28. Дивидендная политика: возможности выбора и основные факторы, её определяющие.

Дивидендная политика как и управление структурной капитала оказывает существенное влияние на цену акций П.

Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени свидетельствуют о том, что П.,в акциях которого они вложили деньги, работает успешно.

Упрощенную схему распределения прибыли отчетного периода можно представить следующим образом: часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, остальная часть реинвестируется в активе П. Реинвестированная прибыль является внутренним источником деятельности П поэтому очевидно, что дивидендная политика будет определять размер привлекаемых П.источников финансирования.

Реинвестирование прибыли является примером относительно дешевой формой финансирования П., котор.расширяет деят-ть. Оно позволяет избежать дополнительных расходов, котор. имеют место при выпуске новых акций. При этом сокращается сложившаяся система контроля за деят-ю П.В этом случае кол-во акционеров не меняется. С теоретической позиции выбор дивидендной политики предполагает решение 2х вопросов:

1)влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акциоеров

2)если да то какова должна быть их оптимальная величина

Факторы, определяющие дивидендную политику:

1)ограничения правового хар-ра

2)контрактного характера

3)ограничения в связи с недостаточной ликвидностью

4)в связи с расширением производства

5)ограничения в связи с интересами акционеров

6)ограничения рекламно-финансового характера

29. Подход мод - миллера при определении величины дивидентов

Гипотеза Модильяни-Миллера (теорема Модильяни - Миллера) — предположение о независимости рыночной цены предприятия от структуры корпоративных ценных бумаг (соотношения собственного (акционерного) и заёмного (эмиссия облигаций) капитала, условий выплат по выпущенным ценным бумагам и т.п.) для заданного потока дивидендов, при условии рациональности экономических субъектов и совершенстве рынка капитала.Обоснование гипотезы состоит в следующем: если финансирование деятельности предприятия более выгодно за счет заёмного капитала, а не за счет собственных источников средств, то владельцы акций предприятия со смешанной структурой капитала предпочтут продать часть облигаций своего предприятия, использовав вырученные средства на покупку акций предприятия, не пользующегося привлеченными источниками, и восполнив недостаток в финансовых ресурсах за счет заёмного капитала. Одновременные операции с ценными бумагами предприятий с относительно высокой и относительно низкой долей заёмного капитала приведут в конце концов к тому, что цены таких предприятий будут примерно совпадать.

Основной пдход к выплате дивидендов:Теория начисления дивидендов по остаточному принципу. Его послежолватели считают,что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, поэтому оптимальная стратегия дивидендной политики заключается в том, чтобы дивиденды начислялись после того,как проанализируются все возможности для инвестирования прибыли. Таким образом, дивиденды выплачиваются только в том случае, если профинансированы за счёт прибыли все принимаемые инвестиционные проекты. Если же всю прибыль целесообразно использовать для инвестирования, то дивиденды не выплачиваются совсем, в противном случае у П.нет принимаемых инвест., то прибыль в полном объеме отправляется на дивиденды. Основные теоретические разработки в рамках этой теории принадлежат ММ. Основной вывод – дивидендная политика не нужна.