21. Вторичные облигации.

Для целей частичного уменьшения риска, присушего переходным сертификатам, были разработаны и выпущены другие вторичные ценные бумаги — облигации, обеспеченные пулом ипотек (или закладных), или ипотечные облигации. Основа их выпуска — это либо непосредственно пул ипотек, либо пул переходных сертификатов. Выпуск облигаций осуществляется сериями (траншами), обладающими разными правами, суть которых состоит в том, чтобы удовлетворить разные по своим целям группы инвесторов. Например, те из них, кто желает самого быстрого погашения облигаций, приобретают облигации 1-го транша, а те, кто желает постепенной выплаты дохода в зависимости от нужного им срока, покупают облигации последующих серий. Порядок погашения облигаций: сначала транш 1, затем транш 2 и т.д.

Пока выплачивается процентный доход и основной долг по 1-му траншу, по остальным выплачивается только процентный доход. После погашения 1-го транша процентный доход и основной долг выплачиваются по 2-му траншу, а по остальным — только процентный доход, и т.д. Разновидностями ипотечных облигаций являются облигации, у которых основная сумма долга может выплачиваться более чем по одному траншу одновременно, или, например, облигации с кумулятивной доходностью, когда по какому-либо траншу не выплачиваются ни проценты, ни основной долг, пока до него не дойдет очередь, и тогда по нему сразу выплачиваются все причитающиеся за годы проценты и номинал.

*Другая существующая разновидность «вторичных» облигаций — это стрипы. Стрипы — это облигации с нулевым купоном (т.е. беспроцентные), выпускаемые компаниями (обычно крупными инвестиционными компаниями) под ежегодные процентные платежи по имеющемуся в их распоряжении портфелю высоконадежных облигаций, обычно государственных. На рынке стрипы продаются с дисконтом от своейноминальной стоимости.

Компания получает от выпуска стрипов выгодысвязанные с тем, что стоимость продажи облигаций превышает стоимость портфеля облигаций, лежащего в их основе, а инвесторы имеют более высокодоходный инструмент.

22. Форвардные контракты: нормативная база, характеристика,виды, стоимостная оценка.

Нормативное определение расчетного форвардного контракта содержится в Инструкции ЦБ РФ "Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками РФ".

Форвардный контракт — это договор купли- продажи (поставки) какого-либо актива через определенный срок в будущем. Это срочный договор с обязательным его исполнением каждой из сторон договора, т.е. твердая сделка. Цена актива, подлежащего поставке в будущем, или форвардная цена контракта, обычно устанавливается в момент заключения сделки.

Главное достоинство обычного форвардного контракта - это возможность его приспособления к индивидуальным запросам сторон контракта по любым параметрам заключаемой сделки (по цене, срокам, размерам, формам расчетов и поставки). Но в этом же и его слабое место, ибо обязательство по такому контракту очень трудно ликвидировать досрочно, если одна из сторон контракта не захочет его исполнять. Поэтому по обычным форвардным контрактам вторичный рынок, т.е. рынок, на котором можно было бы совершить обратную сделку, практически отсутствует.

Форвардные контракты, по которым отсутствует вторичный рынок, не являются производными инструментами.

Форвардные контракты превращаются в производные инструменты по мере частичного отказа от их индивидуальности, уникальности каждого отдельного контракта, и при наличии рыночного посредника (посредников или дилеров), который становится одной из сторон форвардного контракта с любым другим участником рынка. Благодаря таким условиям появляется вторичный рынок соответствующих форвардных контрактов, или, как eще говорят, последние становятся ликвидными контрактами. Ликвидность форвардного контракта превращает его в производный инструмент рынка, т.е. позволяет получать с его помощью дифференциальную прибыль, или, иначе говоря, использовать для целей хеджирования и спекулирования.

Основными видами ликвидных форвардных контрактов являются валютные форварды и форвардные контракты на ставку процента.

23.Фьючерсный контракт - контракт на покупку или продажу товара (финансового актива) с поставкой на будущую дату. Фьючерсный контракт предусматривает строго определенное количество товара установленного вида с минимально допустимыми отклонениями, поставляемого на определенных условиях оплаты накладных. По фьючерсной сделке выступают две стороны - продавец и покупатель. Покупатель фьюч-го контракта принимает обязат-во  купить товар в оговоренный срок. 

Продавец фьюч-го контракта принимает обязат-во продать товар в оговоренный срок.

Отличительными чертами фьючерсного контракта являются:

а) биржевой характер, т.е. это биржевой договор, разрабатываемый на данной бирже и обращающийся только на ней;

б) стандартизация по всем параметрам, кроме цены;

в) полная гарантия со стороны биржи того, что все обязательства, предусмотренные данным фьючерсным контрактом, будут выполнены;

г) наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств по контракту любой из сторон.

Товарные фьючерсы клас-тся :а) сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты - зерно, скот, мясо, растительное масло, семена и т.п.;

б) лес и пиломатериалы;

в) цветные и драгоценные металлы -- алюминий, медь, свинец, цинк, никель, олово, золото, серебро, платина, палладий;

г) нефтегазовое сырье - нефть, газ, бензин, мазут и др. Финансовые фьючерсы делятся па четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные ииндексные.

Валютные фьючерсы - фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Они аналогичны валютным форвардам и отличаются от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).

Фондовые фьючерсы - это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют. Индексные фьючерсы -- это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка. Процентные фьючерсы -- это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть  краткосрочные  процентные фьючерсы, а вторые – долгосрочные фьючерсы.  Стоимость фьючерсного контракта определяется такими основными факторами, как: цена актива на физическом рынке, срок действия фьючерсного контракта, процентная ставка, расходы, связанные с владением актива (хранение, страхование). Исполнение заключенных фьючерсных контрактов обеспечивается системой финансовых гарантий, позволяющих пострадавшей стороне получить возмещение из средств не исполнившей стороны.

Нормат. База: ГК, ФЗ от 26.04 1996г. №39 ФЗ «О РЦБ»

24.Опционный контракт. Нормат. База: ГК, ФЗ от 26.04 1996г. №39 ФЗ «О РЦБ» Опцион представляет собой контракт, заключаемый между двумя инвесторами, один из которых продает (выписывает) опцион, а другой покупает его и приобретает тем самым право (но не обязанность) в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить, либо продать по фиксированной цене определенное количество или значение конкретного базисного актива. Опционы бывают двух типов: опционы, которые дают право купить - опционы купли (call options), и опционы, которые дают право продать - опционы продажи (put options).  Опционы на акции предусматривают покупку или продажу определенного количества списочных акций (обычно 100 или 1000 штук) по зафиксированной в контракте цене. Опционы на индексы акций Индексные опционы обычно используются в качестве инструмента страхования широко диверсифицированного портфеля акций от риска падения их рыночной стоимости. Валютный опцион обеспечивает покупателя опциона правом покупать или продавать иностранную валюту в определенный день или в течение определенного времени по фиксированному курсу. Валюта, в которой реализуется премия и цена исполнения опциона называется валютой торговли, а валюта, которая покупается или продается, называется базисной валютой. Цена любой облигации непосредственно зависит от уровня существующей на рынке банковской процентной ставки. Поэтому опционные контракты на облигации заключаются в предположении уловить благоприятное изменение банковской процентной ставки, или наоборот, застраховаться от ее неблагоприятного изменения. 

Единицей торговли опциона на фьючерсный контракт является один фьючерсный контракт с заданным месяцем поставки и с определенным базисным активом.  Классом  называется совокупность всех опционов одного типа с одинаковым базисным активом. Серию составляют опционы из одного класса с одинаковой ценой исполнения и сроком до истечения контрактов. Цены исполнения для каждой опционной серии определяются администрацией биржи и изменяются с определенными интервалами относительно цены базисного актива. Рыночная стоимость опциона определяется в результате аукционных торгов на опционной бирже. Цена, на которую согласны покупатель и продавец опциона, называется  премией. Премия содержит в себе два основных элемента: внутреннюю стоимость и временную стоимость. Внутр-я стоимость отражает кол-во, если таковое имеется, на которое опцион находится "в деньгах". К простейшим операциям с опционами можно отнести следующие:  покупку опционов: купли для получения прибыли при росте цены базисного актива, а опционов продажи - при убывании цены; купли для фиксирования цены покупаемого базисного актива; купли для хеджирования короткой продажи акций • покупку опционов продажи для защиты стоимости наличных …

25. Свопы. Своп — это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями.  Процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой. Участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не номиналами. Платежи осущес-ся в единой валюте. По условиям свопа стороны обязуются обмениваться платежами в течение ряда лет. Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты по свопу, обычно называют покупателем свопа. Лицо, осуществляющее плавающие платежи, — продавцом свопа. С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обменять свои твердопроцентные обязательства на обязательства с плавающей процентной ставкой, и наоборот. Валютный своп- своп представ-ий собой обмен номинала и фиксированных процентов в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте.  . В современных условиях получили развитие товарные свопы – свопы, кот. могут заключаться на длительный период и фиксировать определенный уровень цены для ряда моментов времени в будущем Процентный своп (interest rate swap) – это соглашение, в соответствии с которым одна сторона обязуется осуществить в пользу второй стороны поток платежей, величина которых регулярно устанавливается на основе представительной процентной ставки, а вторая сторона, в свою очередь, обязуется осуществить а пользу первой поток фиксированных платежей, который основан на уровне процентных ставок, существующем в момент подписания контракта. Валютный своп (foreign exchange swap) – это соглашение, в соответствии с которым стороны обмениваются номиналами и фиксированными процентами в разных валютах в течение заранее оговоренного срока по определенному расписанию. В зависимости от вида валютного свопа его стороны могут быть:• фиксированными (когда, например, фиксированная долларовая ставка обменивается на фиксированную стерлинговую ставку в течение определенного периода времени);• плавающими;• одна — фиксированной, а другая — плавающей (например, когда одна сторона платит другой ставку LIBOR в фунтах, а другая, в свою очередь, 2% от долларового номинала контракта). При окончании срока действия своп-контракта стороны обмениваются номиналами. Валютные свопы, несмотря на то, что по форме они представляют собой конверсионные операции, по своему содержанию относятся к операциям денежного рынка

26. Понятие РЦБ. В общем виде РЦБ м/о опр-ть как сов-сть экон отнош-й его участ-ков по поводу выпуска и обращ-я цен б-г. РЦБ – одна из многих сфер прилож-я свободн кап-лов, а потому ему приход-ся конкурировать за их привлеч-еРЦБ имеет целый ряд ф-ций, к-ые м/о разделить на 2 гр: 1.Общерын ф-ции РЦБ:-коммерческая. Целью любого р-ка яв-ся получ-е при­были или приумножение влож-го в р-к кап-ла; -оценочная. Любой товар на р-ке, в том числе и цен б-га, получает свою собств рын цену; -информационная. Инф-ция о событиях на р-ке д/б выявлена и доведена в установл-м порядке до всех его участников; -регулирующая. Р-к действует по пра­вилам, к-ые его участники обязаны соблюдать.2 Ф-ции РЦБ как фин р-ка: -перераспределительная.Фин р-ки предос­т-ют своим участникам инстр-ты защиты кап-ла от тех или иных рисков. РЦБ — это многосложн стр-ра, поэтому он м/б классифицирован по большому числу признаков. 1 В зав-сти от стадии кругооборота цен б-ги :Первич р-к цен б-ги — это отнош-я по поводу вы­пуска цен б-ги в обращ-е. Это такие отнош-я м/у ее эмитентом и инв-ром, при к-ых движ-е денег и тов-в направлено от инв-ра к эмитенту, а движ-е цен б-г. Вторич р-к — это обращ-е цен б-ги м/у ин­в-рами. Движе денег и тов-в и обратное им движ-е цен б-г осущ-ся м/у самими инв-рами

.2 По виду цен б-г р-к подраздел-ся на самостоят р-ки кажд отд цен б-ги: р-ки акций, обл-ций, векселей и т.п.

3 В зав-сти от вида эмитента: Гос цен б-ги — это цен б-ги, эмитентом к-ых является гос-во. Р-к корпоративных цен б-г — этоРЦБ, выпускаемых коммерч орг-ями

4С позиции отрасл деления эк-ки страны : ОтраслевойРЦБ— это р-к всех видов цен б-г, к-ые выпущены коммер стр-рами дан­ной отрасли.

5 В зав-сти от степени концентрации отнош-й эмитентов и инв-ров с т. зр. места, времени, процессов и т.п.: Биржев р-к — это р-к, имеющий юридич статус биржи. Внебиржевойр-к— это р-к, харак-ся хаотичностью процесса заключ-я сделок купли-продажи с цен б-ми во времени и пространстве.6С т. зр. наличия твердо установленных правил торговли: Организов р-к — это р-к, функц-щий по обя­з для всех его участников правилам. Неорганизованный рынок — это р-к без правил и без гос рег-ния.7В зав-сти от сп-ба заключ-я сделок : Публичный р-к — это р-к, на к-ом купля-продажа цен­ б-г осущ-ся публично. Электронный (компьютеризированный) р-к — это р-к, на к-м процесс купли-продажи цен б-г осущ-ся путем электронного контакта м/у пок-лями и продавцами.

Проф участ-ки РЦБ — это лица, к-ые осущ-ют проф виды д-сти на р-ке. Проф участ-ки имеют право рабо­тать на р-ке т/о при наличии спец лицензии на осущ-ние опр-ого вида проф услуг. К ним отн-ся:брокеры — орг-ции, к-ые заключают сделки по купле-продаже цен б-г для сво­их клиентов за счетср-в самих клиентов;дилеры— орг-ции, к-ые продают и покупают цен б-ги от своего имени и за

свой счет на основе объявленных ими цен;

упр-щие компании — орг-ции, осущ-щие доверительное упр-ние цен б-гами и вкладывае­мых в них ден ср-в клиентов;