41. Критерий и методы оценки и ранжирования инвестиционных проектов

Критерий максимизации благосостояния акционеров и увеличение рыночной стоимости активов компании. Условия роста стоимости компании. Метод NPV как отражение критерия роста стоимости бизнеса, т.е. результата инвестиционного процесса. Метод IRR и метод окупаемости: границы использования

Критерий максимизации прибыли и критерий максимизации благосостояния акционеров

Основной задачей фирмы является максимальное увеличение благосостояния ее владельцев. Собственность членов корпорации подтверждается соответствующей долей акционерного капитала. Каждая акция показывает, что ее держателю принадлежит 1/п часть капитала данной компании, где п — общее число выпущенных в обращение акций. Благосостояние акционеров ассоциируется с рыночной ценой акций фирмы. Рыночный курс акций фирмы является сконцентрированной их оценкой всеми участниками рынка ценных бумаг. Курс акций выполняет роль индикатора степени эффективности деятельности фирмы, он показывает, насколько хорошо руководство фирмы управляет ею от имени держателей акций.

Если акции фирмы не обращаются на рынке, можно использовать альтернативные цены. Анализируя состояние сходных компаний, акции которых обращаются на рынке, можно примерно определить рыночную стоимость фирмы.

Часто максимизация прибыли рассматривается как цель деятельности фирмы. Такое понимание цели является менее глобальным, нежели максимизация благосостояния акционеров. К тому же общий объем прибыли не так важен, как прибыль на акцию. Даже максимизация прибыли на акцию — это не вполне правильно сформулированная цель хотя бы из-за того, что она не определяет момент достижения ожидаемой прибыли и длительность ее получения. Поэтому можно сказать, что максимизация прибыли компании часто связана с максимизацией благосостояния акционеров, и наиболее корректно её рассматривать именно в этом контексте.

Факторы, характеризующие критерий максимизации благосостояния акционеров

1) гудвил, т.е. разница, на которую стоимость предприятия как единого комплекса оказывается выше или ниже итога баланса;

2) доходность на 1 акцию;

3) высокий рыночный курс акции компании.

Максимизация благосостояния акционеров является главным критерием выгодности вложений, т.к. экономические науки исходят из рационального поведения субъектов.

Максимизация рыночной стоимости компании, как критерий оценки инвестиционных проектов

Современная экономическая теория, в качестве главной цели финансовой деятельности предприятия рассматривает стремление к максимизации благосостояния собственников предприятия, что находит конкретное выражение в максимизации рыночной стоимости предприятия.

Сегодня большинство эффективных собственников или топ-менеджеров (по их поручению) обеспечивают успешное функционирование предприятий, как правило, на основе концепции управления стоимостью этих предприятий. В новой экономике, основанной на созидании акционерного капитала, приоритетной задачей является управление стоимостью имущества — в целом хозяйственных обществ, их ценных бумаг (акций, облигаций и т. д.), активов. В современных условиях менеджмент предприятия должен обеспечивать получение дополнительной стоимости компании,

Вопросами управления стоимостью предприятий в последнее время активно занимаются в России, особенно в процессе реструктуризации предприятий, не только переживающих упадок финансово-хозяйственной деятельности (с чем наиболее часто и ассоциируются процессы реструктуризации), но и успешно функционирующих компаний, именно с целью увеличения их стоимости.

Как свидетельствует мировая практика, чтобы собственнику действительно стать эффективным, необходимо научиться управлять стоимостью предприятия.

Таким образом, представление максимизации рыночной стоимости как реального критерия оценки инвестиционных проектов, которые в случае своей реализации, должны обеспечить выполнение этого принципа, абсолютно обосновано в силу её исключительной важности.