Внутренняя норма дохода (irr)
IRR – предел (минимальная граница) эффективности инвестиций. Дисконтированные затраты равны дисконтированному доходу.
N
PV B
А
- точка Фишера: NPVa = NPVb
r
IRR
IRRbIRRa
NPVболее универсальная методика, чем IRR, так как NPVработает до бесконечности, а IRRтолько справа от точки Фишера.
R – норма дисконта, если находится так, то проект B не подходит, так как NPVотрицательный.
Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень доходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
На практике любая компания финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность компании финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., иными словами, несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов для долгосрочных источников средств, называется средневзвешенной ценой капитала (WeightedAverageCostofCapital – WACC). Этот показатель отражает сложившийся в компании минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Таким образом, экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: компания может принимать любые инвестиционные решения, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены капитала (CostofCapital – CC), под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо цена целевого источника, если таковой есть. Именно с показателем CC сравнивают IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.
Если: IRR>CC, то проект следует принять;
IRR<CC, то проект следует отвергнуть;
IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Независимо от того, с чем сравнивают IRR, очевидно одно: проект принимают, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях большее значение IRR, как правило, считается предпочтительным. Расчет IRR выполняют либо на специализированном финансовом калькуляторе, либо методом последовательных итераций.
Один из недостатков критерия IRR– невозможность его использования в случае неординарного денежного потока, когда отток и приток капитала чередуются. Вполне реальна ситуация, когда проект завершается оттоком капитала. Это может быть связано с необходимостью демонтажа оборудования, затратами на восстановление окружающей среды и др. В этом случае возникает эффект множественности IRR.