Ликвидность (х2)

Зона 2

0

Рисунок 12 - Графическое представление зависимости показателей рентабельности и ликвидности и уровень риска, связанный с предприятием

На уровне зоны 3 направление наибольшего роста характеризуется в гораздо большей степени увеличением рентабельности (рисунок 13). Направление наибольшего снижения предусматривает переход на «убыточную» кривую, но в то же время оставляет предприятию возможность быстрого и относительно безболезненного перехода в обратном направлении.

Ликвидность (х2)

Зона 3

0

Рисунок 13 - Графическое представление зависимости показателей рентабельности и ликвидности и уровень риска, связанный с предприятием

П о-другому дело обстоит с так называемыми «рисковыми» предприятиями. Для них наибольший рост возможен в основном с ростом ликвидности, наращивание рентабельности уже не даст ожидаемого увеличения прибыли. Наращивание же ликвидности значительно более болезненный процесс для предприятия, чем увеличение рентабельности. Эти предприятия могут резко «покатиться под откос», оказавшись на кривой отрицательных значений в такой точке, выход из которой должен будет проходить в два этапа: во-первых, им необходимо будет нарастить ликвидность, чтобы обеспечить себе возможность перехода на прежнюю кривую; во-вторых, необходимо будет осуществить сам переход (рисунок 14).

Ликвидность (х2)

Зона 1

0

Рисунок 14 - Графическое представление зависимости показателей рентабельности и ликвидности и уровень риска, связанный с предприятием

Вышесказанное подтверждается тем фактом, что развитие кризиса на предприятии начинается со стратегического кризиса и заканчивается кризисом ликвидности. Поэтому выход предприятия из кризиса возможен при прохождении стадий кризиса в обратном порядке, то есть сначала необходимо ликвидировать кризис ликвидности, затем, кризис рентабельности, а далее нейтрализовать стратегический кризис.

Выявление направлений финансового оздоровления с использованием формулы Дюпона

Финансовая диагностика предприятия предполагает необходимость выявления тех на­правлений его финансового оздоровления, на которых следует сосредоточиться. Для этой цели может использоваться одна из модификаций анализа Дюпона. Данный анализ, именуется формулой Дюпона. Она помогает понять, из-за чего оказывается недопустимо низким главный показатель эффективности предприятия с точки зрения его сегодняшних или будущих потенциальных инвесторов (акционеров) - доходность или рентабельность собственного капитала, вложен­ного в предприятие инвесторами (РСК).

Данный показатель, как известно, представляет собой отношение чистой прибыли П (прибыли после уплаты процентов за кредит и налога на прибыль), которая в принципе мо­жет быть распределена акционерам, к величине (по балансу) собственного капитала пред­приятия (СК):

РСК=П/CK

В формуле Дюпона рентабельность (доходность) собственного капитала как бы «раскла­дывают» на другие важнейшие показатели эффективности предприятия, рассматривая по­следние в качестве факторов, определяющих уровень показателя РСК. Для этого показатель РСК представляют в виде произведения показателей-факторов:

РСК = (Прибыль/Собственный Капитал) = (Прибыль/Реализация) х (Реали­зация/Сумма активов по балансу) х (Сумма активов по балансу/Собственный Капитал),

где Реализация - объем реализации (выручка, продажи) предприятия; при наличии у предприятия систематических внереализационных доходов вместо реализации может быть использован показатель оборота, в котором к объему реализации добавляют внереализаци­онные доходы предприятия.

Финансовый смысл применения формулы Дюпона состоит в том, чтобы установить, ка­кой из коэффициентов, отражающих воздействующие на доходность собственного капитала предприятия факторы, объясняет низкое значение коэффициента РСК. Если установить это, то можно будет увидеть, какой из факторов в хозяйственной деятельности предприятия должен быть главным объектом внимания в антикризисном управлении компанией.

Когда рентабельность собственного капитала предприятия недопустимо низка, по фор­муле Дюпона это может быть вызвано четырьмя альтернативными возможными ситуация­ми:

1) слишком низок коэффициент «Прибыль/Реализация»;

2) недопустимо мал коэффициент «Реализация/Сумма активов по балансу»;

3) критично невелик коэффициент «Сумма активов по балансу/Собственный Ка­питал»;

4) одновременно слишком низки два или все три из названных финансовых коэффициен­тов.

Заключение о недопустимо низкой величине того или иного из коэффициентов-факторов показателя должно делаться по результатам сравнения соответствующего финансового коэффициента данного предприятия со среднеотраслевым значением этого коэффициента.

В случае, когда вся отрасль испытывает экономические проблемы, не­обходимо найти хотя бы часть этой отрасли, которая фондовым рынком признается здоро­вой. Нужно отыскать те открытые компании отрасли, чьи акции не падают в цене (а если и падают, то не быстрее падения всего индекса фондового рынка). Именно по ним тогда и можно подсчитать коэффициенты, перемножаемые в формуле Дюпона. Их можно считать нормальными для специфики отрасли, потому что имеющие такие коэффи­циенты компании признаются таким образом нормальными фондовым рынком.

Доп. инф-ция:

В случае снижения 1 коэ-та осн. внимание надо уделить снижению пост. издержек пред-я. В сл. снижения 2 коэ-та необходимо обр. вним. на следующие факторы: неэффективность сбыта продукции, устаревшие технологии, неполная загруженность производственных мощностей, недостаток оборотных ср-в. При снижении 3 коэ-та осн. вним. Следует уделить выбору оптимального источника финансирования производственной деятельности пред-я.