.

4) Срок окупаемости проекта – минимальный интервал времени от начала осуществления проекта, за пределами которого интегрированный эффект становится неотрицательным.

Методические рекомендации (1-я редакция) предусматривают расчет 3-х видов эффективности инвестиционных проектов:

1) Коммерческая

2) Бюджетная

3) Экономическая.

1) Коммерческая эффективность представляет собой финансовое обоснование проекта и определяется соизмерением финансовых результатов и затрат. В качестве абсолютного показателя эффективности выступает поток реальных денег кэш флоу (Ф(t)).

При осуществлении проекта выделяют 3 вида деятельности: инвестиционная, операционная, финансовая.

Необходимо рассчитать сальдо (прирост) реальных денег (в):

Критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы.

2) Бюджетная эффективность отражает финансовые последствия проекта для федерального, регионального и местного бюджета. Основным критерием бюджетной эффективности является бюджетный эффект:

3) Экономический эффект базируется на стоимостном измерении результатов и затрат, связанных с реализацией проекта, выходящих за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта. Экономическая эффективность рассчитывается для различных уровней управления: народно-хозяйственная в целом, для отрасли, региона, предприятия или комплекса программ.

2-я редакция принята в 1999 г. – Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Основные принципы оценки эффективности:

1. Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла

2. Моделирование денежных потоков

3. Сопоставимость условий сравнения различных проектов

4. Принцип положительности и максимума эффекта

5. Учет фактора времени

6. Сравнение «с проектом» и «без проекта»

7. Учет всех наиболее существенных последствий проекта

8. Учет наличия разных участников проекта, несовпадений их интересов

9. Многоэтапность оценки

10. Учет влияния инфляции

11. Учет влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих проект.

В качестве основных показателей используемых для расчета эффективности инвестиционных проектов рекомендуется:

1. Чистый доход – накопленный эффект или сальдо денежного потока за расчетный период

2. Чистый дисконтированный доход (интегральный эффект) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период

3. Внутренняя норма доходности – такое положительное число Ев, что при норме дисконта Е=Ев ЧДД проекта обращается в 0. Инвестиционные проекты у которых внутренняя норма доходности больше Е и имеющие положительный ЧДД являются эффективными. Проекты, у которых внутренняя норма доходности меньше Е, имеющие отрицательный ЧДД считаются неэффективными.

4. Срок окупаемости проекта (без учета дисконтирования) – продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетный период, после которого текущий чистый доход становится неотрицательным.

5. Срок окупаемости с учетом дисконтирования – продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования.

6. Индексы доходности затрат и инвестиций. Они характеризуют относительную отдачу проекта на вложенные в него средства:

а) Индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков к сумме денежных оттоков;

б) Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;

в) Индекс доходности инвестиций – отношение суммы элементов денежного потока от операционной/производственной деятельности к абсолютной величине суммы денежного потока от инвестиционной деятельности.

г) Индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

Билет 18