44. Рынок ценных бумаг

Изучение отдельных видов ценных бумаг. Технический и фундаментальный анализ ценных бумаг. Недооцененные и переоцененные ценные бумаги. Ожидаемая доходность ценных бумаг

Рынок ценных бумаг можно определить в общем виде как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Ценная бумага - это тоже товар, но имеющие особенности. Ценная бумага существует только в процессе обращения. Важнейший показатель качества - скорость обращения.

Сфера обращения – существование цен. бумаги.

Основные виды ценных бумаг: гос. облигации, облигации, вексель, чек, депозитный сертификат, сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, акция, приватизационные ценные бумаги.

Анализ рынка ценных бумаг - второй этап инвестиционного процесса (Инвестиционный процесс — ряд повторяющихся инвестиционных циклов.

1. выбор инв. политики

2. анализ рынка ценных бумаг

3. формирование портфеля ценных бумаг

4. пересмотр портфеля ценных бумаг

5. оценка эффективности портфеля ценных бумаг.

Анализ рынка включает изучение отдельных видов цен. бумаг (или групп бумаг) в рамках основной категории. Одной из целей такого исследования является определение тех ценных бумаг, которые представляются неверно оцененными в настоящий момент. Существует много различных подходов к анализу цен. бумаг, однако большая часть этих подходов относится к двум основным направлениям. Первое называют техническим анализом, а второе – фундаментальным анализом. Специалистов работающих в рамках этих направлений называют соответственно техническими аналитиками и специалистами в области фундаментального анализа. При обсуждении этих двух подходов мы первоначально сосредоточимся на обыкновенных акциях. Впоследствии обсудим с этой точки зрения и другие финансовые активы.

Технический и фундаментальный анализ ценных бумаг. Недооцененные и переоцененные ценные бумаги.

Технический анализ в его простейшей форме включает изучение конъюнктуры курсов рынка акций, с тем, чтобы дать прогноз динамики курсов акций конкретной фирмы. Первоначально проводится исследование курсов за прошедший период с целью выявления повторяющихся тенденций или циклов в динамике курсов. Затем анализируются курсы акций за последний период времени, с тем, чтобы выявить текущие тенденции, аналогичные обнаруженным ранее. Это сопоставление существующих тенденций с прошлыми осуществляется, исходя из предположения, что ценовые тренды периодически повторяются. Таким образом, выявляя текущие тенденции, аналитик надеется дать достаточно точный прогноз будущей динамики курсов рассматриваемых акций.

Фундаментальный анализ исходит из того, что «истинная» (или внутренняя) стоимость любого финансового актива равна приведенной стоимости всех наличных денежных потоков, которые владелец актива рассчитывает получить в будущем. В соответствии с этим аналитик стремится определить время поступления и величину этих наличных денежных потоков, а затем рассчитывает их приведенную стоимость, используя соответствующую ставку дисконтирования. Точнее говоря, аналитик должен не только оценить ставку дисконтирования, но также спрогнозировать величину дивидендов, которая будет выплачена в будущем по данной акции. Последнее адекватно вычислению показателей прибыли фирмы в расчете на одну акцию и коэффициента выплаты дивидендов. Более того, необходимо дать оценку ставки дисконтирования. После того, как внутренняя стоимость акции данной фирмы определена, она сравнивается с текущим рыночным курсом акций с целью выяснить, правильно ли оценена акция на рынке. Акции, внутренняя стоимость которых меньше текущего рыночного курса, называются переоцененными, а те акции, рыночный курс которых ниже внутренней стоимости,- недооцененными. Разница между внутренней стоимостью и текущим рыночным курсом также представляет собой важную информацию, поскольку обоснованность заключения аналитика о неправильности оценки данной акции зависит в значительной степени от этой величины. Аналитики–фундаменталисты считают, что любые случаи существенно неверной оценки исправляются впоследствии рынком: курсы недооцененных акций растут быстрее, а переоцененных – медленнее, чем средние рыночные курсы.

Изучение отдельных видов ценных бумаг. Ожидаемая доходность ценных бумаг.

Облигация – единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода;

Вексель – письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством – вексельным правом;

Банковский сертификат – свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок;

Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Коносамент – документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение;

Чек – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;

Опцион – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией;

Варрант – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене;

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении дела­ми АО и на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО. Как правило, это право возникает при внесении средств на цели развития АО (определенного пая в уставный капитал АО). Право на выпуск акций имеют только акционерные общества (в мировой практике - предприятиями и организациями, основанными на кол­лективной собственности либо на полном хозяйственном ведении государственной собственностью). Акции выпускаются без уста­новленного срока обращения.

Основной характеристикой акции является ее курсовая стои­мость (курс акции). Под курсом акции понимается относительная величина, показывающая, во сколько раз текущая стоимость акции (по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) больше номинала. Нередко изменение курса дается в пунктах: один пункт обычно соответствует 1%.

Курс акций находится в прямой зависимости от получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от приемлемой для покупателя нормы прибыли, которая определяется как норма ссудного процента с надбавкой за риск. Кроме этого на курс акции влияет величина спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает ее владельцу право на управление обществом, которое реализуется на общем собрании ак­ционеров. Степень влияния акционера на ход дел в АО прямо про­порциональна размеру средств, которые он вложил в уставной ка­питал АО.

В целом обычные акции дают их обладателям права трех видов: право на получение дивидендов в зависимости от размеров прибыли АО; право дивидендов на участии в управлении АО; право на получение части имущества после расплаты с кре­диторами в случае ликвидации АО.

Основной характеристикой акции, характеризующей ее инвестиционную ценность, является ее совокупная доходность. Она находится по формуле:

ДХ = , руб. (1)

где: - ставка дивиденда (%), которая зависит от суммы выплаченного по итогам года дивиденда – ДК (руб.)

ДK = (К₂-К₁) - изменение курсовой стоимости (разница между курсом на текущий момент К₂ и курсом, по которому акция была приобретена К₁ - в долях единицы: Н- номинал акции [руб.]. Иногда доходность находится для конкретного года, в этом случае изменение курсовой стоимости находится по формуле:

ДК = (%), (2)

где: РС₁ - рыночная стоимость на начало года, РС₂ - рыночная стоимость на конец года.

Доходность служит исходной величиной для расчета более общей характеристики акции -чистой прибыли приобретения:

ЧП = (%),. (3)

где: PC - рыночная стоимость на момент приобретения акции,

Курс акции- это капитализированный дивиденд, он равня­ется сумме денежного капитала, которая, будучи вложенной в банк или отданной в ссуду, даст доход, равный дивиденду, получаемому по акции. Поэтому действительная стоимость акции курс) может быть найдена по формуле:

К = (%), (4)

где: Д - ставка дивиденда за последний год (%), С6 - ставка учетного банковского процента (%)

Однако реальный курс акций различных эмитентов в каждый момент времени обычно отличается от действительной стоимости акции, так как на него дополнительно влияют факторы спроса и предложения фондового рынка.

Под инвестиционной привлекательностью ценной бумаги понимается привлекательность ценных бумаг с точки зрения получения определенного дохода за определенный период времени, и удовлетворяющая целям инвестирования.