15. Инвестиции. Функция спроса на инвестиции. Факторы, определяющие объем инвестиций.
инвестиции (от лат. invest – вкладывать) – это использование сбережений в целях возмещения старых и создания новых производственных мощностей и прочих капитальных активов.
инвестирование (в широком смысле) – это любое вложение любых средств с целью последующего получения выгоды, как правило – прибыли.
инвестирование (в узком смысле) – это вложения капитала в материальную часть бизнеса.
Инвесторами могут быть частные лица, фирмы, государственные институты. Инвестироваться могут как собственные, так и заемные средства. Инвестирование всегда сопровождается оценкой степени риска того или иного проекта. Главной целью инвестиций является максимизация будущей прибыли.
Различают прямые и портфельные инвестиции.
Прямые инвестиции – это вложения в уставный капитал хозяйственного субъекта с целью получения дохода и установления контроля над предприятием.
Портфельные инвестиции связаны с формированием так называемого портфеля активов и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов, приносящих доход.
выделяют следующие особенности инвестиций:
инвестиции непосредственно обеспечивают экономический рост и прогресс человечества;
инвестиции являются самой неустойчивой частью совокупного спроса и более всего подвержены конъюнктурным колебаниям.
инвестиционный спрос – это спрос предпринимателей на блага для восстановления изношенного и прироста реального капитала. Соответственно, различают валовые (Iвал) и чистые инвестиции (Iчист). Разницу между ними составляет амортизация (А). данные показатели вычисляются по формуле
Iвал = Iчист + А. (3.19)
В структуре валовых инвестиций различают инвестиции в основной капитал, инвестиции в жилищное строительство и инвестиции в запасы (оборотные средства).
Специфика воздействия инвестиций на экономическую конъюнктуру состоит в том, что в момент их осуществления возрастает спрос на блага (включая сырье, материалы для разработок), а предложение благ увеличится лишь через некоторое время, когда в действие вступят новые производственные мощности (отдача от инвестиций). В коротком периоде, под которым понимается годовой отрезок времени, производимые инвестиционные затраты не приводят к увеличению товаров и услуг на продажу.
В длительном периоде произведенный основной капитал участвует в выпуске готовой продукции и услуг. в длительном периоде увеличивается (или уменьшается, если имело место снижение инвестиционных затрат в периоде, предшествовавшем новому учетному периоду) не только совокупный спрос, но и совокупное предложение товаров и услуг.
Поскольку для всех ограниченных ресурсов действует закон убывающей отдачи, то каждый последующий инвестиционный проект при неизменных технологиях будет менее прибыльным (предельная отдача капиталовложений снижается). Дополнительные инвестиции будут осуществляться только в том случае, если норма прибыли будет выше нормы банковского процента. Соответственно, функция спроса на инвестиции – это функция, показывающая обратную зависимость спроса на инвестиции (I) от ставки банковского процента (i) (рис. 3.4).
Рис. 3.4. Инвестиционный спрос как функции от процента
Автономные инвестиции. Кейнсианская концепция автономных инвестиций
Природа автономных инвестиций
автономные инвестиции (Ia) – это затраты на образование нового капитала, не зависящие от изменений национального дохода.
Причины осуществления автономных инвестиций экзогенны (неравномерность распространения технического прогресса, рост населения, изменение потребительских предпочтений и т. п.).
В кейнсианской концепции автономных инвестиций важное значение имеет психологическая оценка предпринимателем (инвестором) выгодности текущих капиталовложений в будущих периодах.
Инвестор, вкладывая свои деньги в инвестиционный проект, рассчитывает получить определенную прибыль, т. е. доходы от проекта должны превышать вложенный капитал. Однако доходы от реализации проекта поступят в различные периоды времени, тогда как первоначальные капиталовложения (I0) в проект требуются сейчас. Поэтому будущие доходы следует оценить по сегодняшней шкале ценностей, что осуществляется с помощью метода дисконтированной оценки чистых денежных потоков.
Норма дисконта (R) – это ставка, по которой осуществляется приведение будущих доходов к уровню нынешнего периода, т. е. ставка, по которой устанавливается сегодняшний эквивалент суммы, получаемой в будущем.
доходность бизнеса в тот или иной период времени по своему экономическому содержанию представляет меру предпочтения сегодняшней ценности будущей. Другими словами, предполагается, что предприниматель оценивает настоящие блага выше, чем будущие. Поэтому отказ от потребления благ в настоящем для увеличения их производства и потребления в будущем за счет текущего инвестирования – это своеобразная “жертва”, на которую идет предприниматель. В качестве платы он желает получить доход, покрывающий инвестиционные затраты и дающий прирост, позволяющий компенсировать эту “жертву”.
Любой экономический проект целесообразен, если соблюдается следующее неравенство:
(3.21)
где D1, D2,…, Dn – чистые доходы бизнес-проекта в момент времени 1, 2,…, n;
I0 – первоначальные капиталовложения в бизнес-проект;
R – норма дисконта.
Значение нормы дисконта чаще всего привязано к значению ставки ссудного процента, хотя в кейнсианской концепции – это своеобразный оценочный показатель, привязанный к условиям экономической конъюнктуры через ставку процента. Значение нормы дисконта, превращающее неравенство (3.21) в равенство, называется предельной эффективностью капиталовложений (R*). Соответственно, инвестор отбирает инвестиционные проекты по норме предельной эффективности, для которых значение R* максимально.
Поскольку норма дисконта привязана к ставке процента, то объем инвестиционного спроса будет тем выше, чем меньше текущая ставка процента по альтернативным активам. Если же при этом расположить все существующие инвестиционные проекты по мере убывания их предельной эффективности, то можно построить график спроса на инвестиции как обратно пропорциональную величину ставке банковского процента (см. рис. 3.4).
Влияние прироста инвестиций на макроэкономическое равновесие
В модели “совокупные доходы – совокупные расходы” автономные инвестиции являются экзогенной переменной. Главным их источником являются совокупные сбережения. Соответственно, макроэкономическая модель будет находиться в равновесии при соблюдении следующего условия:
I = S. (3.22)
В данном случае инвестиции отражают спрос на инвестиционном рынке, а сбережения рассматриваются как предложение. Соответственно, совокупное предложение будет выражаться равенством
Y = C + I = a + MPC Y + Ia. (3.23)
Графически макроэкономическое равновесие может быть изображено следующим образом (рис. 3.5).
Рис. 3.5. Макроэкономическое равновесие с учетом роста автономных инвестиций
При росте автономных инвестиций на величину ΔI объем совокупного спроса также увеличивается. но на такую же величину денежных средств должна увеличиваться и величина совокупных доходов (Е), иначе в экономике не наступит равновесие. Линия совокупных расходов сдвинется вверх и обеспечит пересечение с биссектри-сой D = E в точке (Y1; Е1). Таким образом, равновесный объем производства возрастет.