Решение.
Чистый ден. поток – сумма ден. потоков от операционной, инвестиционной и фин. деятельности, т.е. это разница между суммой всех поступлений ден. средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые ден. потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.
Косвенный метод демонстрирует взаимосвязь между различными видами деятельности п/п и между чистой прибылью и изменениях в активах.
Операционная |
Инвестиционная |
Финансовая |
||||
+ |
- |
+ |
- |
+ |
- |
|
24 000 |
15 000 |
11 000 |
10 000 |
50 000 |
15 000 |
|
12 000 |
11 000 |
16 000 |
17 000 |
|
5 000 |
|
|
5 000 |
|
|
|
|
|
|
7 000 |
|
|
|
|
|
- 2 000 |
0 |
+ 30 000 |
||||
NPV = 28 000
Операционную деятельность сложно назвать успешной, поскольку она имеет отрицательное значение, в основном она подпитывается фин. деятельностью. Деньги, вырученные за облигации, направлены на погашение кредита.
В целом, п/п успешно, поскольку NPV = 28 000. Руководство использует ЗС для развития, т.е. думает о перспективах.
Управление ДЗ не эффективно, а КЗ – эффективно.
16. Структура капитала п/п следующая:
|
Пр-е |
грн. |
% |
Кредит долгосрочный |
А |
138 000 |
15,7 |
В |
12 100 |
15,8 |
|
Кредит краткосрочный |
А |
56 000 |
16 |
В |
35 300 |
16,05 |
|
Привилегированные акции |
А |
180 000 |
6,2 |
В |
72 000 |
5,6 |
|
Обыкновенные акции |
А |
1 800 000 |
5 |
В |
5 500 000 |
5,5 |
|
Чистая рентабельность собственных средств |
А |
|
24 |
В |
|
22 |
Обоснуйте свой выбор п/п как наиболее выгодного для инвестирования исходя из средневзвешенной стоимости капитала, скорректированной на налог п/п и чистой рентабельности СС. При этом кредиторская задолженность А – 225 000 грн., В – 675 000 грн.
Решение.
1. Общая стоимость капитала:
А = 138 000 + 56 000 + 180 000 + 1 800 000 = 2 174 000 грн.
доли: 0,063 0,026 0,083 0,83
В = 12 100 + 35 300 + 72 000 + 5 500 000 = 5 619 400 грн.
доли: 0,002 0,0067 0,013 0,98
2. ССКА = 0,063 * 15,7 % + 0,026 * 16 % + 0,083 * 6,2 % + 0,83 * 5 % = 6,06 %
ССКВ = 0,002 * 15,8 % + 0,0067 * 16,05 % + 0,013 * 5,6 % + 0,98 * 5,5 % = 5,6 %
Рентабельность чистых активов > ССК / (1 - n) - предприятие может выплачивать %, кредит и дивиденды
Рентабельность чистых активов = ССК / (1 - n) - предприятие не может использовать сложные дивиденды
Рентабельность чистых активов < ССК / (1 - n) - предприятие не может выплачивать дивиденды
3. ССКА / (1 - 0,25) = 6,06 / 0,75 = 8,078 %
CCКВ / (1 - 0,25) = 5,6 / 0,75 = 7,45 %
22 % > 7,45 %
24 % > 8,078 %
22 – 7,45 = 14,55 %
24 – 8,078 = 15,922 %
Итак, более привлекательно 1-ое предприятие, поскольку у него больше возможностей для реализации деятельности и меньше рисков.
(Р / СС) * 100 % = Рентабельность собств. средств
(Р / (180 000 + 1 800 000)) * 100 % = 24 % → Р чист = 475,2 тыс. грн.
Ропер. = 475 200 * 1,25 + (138 000 * 0,157 + 56 000 * 0,16) = 624 626 грн.
В * Р = 1 225 840 грн.
Ропер. = 1 225 840 * 1,25 + (12 100 * 0,158 + 35 300 * 0,1605) = 1 537 966 грн.
17. Определить на основе модели Баумоля средний остаток денежных средств на основе следующих данных:
- планируемый годовой объем оборота п/п – 225 тыс. грн.
- расходы на обслуживание 1-ой операции пополнения – 100 грн.
- среднегодовая %-я ставка – 10 %
- размер страхового остатка – 12 % от операционного
- размер компенсационного остатка – 10 000 грн.