Операционный и финансовый риски предприятия

Операционный (деловой) риск предприятия характеризуется неустойчивостью доходов (чистых операционных прибылей) предприятия.

Признаком неудовлетворительного уровня деловых рисков предприятия является слишком большое по сравнению со среднеотраслевой величиной значение операционного рычага (ОР) предприятия или самого бизнеса. Показатель операционного рычага устанавливается по формуле: ОР = [(Д1 – Д0) / Д0]ср / [(В1 – В0) / В0]ср,

где [(Д1 – Д0) / Д0]ср – среднее годовое (в квартал, месяц) изменение (в долях единицы) дохода с бизнеса (например, операционной прибыли предприятия) за ряд предшествующих периодов;

Д1 и Д0 – годовой (квартальный, месячный) доход с бизнеса соответственно на конец и на начало каждого из предшествующих периодов;

[(В1 – В0) / В0]ср – среднее годовое (в квартал, месяц) изменение (в долях единицы) выручки (объёма реализации) по оцениваемому бизнесу за ряд предшествующих периодов;

В1 и В0 – годовая (квартальная, месячная) выручка от продаж продукции (услуг) соответственно на конец и начало каждого из предшествующих периодов.

Показатель операционного рычага представляет собой меру чувствительности (эластичности) доходов с бизнеса к изменению (особенно к уменьшению) объёма продаж продукции, которое может произойти в результате конкуренции на рынках сбыта продукции. Если предприятие работает на достаточно конкурентных рынках сбыта продукции, то операционный рычаг бизнеса указывает, таким образом, на то, в какой мере стабильность доходов предприятия защищена от вероятных на подобных рынках сравнительно незначительных успехов или неуспехов в конкуренции.

Чем выше операционный рычаг, тем больше риск того, что даже вследствие незначительных потерь в объёме продаж (потери всего одного клиента, уменьшения продаж всего на 1 % и т.д.) предприятие потеряет в прибыли так много, что они резко понизятся или даже превратятся в убытки.

Операционный рычаг предприятия оказывается наиболее высоким, когда по своим абсолютному размеру и доле в общих операционных расходах постоянные издержки предприятия (затраты, не зависящие от объёма выпуска и продаж продукции – арендная плата, налог на имущество, тарифно-окладная часть заработной платы персонала, административные расходы и др.) настолько велики, что объём продаж, обеспечивающий безубыточность бизнеса («порог нулевой рентабельности»), незначительно меньше фактического и доступного предприятию объёма продаж.

Помимо снижения постоянных операционных издержек, операционные риски предприятия и его операционный рычаг могут быть уменьшены за счёт диверсификации продукции (хозяйственной деятельности) фирмы. Смысл подобной диверсификации состоит в том, чтобы, кроме наиболее прибыльной продукции, которая, однако, нестабильно прибыльна, параллельно освоить производство и продажи, пусть и менее рентабельной, но более стабильной по доходам продукции.

Финансовый риск – риск, связанный с движением финансовых ресурсов организации.

Классификация финансовых рисков:

Внутренние риски: риск потери финансовой устойчивости и ликвидности, риск неплатежеспособности, риск снижения рентабельности, риск принятия неверного финансового решения, риск снижения инвестиционной привлекательности организации.

Внешние риски: процентный риск, инфляционный риск, валютный риск, депозитный риск, кредитный риск, налоговый риск.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума.

Общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.

Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

Предотвращение потерь и контроль как метод управления фи­нансовым риском означает определенный набор предшествующих и после­дующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

Страхование заключается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за сни­жение риска до нуля.

Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхо­вания. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

Процесс управления риском

Процесс управления риском может быть разбит на шесть стадий:определение цели, выяснение риска, оценка риска, выбор методов управ­ления риском, применение выбранного метода, оценка результатов.

Способы снижения финансового риска

Высокая степень финансового риска приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения. Общеприняты следующие че­тыре универсальных способа снижения любого финансового риска: 1) рас­пределение риска между участниками проекта; 2) самострахование (пере­дача части риска всем соискателям прибыли от данного проекта); 3) стра­хование (заключение договора со специализированной страховой фир­мой); 4) резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

При анализе финансовой состоятельности предприятия с оценкой текущей платежеспособности и перспектив достижения или сохранения финансовой устойчивости в результате возможных инвестицийуточняются условия заимствования средств и оценивается эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает, на сколько процентов изменится рентабельность собственных средств за счет привлечения заемного капитала.

ЭФР = (1-h)*(ЭР-СРСП)*(ЗС/СС) = (1-h)*(дифференциал)*(плечо),

где h – ставка налога на прибыль;

ЭР – экономическая рентабельность (активов);

СРСП – средняя расчетная ставка процента (по займам);

ЗС – заемные средства;

СС – собственные средства.

Следует заметить, что роль дифференциала и плеча в регулировании ЭФР различна. Наращивать дифференциал ЭФР желательно. Это позволит повышать рентабельность собственных средств либо за счет роста экономической рентабельности активов, либо за счет снижения средней расчетной ставки процента (если первое в руках самого предпринимателя, то второе — в руках кредитора-банкира). Это означает, что предприниматель может оказывать влияние на дифференциал только через экономическую рентабельность (и такое влияние небезгранично). Необходимо также отметить, что величина дифференциала дает очень важную информацию продавцу заемных средств — банкиру. Если величина дифференциала близка к нулю или отрицательна, то банкир воздерживается от новых кредитов или резко повышает их цену, что сказывается на величине средней расчетной ставки процента .

Что же касается плеча ЭФР, то его наращивание за известным пределом представляется просто разрушительным для предпринимателя и фирмы. Значительная величина плеча резко увеличивает риск невозврата кредитов, а следовательно, затрудняет получение новых займов.

75.Оценка платежеспособности и состоятельности предприятия.Основные проблемы диагностики предприятия, законы функционирования предприятия. Общая постановка задачи распознавания кризиса. Порядок диагностики кризисной ситуации по А. Волкову. Классификация финансовой устойчивости предприятий (по Г.В. Савицкой, А.Д. Шеремету, В.В. Ковалеву)

Оценка состоятельности предприятия шире, чем финансовая диагностика текущей его деятельности и, тем более, чем оценка текущей платежеспособности фирмы. Она подразу­мевает оценку того, как далеко предприятие находится от того, чтобы быть не только вре­менно («технически») неплатежеспособным (что может быть преодолено за счет продажи имущества и дебиторской задолженности), но и быть признанным несостоятельным.

Согласно действующим методическим рекомендациям Фе­деральной Службы РФ по делам о несостоятельности (банкротстве) и финансовому оздо­ровлению (Постановлении Правительства РФ №498 от 20.05.1994 года «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве)»), предприятие может быть признано неплатежеспособным (с учетом проверки воз­можности восстановления платежеспособности), если выполняется хотя бы одно из сле­дующих условий:

1.Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) предприятия составляет меньше двух или равен двум:

КТЛ = (Оборотные средства) / (Краткосрочная задолженность) < 2.

2. Коэффициент обеспеченности собственными [оборотными] средствами (КОСС) меньше или равен 0,1:

КОСС = (((Источники собственных средств) - (Основные фонды предприятия)) / Краткосрочная задолженность) <. 0,1.

Такой способ оценки считается достаточно жестким, так как в мире принято ква­лифицировать любые финансовые коэффициенты как неудовлетворительные, если они ока­зываются хуже среднеотраслевых значений соответствующих коэффициентов. В России, когда вся отрасль может быть финансово кризисной, разумно сравнивать финансовые коэф­фициенты предприятия с такими же коэффициентами финансово здоровых открытых ком­паний отрасли, чьи акции в реальном выражении не падают в цене на фондовом рынке - или хотя бы падают не быстрее, чем снижается индекс цен всего фондового рынка.

Из изложенного следует, что:

1. необходимо четко отличать состояние неплатежеспособности, которое может быть ус­тановлено Федеральной Службой РФ по делам о несостоятельности (банкротствах) и финан­совому оздоровлению, и состояние банкротства, которое может быть признано только вхо­дящим во все обстоятельства дела судом;

2. критическими факторами для оценки состоятельности (банкротства) организаций явля­ются не столько величины типа коэффициента текущей ликвидности, соразмеряющие теку­щие активы и заемные текущие пассивы организации, сколько:

• соотношение общей задолженности со всей балансовой или рыночной (ликвида­ционной) стоимостью активов предприятия;

• соотношение кредиторской задолженности по текущим и будущим платежам (включая налоги) и дебиторской задолженности по выполненным заказам;

• то же по просроченным кредиторской и дебиторской задолженностям. Рекомендуемый подход должен предотвратить ложные выводы о неплатежеспособности и тем более банкротстве предприятий в условиях продолжающегося кризиса взаимных не­платежей в экономике, от которого особенно страдают организации и предприятия, специа­лизирующиеся на выполнении долгосрочных договоров подрядного типа.