5. Взнос на амортизацию денежной единицы

Взнос на амортизацию денежной единицы используют для определения аннуитетных платежей в счет погашения кредита, выданного на определенный период времени при заданной ставке по кредиту.

Формула для расчета периодического взноса на погашение кредита имеет вид

PMT = PV ×

где PV – текущая стоимость аннуитета (стоимость выданного кредита);

PMT – сумма периодического платежа на погашение кредита; i – процентная ставка по кредиту; n – число периодов времени.

6. Периодический взнос на формирование фонда возмещения

Данную функцию денежной единицы используют для определения равновеликих платежей, которые необходимо осуществлять в течение заданного периода, чтобы к концу срока иметь на счете, приносящем доход, при заданной ставке дохода определенную сумму денежных средств.

Формула для расчета периодического взноса на формирование фонда возмещения:

PMT = FV × -платежи 1 раз в год

где FV – будущая стоимость фонда возмещения; PMT – сумма периодического платежа; i – доходность денежных средств; n – число периодов времени.

PMT = FV × - платежи более 1 раза в год

50. Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса

Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Имущественный (затратный) подход к оценке бизнеса реализуют преимущественно методом накопления активов. При этом предметом оценки чаще всего выступает оценка рыночной стоимости фирмы.

Рыночная стоимость — наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, и на величине сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства

Метод стоимости чистых активов.

Согласно «идеологии» этого метода, оцениваемое предприятие стоит столько, сколько стоит его имущество (за вычетом задолженности фирмы).

Метод накопления активов, как это следует из его определения, предполагает оценку рыночной стоимости предприятия по рыночной или ликвидационной стоимости его имущества, очищенной от стоимости задолженности предприятия. При этом необходима переоценка балансовой стоимости на современную рыночную (стоимость замещения).

При переоценке всех активов предприятия с их балансовой стоимости следует учитывать все возможные виды износа этих активов (физический, экономический, технологический, функциональный).

Определение рыночной стоимости финансовых активов предприятия производят так, что:

• по тем ценным бумагам, которые размещены на фондовом рынке и являются достаточно ликвидными, просто берут их рыночную цену (среднюю по фактическим сделкам);

• для оценки недостаточно ликвидных ценных бумаг с фиксированными доходами, а также определения рыночной ценности банковских депозитов применяют метод дисконтированного денежного потока, опираясь на прогноз доходов, которые будут обеспечивать эти финансовые инструменты;

• для оценки пакетов акций, которые предприятие может иметь в других предприятиях любым адекватным методом оценки стоимости бизнеса, устанавливают стоимость ста процентов акций фирм – объектов капиталовложения, с учетом соответствующих скидок и премий. Затем пропорционально доле пакета в ста процентах акций этих фирм уменьшают полученную величину.

Метод избыточных прибылей

С помощью метода избыточных прибылей можно оценить НМА компании.

Оценка рыночной стоимости совокупности НМА предприятия (или гудвил) состоит в том, чтобы выявить ту часть регулярно получаемых прибылей предприятия (избыточные прибыли), которая не может быть объяснена наличием у него оцененных по их рыночной стоимости материальных активов, и капитализировать их, оценивая, таким образом, капитал, воплощенный в НМА и как бы порождающий поток доходов в виде указанной части прибылей.

Алгоритм метода избыточных прибылей:

1. По отрасли, к которой относят рассматриваемое предприятие, за несколько предшествующих периодов вычисляют показатель «съема прибылей с чистых материальных активов», который отражают коэффициентом kотр, соотносящим прибыли П (чистые прибыли) предприятий отрасли с их чистыми материальными активами (ЧМА) или балансовой стоимостью их иного капитала, определенной без учета отражаемых в бухгалтерских балансах отрасли нематериальных активов (СКмат):

k _отр= П/ ЧМА= П/ СК _мат

ЧМА представляют собой остаточную балансовую стоимость НМА за вычетом кредиторской задолженности.

2. Если предприятия, по которым сосчитан коэффициент kотр, относят к той же отрасли, что и рассматриваемая фирма, и структура их имущества и продукция сходны с оцениваемой фирмой, то вполне правомочно перенести этот коэффициент на исследуемое предприятие. В результате, в расчете на имеющиеся у данного предприятия чистые материальные активы (ЧМАок) можно получить оценку того размера прибылей (Пож), которые следовало бы регулярно ожидать на этом предприятии без учета влияния его НМА:

П_ож= k_отр * ЧМАок.

3. Разницу между фактическими регулярно получаемыми прибылями (Пок) предприятия и уровнем прибыли (Пож), которую можно было бы ожидать только в результате использования чистых материальных активов предприятия, называют избыточной прибылью (Пизб), которая приписывает влияние всей совокупности НМА оцениваемой фирмы: Пизб =Пок – Пож.

4. Предполагая , что наблюдаемые избыточные прибыли при выпуске данной продукции будут иметь место в дальнейшем в течение неопределенно длительного периода времени, можно капитализировать поток этих прибылей и тем самым получить оценку рыночной стоимости капитала, воплощенного в порождающих выявленный поток НМА:

НМА = П_изб/ i

где i – ставка дисконта, учитывающая риски оцениваемого бизнеса (определяется согласно модели оценки капитальных активов либо методу кумулятивного построения ставки дисконта).

Корректировка кредиторской и дебиторской задолженностей

В наиболее простом виде оценка рыночной стоимости собственного капитала (СК) предприятия, согласно методу накопления активов, представляет собой величину, определяемую как СК^∗= Σ А_j^* - ЗК

где j = 1,..., М – номера активов предприятия в оценочной ведомости, которая содержит инвентаризацию всего имущества предприятия; А– рыночная стоимость вида имущества с номером j; ЗК – заемный капитал (сумма задолженности на момент оценки).

Такой способ оценки рыночной стоимости предприятия соответствует случаю, когда цель оценки состоит в определении стоимости предприятия как ликвидируемого (ликвидационной стоимости), в том числе в порядке добровольной ликвидации с погашением всех текущих обязательств предприятия.

Метод расчета ликвидационной стоимости

Метод ликвидационной стоимости следует использовать, когда предприятию грозит банкротство. Т.е. когда предприятие прекращает свои операции, распродает материальные, а если есть и нематериальные активы и погашает все свои обязательства.

Ликвидационная стоимость – это разность между стоимостью всех активов и затрат на его ликвидацию. Обычно этот метод дает нижний уровень стоимости оцениваемого бизнеса, т.к. как правило, существуют ограничения по времени на продажу активов, кроме этого уменьшение стоимости происходит за счет ликвидационных расходов.