7. Заемный капитал и финансовый леверидж.

Заемный капитал:

• Кредиты (Банковский, Товарный, Коммерческий)

• Облигационные займы

• Внутренние заемные источники

Основные виды банковских кредитов:

• Бланковый кредит предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание организаций

• Контокоррентный кредит предоставляется, как правило, под обеспечение

• Револьверный кредит – автоматически возобновляемый кредит с поэтапной выборкой кредитных ресурсов и поэтапным погашением суммы основного долга

• Ломбардный кредит предоставляется под заклад высоколиквидных активов, передаваемых в собственность банку

• Ипотечный кредит выдается под залог основных фондов или имущественного комплекса в целом

• Ролловерный кредит – средне- и долгосрочный кредит с периодически пересматриваемой процентной ставкой

• Сезонный кредит привлекается, как правило, на пополнение оборотных средств в доле прироста сезонной потребности в них

• Кредитная линия применяется в условиях, когда сложно точно прогнозировать потребность в увеличении оборотных средств

• Онкольный кредит – краткосрочный кредит - предоставляется без указания срока его использования с обязательством погашения по первому требованию кредитора

• Консорциумный

• Товарный кредит – это предоставление активов организации при условии возвращения их в той же форме и в том же количестве

• Коммерческий кредит - это предоставление организацией отсрочки платежа за поставляемые материальные ценности, выполненные работы, оказанные услуги

Признаки кредита Товарный кредит

Объект кредитных отношений Капитал в товарной форме, находящийся на товарной стадии кругооборота

Субъект кредитных отношений Кредитор и заемщик – организации реального сектора экономики

Источник кредитных ресурсов Временно свободные средства организации-кредитора

Сумма и срок предоставления кредита Обусловлены кругооборотом и наличием свободных средств кредитора и потребностями в оборотных средствах заемщика

Основные виды коммерческого кредита

• Отсрочка платежа по условиям контракта

• Отсрочка платежа с оформлением векселя

• Коммерческий кредит по открытому счету

• Коммерческий кредит в форме консигнации

Облигационный займ

Преимущества:

• денежный характер мобилизуемых ресурсов

• значительный объем привлекаемых ресурсов

• держатели облигаций не получают прав на управление компанией

• для компаний с высоким уровнем инвестиционной привлекательности возможность привлечения средств под более низкий процент, чем кредит

Недостатки:

• большие затраты на эмиссию

• обязанность выплаты фиксированного процента вне зависимости от финансовых результатов деятельности

• необходимость формирования фонда погашения займа

• при снижении цены банковского кредита процент по облигациям не может быть пересмотрен

Финансовый леверидж.

Эффект финансового рычага

ЭФР – сила воздействия финансового рычага (прирост коэффициента рентабельности собственного капитала), (%)

Т – ставка налога на прибыль

RA – экономическая рентабельность активов (%)

р – средние расчетные проценты за кредит

ЗК – заемный капитал

СК – собственный капитал предприятия

В этой формуле можно выделить три основные составляющие:

 Налоговый корректор – (1–Т) – показывает влияние налогообложения на эффект финансового рычага

 Дифференциал финансового рычага –

 (RA – р) – характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним расчетным размером процента за кредит

 Коэффициент финансового рычага –

 (ЗК : СК) – характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, приходящуюся на единицу собственного капитала