1. Выбор инвестиционной политики

1. Выявление предпочтений самого инвестора:

1. определить его возможности (объем инвестируемых средств),

2. цели инвестирования, исходя из отношения инвестора к доходности и риску для того, чтобы выбрать потенциальные виды финансовых активов

Основой является определение толерантности риска: выявление наибольшего (предельного) риска, который готов принять на себя инвестор ради достижения конкретной ожидаемой доходности.

Основой такой оценки является предложение инвестору набора портфелей с разным соотношением риска и ожидаемой доходности.

Ожидаемая доходность

Стандартное отклонение – мера риска, оценка вероятного отклонения фактической доходности от ожидаемой.

2. Анализ рынка ценных бумаг

ЦБ на рынке могут быть как недооцененными так и переоцененными, поэтому необходима адекватная оценка на каждый момент времени и прогнозирования изменения курсов ЦБ для этого существ ряд подходов а) аналитический б) (экстраполяции) изучает курс ЦБ – тренд получен и распределяют на след период, хорошо использовать для развитой и устойчивой экономики в) аналитический метод фундаментального анализа. Основан на анализе и расчетах потоков денежных средств как времени так и величины поступления денежных средств. Расчет путем анализа адекватны ставки дисконта – анализ потока дивидендов. В качестве будущих доходов рассматриваются дивиденды. Т.е. Стоимость акции = дивиденды/депозит по 10% годовых. Таким образом, мы заплатим за акцию ели она будет приносить не ниже 10 %. Купим если прогнозируемые дивиденды будут расти. Дивиденды должны будут просчитаны с учетом рисков. Мы должны выявить недооцененные и переоцененные акции

3. Формирование портфеля ценных бумаг

Состав ценных бумаг, доля каждого вида, ожидаемая доходность и стандартное отклонение каждого вида, ковариация и корреляция.

Принципы формирования инвестиционного портфеля (Г. Марковиц, 1952).

Выбор наиболее желаемого для инвестора портфеля определяется исходя кривых безразличия (изображают в системе «ожидаемая доходность – стандартное отклонение» предпочтения инвестора).

Выбор стиля формирования портфеля.

Стиль выбора бумаг

Стиль размещения активов в портфеле – портфель, формируемый за счет вхождения в него других портфелей (портфель акций, облигаций, векселей и т.д.).

Стиль фиксации рынка (исходным портфелем является портфель с нулевым риском, остальные - агрессивные)

Стиль выбора групп бумаг (взаимосвязь 2 и 3 стилей)

4. Реструктуризация портфеля

Причины:

1. Изменение предпочтений инвестора

2. Изменение характеристик ценных бумаг

Так как реструктуризация портфеля требует затрат, которые проявляются в виде транзакционных издержек, то эти издержки должны окупиться повышением доходности от реструктуризации.

Транзакционные издержки: оплата труда финансового менеджера и его помощников, потери.

Чем больше бумаг в портфеле, тем меньше требуется роста стоимости ценных бумаг для покрытия транзакционных расходов.