Розв'язок

PV=400тис.грн.

r =0,23

T=0,12

n = 3роки

FV-?

FV=PV(1+r)^n = 400(1+0.23)^3=744.35тис.грн.

R=(r-T)/(1+T)=(0.23-0.12)/0.23+0.12)=0.31

FV=PV*[(1+R)*(1+T)]^n=400*[(1+0.31)*(1+0.12)]^3=400*3.1584=1263.36тис.грн.

14.

Підприємство може отримати знижку 5% на товар вартістю 7000 тис. грн. за умови оплати товару на протязі перших 10 днів. Але можна оплатити рахунок протягом 30 днів. Банк може надати кредит для оплати рахунку під 12% річних. Що вигідніше: скористатися знижкою чи оплатити товар протягом 30 днів?

Ціна відмови від знижки % знижки /100%-%знижки * (365/ 30-10 )*100% = 5% / 100%-5% * (365 /20)*100% = 91,25%

Рекомендуємо скористатися знижкою, оскільки 91,25 % - 12% = 79,25 % дешевше

Підприємство отримало державну підтримку у розмірі 120 тис.грн. на 1,5 роки під 16% річних. Розрахувати середньозважену вартість капіталу підприємства після госпідтримки, якщо вартість простих акцій складає 200 тис.грн, вартість привілейованих – 45 тис.грн., довгострокові кредити – 250 тис.грн., прострочена кредиторська заборгованість – 50 тис.грн. Дивіденди виплачуються тільки по привілейованим акціям. Рівень дивідендів по простим акціям – 12%, по привілейованим – 5%. Вартість довгострокового кредиту – 25%, розмір пені – 1,5%.

Джерела капіталу	Сума, тис.грн.	Вартість ,%	Питома вага
Гос.підтримка	120	16	0,18
Прості акції	200	12	0,30
Привілейовані акції	45	5	0,07
Довгострокові кредити	250	25	0,37
Кредиторська заборгованість	50	1,5	0,08
Всього	665	х	1

СВВК = ∑питом. вага ВК * вартість ВК + ∑питом.вагаПозичкК-лу * вартість ПК

Так як дивіденди виплачуються тільки по привілейованим акціям, то СВВК = 0,18 * 16 + 0,07 * 5 + 0,37* 25+ 0,08*1,5 = 12,6 %

Середньовзважена вартість капітал складає 12,6 % .

15.

Зробіть розрахунки на скільки відсотків необхідно збільшити обсяг продажу, щоб компенсувати зростання змінних витрат на 10% і зберегти заданий обсяг прибутку, якщо обсяг продажу продукції складає 2000 одиниць, ціна за одиницю – 300 грн., змінні витрати на одиницю - 190 грн. Основні показники діяльності підприємства відображені у таблиці:

Виберіть необхідні для розрахунки данні та зробить висновки щодо чутливості прибутку до змін зазначеного елементу операційного важеля.

ОР1 = МД/ Прибыль = 220/120 = 1,8

ОР2=(Прибыль+Постоянные)/Прибыль = (120+100)/120 = 1,92

ОР2 = (Выручка – Переменные)/Прибыль ; Выручка = ОР*Прибыль+Переменные

Выручка = 1,92*120+380 = 610,4 тыс. Грн.

Объем продаж 2 = 610, 4 тыс. Грн./300 грн = 2035 единиц

% измененияобъема продаж = 2035 ед/2000 ед* 100 – 100 = 1,75.

Таким образом, для сохраненияприбыли на уровне 120 тыс. Грн., предприятию не обходимо звеличить объему продаж на 1,75%.

Чувствительностьприбыли к изменениюданногоэлементаоперационногорычагаобъясняется тем, чтоесли до измененияпостоянныхрасходов, при падениивыторга на 10% прибыль падала на 18%, то при увеличениипотсоянныхрасходов на 10%, прибыльбудетпадать на 19,2%.

Визначити доцільність інвестиційного проекту за допомогою методу NPV по безризиковимінвестиційним потокам при наступних умовах:

Рік	Грошові потоки, тис.грн.	Фактор впевненості
1	245	0,96
2	290	0,93
3	320	0,90

Ставка дисконтування – 24%. Підприємство планує інвестувати 490 тис.грн.

NPV= [ (245/(1+0,24)¹ + 290/(1+0,24)² +320/(1+0,24)³] - 490 = 197,58+189,54+168,42-490=65,54 тыс грн. Поскольку чистая приведенная стоимость больше нуля — проект принимается.

16.

Визначити рівень та суму премії за ризик за допомогою моделі МОКА, якщо дано безризкову ставку 5%, дохідність ринку 16%, β - 1,2. Вартість акції – 120 грн. Як зміниться вартість капіталу, якщо β буде 0,8, а не 1,2?

Рішення.

R = r_o + β (r_m -r_o)

R = 5 + 1,2 * (16-5) = 18,2%

Сума премії за ризик = 120*0,182 =21,84 грн.

R = 5 + 0,8 * (16-5) = 13,8%

Сума преімії за ризик =Вар -тьакції * Rр = 120* 0,138= 16,56грн.

Вывод: Если β составляет 1,2, то доходность данной акции будет 18,2%, а сумма премии будет составлять 21,84 грн. При изменении β до 0,8 – доходность снизится до 13,8%., а сумма премии до 16,56 грн.

На фондовому ринку розміщені наступні облігації:

1.Облігація підприємства «Зірка» номіналом в 220 грн. реалізується на ринку за ціною 180 грн. Погашення облігації і разова виплата суми відсотку по ній за ставкою 20% передбачено через 3 роки. Очікувана норма валового інвестиційного прибутку по облігаціях такого типу складає 14%.

2.Облігація підприємства «Сонце» номіналом в 140 грн. реалізується на ринку за ціною 160 грн. Погашення облігації передбачено через 3 роки, доход власнику облігації у розмірі 8% виплачується щорічно. Очікувана норма валового інвестиційного прибутку по облігаціях такого типу складає 10%. Які б з цих облігацій ви придбали, будучи інвестором і чому?

CO

СО₁ =178,38

)+(Ho/(1+ )

СО₂ = (140*0,08/(1+0,1)¹)+ (140*0,08/(1+0,1)¹)+ (140*0,08/(1+0,1)¹)+ (140/(1+0,1)³) = 135,73 грн.

Вывод: Инвесторувыгоднееприобрестиоблигациюпредприятия «Звезда» с единоразовым погашеним облигации и процентов по ней через 3 года, так какэто принесе тему прибыль в размере 178,38 грн., что на 42,56 грн. больше, прибыль от покупки облигациипредприятия «Солнце».

17.

Розрахуйте середньозважену ціну капіталу фірми «Темп», якщо структура її джерел має наступний вигляд:

Джерела засобів Питома вага в загальній сумі джерел Ціна

Акціонерний капітал 80% 12%

Довгострокові кредити 10% 20 %

Короткострокові кредити 10% 26%

Як зміниться значення показника СВВК, якщо частка акціонерного капіталу знизиться до 55%, частка довгострокових кредитів збільшиться до 30%, а вартість короткострокових кредитів зменшиться на 2%?

Источник капитала	Удел.вес, %	Стоимость, %
Акціонернийкапітал	0,8	12
Довгостроковікредити	0,1	20
Короткостроковікредити	0,1	26
Итого	1

СВСК₁ = 0,8*12+0,1*20+0,1*26 = 0,096+0,02+0,026=14,2%

Підприємствосплачує за користуваннявсімсвоїмкапіталом 14,2%. Цедоситьнизькийрівень плати за капітал, тому вінзначнонижчебанківськоговідсотка.

СВСК₂ = 0,55*12+0,3*20+0,1*24= 0,066+0,06+0,024= 15%

Якщо частка акціонерного капіталу знизиться до 55%, частка довгострокових кредитів збільшиться до 30%, а вартість короткострокових кредитів зменшиться на 2%, то СВВК збільшиться 0,8% і становитиме 15%.

СВВК можна знизити шляхом жорсткості платіжної дисципліни, шляхом зниження питомої ваги джерел позикового капіталу – короткострокових та довгострокових кредитів.

Валюта балансу підприємства складає 950 тис. грн., з них власний капітал – 420 тис. грн. Нетто-результат використання інвестицій дорівнює 700 тис. грн. Середньорозрахункова банківська ставка складає 21% річних. Підприємство обкладається податком на прибуток у розмірі 25%. Розрахуйте економічну рентабельність і ефект фінансового важелю. Зробіть висновки.

Эффект финансового рычага = (1- СН)*(ЭР - СРСП) *

Экономическая рентабельность =

ЭР=700/950*100%=73,68%

ЭФР=(1-0,25)*(73,68%-21%)*(530/420)= 0,75*52,68%*1,26=49,78%

Вывод: ЗК увеличивает рентабельность СК на 49,78%. Это высокий уровень финансового рычага.

ЭФР показывает уровень финансового риска на предприятии. Чем ближе дифференциал к нулю, тем выше уровень финансового риска, т.е. риска не рассчитаться по своим обязательствам. Так как дифференциал рычага 52,68 (намного больше 0), то уровень фин риска на предприятии низкий. И предприятие может и в дальнейшем привлекать заемный капитал для финансирования своей деятельности.

18.

Підприємство «Акація» має валюту балансу – 20,5 млн.грн. Структура пасиву: 7,6 млн.грн. – позичкових коштів та 12,9 млн.грн. – власних коштів. Нетто-результат експлуатації інвестицій складає 8,4 млн.грн. Фінансові витрати по заборгованості складають 1,3 млн.грн. Розрахувати економічну рентабельність і ефект фінансового важеля та зробити необхідні висновки.

1. Економічна рентабельність = (НРЕЙ/Валюта балансу)*100 %

Екон. Рент. =(8,4/20,5)*100=40,98%

2.СРСП=(Фін. Рез-т/Позичковий капітал)*100

СРСП=(1,3/7,6)*100=17,11%

3.Ефект фін. Важеля=(1 - Ставка податку на прибуток)*(Економ.Рентабельність --СРСП)*Позичковий капітал/власний капітал

Ефект фін. важеля=(1-0,21)*(40,98-17,11)*7,6/12,9=0,79*23,87*0,59=11,13%

Позичковий капітал збільшує рентабельність власного капіталу на 11,13%

Ефект фін. важеля показує рівень фінансового ризику на підприємстві, чим ближчий диференціал до 0, тим вищий рівень фін. ризику, тобто ризику не розрахуватися по власним зобов’язанням. Так як диференціал важеля 23,87%, набагато більше 0, то рівень фін. ризику на підприємстві – низький і підприємство може і в майбутньому залучати позичковий капітал для фінансування своєї діяльності.

Підприємство з щорічним обсягом реалізації продукції 23 400 тис.грн. і дебіторською заборгованістю 1870 тис.грн. уклало договір з окремими покупцями про скорочення строків погашення дебіторської заборгованості (сума дебіторської заборгованості таких покупців становить 30% загальної суми дебіторської заборгованості). Строк розрахунків складає в середньому 2 місяці. Підприємство впроваджує знижку за оплату рахунків покупцями достроково у розмірі 2 % від суми платежу. При такому варіанті строк розрахунку дебіторів скоротиться до 1 місяця. Визначте суму грошових коштів, на яку зменшиться дебіторська заборгованість в результаті її погашення, і суму прибутку, яку одержить підприємство, використовуючи спонтанне фінансування. Рентабельність виробництва 26 %. Ставка банківського відсотку - 21% річних.

Деб. Заборгованість . по покупцям. знижка=1870*30%=561тис грн.

Середній залишок на рахунках дебіторів за 2 міс. = (561/12)*2=93,5 тис. грн.

Середній залишок при знижці = (561/12)(2-1)=46,75 тис. грн.

Мобілізовані кошти = 93,5-46,75=46,75 тис.грн

Прибуток=46,75*26%=12,16 тис. грн.

Вартість знижки = 561*0,02*0,21=2,36 тис. грн.

Фін. результат = 12,16 - 2,36 = 9,8 тис. грн.

Підприємству вигідно надати знижку дебіторам, так як в результаті будуть мобілізовані додаткові кошти і підприємство додатково отримає в оборот 9,8 тис. грн.

19.

Визначити вартість капіталу за рахунок різних джерел, якщо компанія має таку структуру капіталу. Джерела капіталу Сума, тис. дол. Вартість, % Уд. вес Короткострокові позички Довгострокова заборгованість (2000 облігацій номінальною вартістю 1 гр. од. за кожну) Акціонерний капітал 200 Визначити (2000*1грн.= 2000 грн.)т. е. 2тыс. грн. 500 22% 13% 8% 0,285 0,003 0,712 Итого: 702 - 1

Решение: Уд.вескраткоср. кред.=200/702=0,285;

Уд.весдолгоср. кред.=2/702=0,003;

Уд.весакц.кап.=500/702=0,712.

СВСК=Уд.вескратк.*Стоим.кратк.+Уд.весдолгоср.*Стоим.долгоср.+Уд.весакц.кап.*Стоим.акц.кап.;

СВСК=0,285*22%+0,003*13%+0,712*8%=12%.

Вывод: Средневзв. стоим.кап. предпр. состав. 12%, т.е. предпр. платит за пользов. своим кап.:12%*702=84,24 тыс. грн. Это достаточно низкий уров. платы за кап.,т.к. он значит. ниже банков. % по кредиту.

Оголошений статутний фонд ВАТ становить 2 млн. грн. за номінальної вартості акції 25 грн. В обігу перебуває 65% акцій, з яких 15% - привілейовані акції зі стабільною ставкою дивідендів 10%. Визначити розмір дивідендів на звичайну акцію і загальний грошовий потік з виплати дивідендів, якщо прибуток АТ до оподаткування за рік становить 900 тис. грн., а на виплату спрямовується 45% чистого прибутку.

Решение:

Кол-воакций в оборте= (2млн./25грн)*65%=52000 акций;

Кол-вопрост. акций= 52000 - (52000*15%)= 44200 прост. акций;

Суммачист. приб.= 900тыс. – (900тыс.*21%(НнП))= 711тыс. грн.;

Фонд дивид. выплат= 711тыс.* 45%= 319950 грн.

Уров. дивид. виплат на 1 прост. акц..= (фонд дивид. выплат – фонд выплат по привил. акц.)/ кол-вопростыхакций;

Фонд выпл. по прив. акц.= 319950*10%= 31995 грн.

Уров. дивид. виплат на 1 прост. акц.= (319950-31995)/44200= 6,52 грн.

Общийденежныйпоток по оплатедивидендовсоставил 319950 грн., а размердивидендов на 1 простую акциюсоставил 6,52 грн.

20.

Зробіть розрахунки, на скільки відсотків необхідно збільшити обсяг продаж, щоб компенсувати зростання постійних витрат на 10% і зберегти обсяги прибутку, якщо обсяг продажу продукції складає 2000 одиниць, ціна за одиницю – 300 грн., змінні витрати на одиницю - 190 грн. Основні показники діяльності підприємства відображені у таблиці:

№	Показники	Обсяг, тис. грн.	Частка %
1	Виручка від реалізації продукції	600	100
2	Змінні витрати	380	63,3
3	Валова маржа	220	36,7
4	Постійні витрати	100	16,7
5	Прибуток	120	20,0

Виберіть необхідні для розрахунки данні та зробить висновки щодо чутливості прибутку до змін зазначеного елементу операційного важеля.

ОР₁ = МД/ Прибыль = 220/120 = 1,8

ОР₂=(Прибыль+Постоянные)/Прибыль = (120+100)/120 = 1,92

ОР₂ = (Выручка – Переменные)/Прибыль ; Выручка = ОР*Прибыль+Переменные

Выручка = 1,92*120+380 = 610,4 тыс. Грн.

Объем продаж ₂ = 610, 4 тыс. Грн./300 грн = 2035 единиц

% измененияобъема продаж = 2035 ед/2000 ед* 100 – 100 = 1,75.

Таким образом, для сохраненияприбыли на уровне 120 тыс. Грн., предприятию не обходимо звеличить объему продаж на 1,75%.

Чувствительностьприбыли к изменениюданногоэлементаоперационногорычагаобъясняется тем, чтоесли до измененияпостоянныхрасходов, при падениивыторга на 10% прибыль падала на 18%, то при увеличениипотсоянныхрасходов на 10%, прибыльбудетпадать на 19,2%.

Визначити доцільність інвестиційного проекту за допомогою методу NPV по безризиковим інвестиційним потокам при наступних умовах:

Рік	Грошові потоки, тис. грн.	Фактор впевненості
1	245	0,96
2	290	0,93
3	320	0,90

Ставка дисконтування 24%, заплановано інвестувати 490тис. грн.

Решение:

NPV= 245/(1+0,24)¹+290/(1+0,24)²+320/(1+0,24)³ – 490=197,58+188,61+167,8-490=63,99 тыс.грн

Данный проэкт рекомендуется принять, так как ожидаемая прибыль по проэкту составит 63,99 тыс.грн

21.

Визначте вартість капіталу від звичайної акції за допомогою моделі МОКА, якщо дано безризикову ставку 7%, дохідність ринку 12%, бета - 0,8. Як зміниться вартість капіталу, якщо бета буде 1,2, а не 0,8.

Розв’язок Модель МокаR = r +в (rm – rj)

r – прибыльность

в – бетта – уровень прибыльности на рынке

rm – ставка с учетом риска

rj – ставка без учета риска

R1 = 12+ 0,8( 12-7)=0,11 (11%)

R2 = 12 +1,2( 12-7) = 0?13 (13%)

Если бетта коэффициент составит 0,8, то уровень доходности данной акции будет составлять 11%, а если бетта коэффициент составит 1,2 – уровень доходности увеличится и составит 13%. Если бета коэффициент больше 1, то доходность данной акции растет быстрее чем доходность всего рынка в целом, но в то же время данная акция является более рискованной чем другие акции на рынке.

Підприємство виробляє один вид продукції, відпускна ціна одиниці виробу -100 грн. обсяг реалізації продукції на рік – 56 тис. виробів. Очікується, що обсяг реалізації в продукції в плановому періоді збільшиться на 20% за рахунок зростання обсягу реалізації не виходячи за межі релевантного діапазону. Собівартість одиниці продукції – 85 грн., в тому числі: змінні витрати – 47 грн., постійні витрати – 38 грн. Необхідно визначити фінансовий результат підприємства від реалізації продукції в плановому періоді традиційним способом і за допомогою операційного важелю.

Решение

Ценареализазии – 100 грн

Обьемреализации – 56 тыс. шт

Себестоимость – 85 грн

В т.ч. переменные – 47 грн

постоянные – 38 грн

Обьемреализации пл.. – 20%

Прибыльплановая - ?

Традиционныйспособ

Прибыль = Выручка – Постоянные – Переменные

Прибыль = (100*56000*1,2) – 85* 67200 = 6720000 – 5712000 = 1008 тыс. грн

2-й способ

ОР = МД/Прибыль = (Выручка – Переменные)/ ( Выручка-Переменные – Постоянные) = (Прибыль+Постоянные)/ Прибыль = (100 – 47)*56/ 840 = 3,5

Каждый % изменения виручки приводит к увеличениюприбыли на 3,5%, т.е. прибыльрастет почти в 3,5 разабыстреечем виручка.

Изменениевыручки* ОР = изменениеприбыли

+20%*3,5% = 70% ростприбыли

Прибыльпервоначальная 56000*100 - 47*56000-38*56000 = 840 тыс. Грн.

Прибыльпослеизмененияобьемареализации 840* (100+70,6%) = 1428 тыс. грн

22.

Розрахуйте середньозважену ціну капіталу фірми “Темп”, якщо структура її джерел має наступний вигляд:

Джерела засобів Сума

Акціонерний капітал, тис. грн.. 600

Довгострокові кредити, тис. грн. 400

Прострочена кредиторська заборгованість, тис. грн. 200

Встановлений процент дивіденду 8%, вартість довгострокового кредиту – 23%, пеня за прострочу платежу за поточною кредиторською заборгованістю становить 1,5 %

Як зміниться значення показника СВВК, якщо частка акціонерного капіталу 60%, частка кредиторської заборгованості знизиться до 20%, а вартість довгострокових кредитів збільшиться на 2%?

Розв’язання:

СВВК = Питома вага ВК*вартість ВК( коефіцієнт) + Питома вага позичкового капіталу * вартість позичкового капіталу

Джерела	Сума	Питома вага ( пункт 1)	Питома вага (пункт 2)	Вартість%
Акціонерний капітал, тис. грн..	600	0,5	0,6	8
Довгострокові кредити, тис. грн.	400	0,33	0,2	23
Прострочена кредиторська заборгованість, тис. грн	200	0,17	0,19	1,5
Усього	1200	1	1	-

СВВК 1 = 0,5*8+0,33*23+0,17*1,5 = 11,845%

СВВК складе 11,845%, тобто підприємство платить за користування всім своїм капіталом 1200*11,845% = 142,14 тис. грн. Це достатньо низький рівень плати за капітал, так як він значно нижчий за банківський відсоток.

СВВК 2 = 0,6*8+0,2*23+0,19*1,5 = 9,685%

СВВК складе 9,685%, тобто підприємство платить за користування всім своїм капіталом 116,22 тис. грн.. Це більш як на 2 відсотки нижче ніж в першому випадку.

Цього вдалося досягти завдяки зниженню питомої ваги найдорожчого джерела – довгострокових кредитів.

Розрахуйте поточну ринкову вартість акцій наступних компаній:

1. На майбутні 5 років інвестором складено прогноз дивідендів по акціям компанії «Вітер», у відповідності до якого у перший рік сума дивідендів буде складати 80 грн., а у наступні роки буде щорічно зростати на 15 грн. Норма поточної доходності акцій даного типу складає 14% на рік. Визначити поточну ринкову вартість акцій.

2. Компанія «Обрій» виплачує по привілейованих акціях дивіденд у розмірі 35 грн. на акцію. Норма поточної доходності акцій даного типу складає 9% на рік.