Структура рцб

В зависимости от стадии обращения ЦБ можно выделить 2 взаимосвязанных рынка: первичный и вторичный рынки ЦБ.

Первичный рынок ЦБ – это рынок размещения первичной эмиссии основных ЦБ.

Российский первичный рынок существует в виде 2-х рынков:

1) первичного биржевого

2) первичного внебиржевого

Первичный внебиржевой – характеризуется размещением ЦБ среди инвесторов вне биржи, т.е. сделки осуществляются не по биржевым правилам, а на договорной основе между покупателями и продавцами. При этом контрагентом может выступать как профучастник, так и любое юр и физ лицо. Риски неисполнения сделок высоки, т.к. отсутствует третья сторона, которая принимает на себя риски непоставки ЦБ.

Первичный внебиржевой рынок предполагает размещение новых выпусков ЦБ эмитент в 2-х формах либо эмитентами ил через посредников.

Практика размещения ЦБ эмитентом начала приниматься с начала 90-х годов с момента приватизации.

Первичный биржевой рынок размещает ЦБ на бирже. Все сделки заключаются по биржевым правилам и только через биржевых посредников, профучастников РЦБ. Возникают риски. Непоставки ЦБ или их неоплаты сведены к минимуму. Практика биржевого размещеия ЦБ получила более широкое распространение. Государство с начала 90-х годов осуществляет первичное распространение ЦБ ГКО ОФЗ; субфедерального значения; муниципального значения.

Первичное распространение госу бумаг происходит на ММВБ – РТС, объем выпуска ГКО и ОФЗ зависит от эк ситуации. При дефиците бюджета – увеличивается, профиците – уменьшается.

Первичное распространение корпоративных ЦБ в 90-х годах и в частности акций крупных российских компаний. Северсталь и т.д. проводились по программам АДР (американско-депозитарных расписках) на Нью-Йорской бирже. В настоящее время размещение производится на лондонсуой бирже, т.к. расходы меньше.

С 2002 года первичное размещение акций российской компанией (Роснефть, ВТБ) проводится и на российской бирже в частности ММВБ – РТС и появились первые цифры: суммарный объем привлечения российской компанией средств при IPO составило около 200 млрд руб, и от продажи облигаций 300 млрд руб.

Вторичный рынок – обращение ранее выпущенных ЦБ, совокупность всех актов купли-продажи или другой формы перехода ЦБ от одного владельца к другому в период всего существования ЦБ.

Вторичный биржевой рынок – представляет обращение ЦБ, которые прошли ранее процедуру первичного обращения.

Торговля ЦБ происходит в течение торговой сессии и по правилам биржи на первичном рынке. Поэтому риски покупателя ЦБ связан с их неоплачиваемостью, а также качество ЦБ сведены к минимуму.

Биржа является гарантом исполнения сделок, торговля ведется только через биржевых посредников, брокеров, дилеров.

Объем операций с гос бумагами, а также с бумагами корпоративных эмитентов достигает сотен млрд руб.

Вторичный внебиржевой рынок – характеризуется обращение ЦБ на рынке минуя фондовую биржу, т.е. без соблюдения единых правил. Внебиржевой рынок нелокализован в пространстве и представляет собой некую взаимосвязь фирм ведущие операции с ЦБ.

Размер внебиржевого рынка значительно различается в зависимости от страны. В еврозоне и в США, а также в России основной оборот с ЦБ на внебиржевом вторичном рынке.

Главная особенность внебиржевого рынка заключается в системе ценообразования. Фирма ведущая операции с ЦБ вне биржи действует так. Она покупает ЦБ за собственные деньги, а за тем их продает. С клиентов не взимается комиссия как на бирже, но ЦБ продается с надбавкой к цене по которой они были ранее приобретены, либо покупается со скидкой по той цене по какой они будут проданы.

Наценка и скидка образуют прибыль. Через внебиржевой рынок проходит основной поток гос займов и акций мелких и средних фирм не включенные в списки.

Внебиржевая торговля осуществляется посредством личных или телефонных контактов, а так же через электронный внебиржевой рынок включая компьютер, сетевые сети, интернет.

Регулирование РЦБ

Регулирование РЦБ – упорядочение деятельности всех его участников и операций между ними со стороны государственных органов и организаций объединяющих на добровольной основе профессиональных участников РЦБ.

Регулирование деятельности участников РЦБ можно разделить на внутренних (подчиненность деятельности участников РЦБ соответствующим нормативным документам : устав, правила торговли клиринга, операций, правил расчета) и внешних (подчиненность действительных участников рынка нормативным актам государства)

Цели регулирования:

1.защита участников рынка, особенно инвесторов от манипулирования цен, мошеннических операций, от использования инсайдерской информации.

2.полная прозрачность рынка, направленная против некорректной и заведомо ложной информации об участниках рынка и цб, обращающихся на рынке.

3.повышение эффективности рынка, за счет формирования рыночных цен на цб на основе спроса и предложения, снижении затрат при операциях с цб.

4.сокращение как рыночного, так и нерыночного риска при управлении портфелями цб, как основных, так и вторичных производных финансовых инструментов.

Госрегулирование РЦБ

Высшие органы законодательной и исполнительной власти:

1.президент РФ издает указы в случае задержки принятия закона регулирование РЦБ или их отклонение.

2.парламент - федеральное собрание издает законы, регулирует деятельность участников РЦБ, регулирует инфраструктуру РЦБ и законы, которые регулирует выпуски и обращение цб на рынке.

3.правительство РФ в лице своих министерств выпускает постановления в развитии указов президента и принятых законов, регулирует РЦБ.

Государственные органы исполнительной власти регулируют РЦБ: ФСФР, Минфин, ЦБРФ.

Минфин по антимонопольной политике

ФСФР регулирует выпуск цб, лицензирует участников РЦБ, слетит за законами

ФСФР - это коллегиальный орган в составе правительства, выполняющий регулятивные функции:

1.разрабатывает основные направления РЦБ в России

2.утверждение стандартов и проспектов эмиссии цб на территории РФ

3.Разработка и утверждение единых требований к единой деятельности РЦБ

4. установление обязательных требований к операционному размещению, нормы по листингу, по котировальному листу, по расчетно-дипозитарной деятельности т.к. регистр-это исключительная деятельность..

5.определение обязательных требований к порядку ведения регистра

6.установление порядка лицензирования разных видов проф деятельности на РЦБ, приостановление или аннулирование ранее выданных лицензий в случае нарушения закона. Определение стандартов деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний.

7.контроль за соблюдением требований законодательства РФ о цб всеми участникам РЦБ.

8.раскрытие информации

9.создание общедоступной системы раскрытия информации о профучастниках РЦБ, регистрация выпуска цб и т.д.

10.утверждене квалифицированных требований для профучастников РЦБ и их персонала обращающихся в арбитражный суд с исками о ликвидации или о применении санкций к нарушителю законодательства РФ о цб.

ФСФР принимает решения по вопросам регулирования РЦБ в форме постановлений, которые согласовываются с Минфином РФ и ЦБРФ.

Т.о. ФСФР является центром госрегулирования, контролем и стимулирование всех видов деятельности субъектов РЦБ.

Минфин РФ регулирует выпуск государственных цб, включая цб субъектов федерации и органов местного самоуправления, установление правил бухучета операций с цб и осуществление выпуска государственных цб.

ЦБРФ действует на основании ФЗ « О ЦБРФ» в соответствии с этим законом ЦБРФ регулирует и контролирует деятельность кредитных организаций, регулирует порядок осуществления кредитных операций на открытом рынке цб, а также ломбардного кредитования и порядок переучета векселей.

ЦБРФ устанавливает и регулирует деятельность на РЦБ клиринговых организаций и организаций производных безналичных расчетов по сделкам с цб в т.ч. и депозитарии.

Саморегулируемые организации РЦБ в России - проф. участников РЦБ называют добровольные объединения, действующие в соответствии и ФЗ на принципах некоммерческой организации.

СРО учреждения профучастники РЦБ для обеспечения условий профдеятельности участников РЦБ, соблюдение стандартов профессиональной этики на РЦБ, защиты интересов владельцев цб и клиентов профучастников РЦБ являющихся членами СРО.

СРО устанавливает правила и стандарты проведения операций с цб.

Права СРО:

- разработка в соответствии с ФЗ правил и стандартов, осуществление профдеятельности и операций с цб членами СРО.

- разработка учебных программ и правил в соответствии с требованиями ФСФР и подготовка кадров для осуществления профдеятельности ФСФР принимает квалифицированные экзамены с выдачей аттестата.

- контроль за соблюдением членов ФСФР установленных правил и стандартов, осуществление профдеятельности и операций с цб.

- информационная деятельность на РЦБ

- обеспечение связи и представление интересов участников рынка, членов данного СФО а госорганах: налоговых, судебных и т.д.

С СРО учреждается не менее чем 10 профучастников РЦБ и организации, принимаемые статус СРО на основе лицензии ФСФР.СРО предоставляет в СФР отчеты о своей деятельности.

Национальная ассоциация участников фондового рынка(НАУФР).В ноябре1995г. Профучастникамии РЦБ была учреждена СРО, которая получила название НАУФР. Сегодня НАУФР объединяет более чем 800 профучастников РЦБ. Филиалы и представительства ассоциации действуют в 15 крупных городах России в т.ч. и в Орле.

Основные цели - обеспечение благоприятных условий для профессиональной деятельности фондового рынка;

Выработка стандартов профессиональной этике и контроль за их соблюдением;

Защита интересов инвесторов;

Установление правил и стандартов проведения операций с цб.

Разработка программ обучения и повышение профессионального уровня сотрудников организаций членов СРО.

При НАУФР создан консалтинговый центр.

Сущность цб и их классификация

Цб - особый товар, который обращает на своем рынке, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребности, т.е. не является физическим товаром, не услугой.

С экономической т. з. цб - это форма существования капитала, отличная от его товарной и денежной формы, который может передаваться вместо него самого и обращаться на рынке как товаров и приносила доход.

С юр. т.з. цб –документ удостоивший соблюдение установление формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществляющие и передача которого возможна только при его предъявлении.

В ГКО ст.143 перечислены документы которые относятся к цб:

- гос.облигация;

- облигация;

- вексель

-чек.

-депозитный сертификат

- банковская сберкнижка на предъявителя

- коносамент

- акция

- приватизационные цб

В ГК ст 912:

Двойное складское свидетельство

- складское свидетельство как часть двойного свидетельства

- простое складское свидетельство

Согласно принятому ФЗ об ипотеке к цб относится закладная

Согласно принятому ФЗ об ипотечных цб к цб относится:

-облигации с ипотечным покрытием

- ипотечные сертификаты участия

Согласно ФЗ «Об инвестиционных фондах» к цб относится пай ИФ:

1-обращаемость, т.е. способность свободно покупаться и продаваться.В ряде случаев выступают в качестве самостоятельного платежного документа.

2- доступность для гражданского оборота, т.е. способность не только покупаться и продаваться, но и быть объектом гражданских отношений.

3- стандартность - цб. должны иметь стандартное содержание

4- серийность - возможность выпуска цб сериями, классами, траншами

5- Документальность-документ независимо от того существует в бумажной форме или по электронным записям по счетам.

6- регулируемость и признание государством - фондовые инструменты претендующие на статус цб д.б. признаны государством в качестве таковых, что обеспечит их хорошую регулируемость и доверие инспекторов к ним.

7- рыночность - каждая цб должна иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем

8- ликвидность, т.е. способность цб быть лично продукцией на рынке, быть превращенной в деньги

9- риск - возможность потерь связанных с инвестированием.

Классификация цб:

Цб как титул капитала делятся на 2 класса:

- основные цб- являются титулом действия капитала

1) тулованный собственный капитал является долевая цб акции

2) титулом заемного капитала является долевая цб (облигация)

- вторичные цб- являются титулом фиктивного капитала. Данная цб выпускается на основе основной или первичной цб.

Вторичные цб основаны на акциях, облигациях, закладных и выпускаются в следующей форме:

- в форме варрантов и премиальных опционах. Они дают право владельцу купить акции или облигации по какой-то фиксированной цене, но в определенное время в бедующем.

- в виде депозитарных американских расписок (АДР)

Производные финансовые инструменты (инструменты срочного рынка).Главное их отличие состоит в том, что они не являются титулом не действующего долевого капитала.

Производные инструменты - имущественные обязательство и права на будущий капитал, который прогнозируется рынком. Производные инструменты основываются первичных документах, активах ( цб и баржевый индекс, фьючерсный контракт на биржевой индекс)

Основой производных инструментов составляют форвардные и фьючерсные контракты и биржевые опционы на биржевой товар: нефть. Цветной металл, акции, биржевой индекс).

В зависимости от формы существования цб делятся: цб в форме обособленных бумажных документов (документарные обычно векселя) и цб в виде электронных записей по счетам.

Цб делятся по признаку принадлежности прав удостоверяющих на следующие группы:

1.цб на предъявителя. Имя владельца не фиксируется и ее обращение на рынке не требует никакой регистрации. Для осуществления прав не требуется индексирования владельца. Права, удостоверяющие цб на предъявителя передаются простым поручением.

2. именные цб - цб имя владельца, которые зафиксированы в сертификате или в реестре собственников, которые могут вестись как в документарном виде, так и в электронном. Права, удостоверяющие данной цб передаются в порядке, установленном в уступке прав требований.

3. ордерная цб- цб, которая выписывается на имя первого приобретателя, а затем указанные в них права в зависимости от произведенной на цб передаточной надписи( индоссамент).

4. в зависимости от срока существования:

- на краткосрочные (до года)

- среднесрочные (от 1 до 5лет)

- долгосрочные ( свыше 5 лет)

- бессрочные цб - цб срок обращения, которых ничем не регламентирован

5. с учетом правового статуса эмитента

- государственные цб выпуск федеральными органами власти и субъекты РФ (облигации)

- муниципальные цб – выпуск муниципальным образованием

- негосударственные цб - выпуск предприятием реального сектора экономики (акции, облигации, векселя)

Особенности обращения цб на рынке предполагает их деление на следующие группы:

Рыночные цб- свободно покупаются и продаются на вторичном рынке в рамках биржевого и внебиржевого рынка, не м.б. предоставлены эмитенту досрочно.

Нерыночные цб. не имеют обращения на рынке. Эмитенты этих цб ставит ограничение на их выкупе только самим эмитентом.

В зависимости от формы выпуска цб:

1. Эмиссионные цб - они обладают следующими признаками. Они размещаются выпусками, имеют равные объемы, и сроки реализации прав внутри выпуска независимо от времени приобретения этой цб. Закрепленная собственность имущественных и неимущественных прав , подлежащих удостоверению, уступки существуют бумаги в форме которые устанавливаются законом о РЦБ. обязательства госрегистрации выпуска или проспекта эмиссии.

2. Неэмиссионные цб - выпуск штучно или небольшими сериями. Нет процедур госрегистрации, все риски принимают на себя.

3. В соответствии с риском существуют градация цб:

- ГЦБ( ГКО и ОФЗ)

- банковский сертификат

- закладная

- корпоративные облигации

- акции

- производные финансовые инструменты

Неэмиссионные цб

1. Депозитарные сберегательный сертификат - цб удостоверяющая сумму вклада внесенную в банк и права вкладчика держателя сертификата на получение по истечению установленного срока сумма вклада и обусловленная в сертификате % в банке или в его филиале.

Если в качестве вкладчика выступает юр лицо, то оформляется депозитарный сертификат, а если физ. лицо, то сберегательный сертификат. Оформление сертификата является надлежащей формой заключения договора банком с вкладчиком, при этом сертификат м.б. как именным, так и на предъявителя.

Реквизиты сертификата:

- наименование

- указ на причину выдачи сертификата( внесение депозита или сберегательного вклада (цифра и подпись)

- безусловное обязательство банка вернуть сумму внесенного депозита

- дата востребования вкладчиков суммы по сертификату

- ставка % за пользование депозитом или вкладом

- сумма причитающихся %

- наименование и адрес банка

- для именного сертификата ФИО вкладчика, если юр лицо,, то юр. адрес

- подпись уполномоченным банком лиц( управляющий и главбух)

Отсутствие хотя бы одного реквизита делает сертификат недействительным.

Срок обращения - год.

Срок обращения сберегательного сертификата-3 года.

Обращение сертификата на рынке осуществляется с помощью норм гражданского права и сертификаты не могут расчетным средством.

Уступка прав сертификата на предъявителя осуществляется простым вручением. А уступка прав требованием по именному сертификату оформляется на оборотной стороне с соглашения лица уступающего свои права и лица приобретающего свои права.

В случае досрочного предъявления сертификата банк выплачивает сумму вклада и % по вкладу довостребования.

2. Вексель – письменное долговое обязательство в строго установленной форме, удостоверяющей безусловное обязательство одной стороны (векселедатель) заплатить в установленный срок определенную денежную сумму другой стороне (векселедержатель) и право последней требовать этой уплаты.

Универсальный финансовый инструмент, выполняет функции:

1. Возможность оформления различных кредитных обязательств (оплата товаров или услуг на условия коммерческого кредита). Вексель обеспечивает кредитование покупателя продавцом без посредничества банка.

2. Возможность использовать в качестве средства обеспечения сделок и кредита. Могут использоваться собственные вексели предприятия или получение от другого предприятия по коммерческому обороту. Под этим векселем банк тоже выдаст кредит.

3. Служит средством платежа, кредитной формой денег.

Вексельное обращение многократно ускоряет расчеты, но поскольку в коммерческом обороте вексель до своего погашения проходит множество векселедержателей погашает их денежные обязательства и уменьшает потребность в наличных деньгах.

4. Использовать в качестве платежного средства в международных расчетах при экспортно-импортных операциях.

В настоящее время вексель:

- коммерческие

- финансовые

- обеспечительные

Коммерческий – основаны на реальной сделке по купле-продаже товаров в кредит, выдача этого векселя влечет отсрочку платежа Этот вексель продается фактически под залог товара и обеспечивается теми деньгами, которые поступают от продажи товара, который приобретается с помощью векселя. В коммерческом обороте встречается безденежный, фектильный вексель, который не связан с потребностями коммерческого оборота: дружеские или бронзовые векселя.

Дружеский вексель передается платежеспособной фирме в качестве дружеской услуги другой фирме, которая испытывает финансовые затруднения и нуждается в кредите, с тем, чтобы векселедержатель расплатился со своими кредиторами или учел его в банке.

Суммы которые выплачены (получены) по таким векселям возвращаются векселедержателем векселедателю по другим расчетным схемам.

Бронзовый вексель так же не имеет финансового обеспечения и выплачивается от имени несуществующих фирм с тем, чтобы получить наличные деньги

ЦБ РФ использовать фиктивных векселей запрещено.

Финансовый вексель является непосредственным следствием договора займа. Когда одна сторона получает от другой некоторую сумму денег, выдавая взамен вексель.

Обеспечительный вексель – используется в качестве средства обеспечения своевременности и точности исполнения обязательства по какой-либо другой сделке. Обязанная сторона выдает контрагенту соло-вексель сроком по предъявлении такой вексель сроком по предъявлении к платежу только при невыполнении к платежу только при невыполнении векселедателю обязательства, который обеспечивает вексель не предназначенный для дальнейшего коммерческого оборота он хранится на депонированном счете заемщика и если платеж осуществляется в срок погашается. В противном случае банк получает право собственности на вексель и предъявляет его должнику к оплате.

Простой вексель – простое, ничем не обусловленное обязательство векселедателя заплатить по наступлении срока конкретную сумму векселедержателю. Его называют соло-вексель, т.е. вексель на котором имеется только одна подпись, лица, обязанного совершить платеж. Такой вексель предполагает, что лицо выдававшее вексель одновременно и плательщик по нему.

Переводной вексель – письменный документ, содержащий приказ векселедателя, адресованный плательщику должнику заплатить деньги в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или по его приказу другому лицу.

В отличие от простого в переводном векселе участвует 3 лица:

1. Векселедатель

2. Первый приобретатель, получающий с векселя право требовать платеж по нему.

3. Плательщик, который векселедержатель может провести платеж.

Переводной вексель должен быть подтвержден или акцептован плательщиком должником. Акцептовать переводной вексель означает принять на себя обязательства гарантии акцепта и платежа по нему. Акцепт оформляется надписью на векселе и подписью плательщика с указанием даты акцепта. Акцептант несет ответственность за оплату векселя в установленный срок. Акцепт обычно производится на всю сумму.

С целью повышения надежности векселя в обращении в векселе как в простом и в переводном предусматривается вексельное поручительство за векселедателя (простой) или плательщика (переводной) это вексельное поручительство называется аваль вексельное обязательство может быть гарантированно полностью и в части.

Это обеспечение (аваль) дается либо каким-то 3-м лицом, либо 1 из лиц, которые подписали вексель.

Авалист отвечает за оплату векселя перед любым законным векселедержателем. Аваль оформляется гарантированной надписью авалиста «считать за аваль» на самом векселе либо на дополнительном листе аллонже. На аллонже совершаются и передаточные надписи при купле-продаже векселя (индоссамент).

Индоссамент выражается словами платите приказом – означает переход права получения платежа другому лицу. Индоссамент должен быть простым и нечем не обусловленным. Частичный индоссамент не действителен, выписывается на всю сумму. Количество индоссаментом не ограничивается, законным держателем вексель выступает лицо, которое основывает свое право на непрерывном решении индоссамента.

Реквизиты: ФЗ о переводном векселе, переводной вексель должен содержать:

1. Наименование векселя, которое включено в текст документа и выражено на том языке, на котором составлен вексель.

2. Простое и ничем не обусловленное предложение заплатить определенную сумму.

3. Наименование и адрес плательщика.

4. Наименование получателя платежа, которому или по приказу должен быть совершен платеж.

5. Срок платежа.

6. Указание места совершения платежа.

7. Указание даты и места составления векселя.

8. Наименование и подпись векселедателя.

Все вексельные реквизиты переводного векселя обязательны и для простого. Отличия лишь в том, что в простом векселе плательщиком является векселедатель.

Вексель обращения основывается на ФЗ о переводном и простом векселе, который опирается на систему европейского вексельного законодательства принятого на женевской вексельной конвенции (1930). Насчитывается более 70 стран, присоединенных к женевской вексельной конвенции.

Чек – ЦБ, которая содержит письменное поручение чекодателя плательщику произвести платеж, указанной в нем денежной суммы чекодержателю.

Плательщиком является банк.

Основные черты чека:

1. Абстрактный характер обязательства, выраженный чеком, чек не должен содержать ссылку на сделку, которая является основанием выдачи чека.

2. Безусловный характер обязательства по чеку, чек содержит простое и ничем не обусловленное обязательство заплатить определенную сумму, которая там записана.

3. Всегда денежное обязательство.

4. Письменный документ.

5. Плательщиком выступает банк.

6. Имеет строго установленные реквизиты.

Реквизиты:

1. Наименование чека

2. Поручение банку заплатить указанную в чеке денежную сумму

3. Наименование плательщика по счету и наименование счета.

4. Указание валюты платежа

5. Дата и место составления чека

6. Подпись чекодержателя.

Отсутствие хотя бы одного реквизита делает чек недействительным.

Чеки могут быть:

1. Именной – выписывается на определенное лицо с оговоркой –неприказом, такой чек не может далее обращаться.

2. Ордерный – который выписывается на определенное лицо, может обращаться.

3. Предъявительский – выписывается на предъявителя и выдается для получения денег путем простого вручения.

Указания о процентах в чеке считать не написанными. Чек выписывается на срок до 10 дней.

Закладная – согласно ФЗ «Об ипотеке» именная ЦБ, удостоверяющая следующие права:

1. Право на получение исполнителя по денежному обязательству, обеспечивающего ипотекой имущества указанной в договоре об ипотеке, без предоставления других доказательств существования этих обязательств.

2. Право залога на указанное в договоре об ипотеке имущества.

Закладная – инструмент РЦБ который призван создать динамичный механизм финансирования и рефинансирования долгосрочного жилищного ипотечного кредитования.

Выпуск закладной неразрывно связан с наличием договора об ипотеке и кредитного договора.

Закладная составляется залогодателем, который передает свое имущество в залог по обязательству залогодержателя при этом сам залогодатель не обязательно является должником перед залогодержателем, а может быть гарантом исполнения перед должником своих обязательств.

Закладная содержит краткое описание договора.

Реквизиты:

1. Наименование – закладная

2. Имя залогодателя и его адрес

3. Имя первоначального залогодержателя.

4. Название денежного обязательства обеспечивающего ипотеку.

5. Имя должника, если он не является залогодателем и его адрес

6. Размер суммы обязательства включая проценты или порядок ее определения.

7. Срок уплаты суммы обязательства

8. Описание имущества и его место нахождения и денежная оценка

9. Наименование права, в силу которого имущество, передаваемое в залог принадлежит залогодателю, и орган регистрации этого права, с указанием реквизитов регистрации и срока его действия. Наличие прав трех лиц на закладываемое имущество.

10. Подпись залогодателя и должника

11. Время и место нотариально удостоверенного договора об ипотеке, сведения о его гос регистрации.

Закладную подписывает залогодатель (собственник имущества), либо должником по кредитному договору если это не одно и тоже лицо.

Подпись удостоверяется нотариусом и далее вместе с комплектом документов сдается в регистрационные органы.

Закладная первоначально выдается залогодержателем, органом осуществляющим гос регистрацию договора ипотеки после гос регистрации самого договора, в едином гос реестре прав на недвижимое имущество.

Составление и выдача закладной не допускается:

1. Если предметом ипотеки является предприятие, как имущественный комплекс, земельные участки, попадающих под ФЗ «Об ипотеке», леса, а так же права аренды на перечисленное нами имущества.

2. Когда сумма долга на момент заключения договора об ипотеке не определена и не может быть определена в дальнейшем.

В случае частичного исполнения обеспеченного ипотекой обязательства, должнику по обязательству залогодатель и владелец закладной предоставлено право изменить предмет ипотеки на его часть, либо изменить размер обеспечения по договору об ипотеке.

Стороны договора об ипотеке заключают соглашение, которое нотариально заверено.

Соглашение заключается между должником, залогодателем, и залогодержателем по следующему поводу:

1. Восстановление или замены залогодателем погибшего или поврежденного имущества.

2. Перевода долга по обеспеченному ипотекой обязательства.

В соглашении по перечисленным выше основаниям возможны следующие действия:

1. Внесение изменений в содержание закладной в виде приложения нотариально заверенного копией данного соглашения.

2. Аннулирование старой закладной с одновременной выдачей новой закладной, включая все необходимые заключения, аннулированная закладная тоже хранится в органе гос регистрации до момента погашения регистрируемой записи об ипотеке.

Порядок обращения закладной на рынке. Передача прав по закладной осуществляется оформлением передаточной надписи с указанием нового владельца, а так же договора купли-продажи закладной (договор по уступки прав по закладной) и актом приемки прав.

Для заемщика по ипотеке, которая оформляется закладной на свое имущество, передача закладной другому лицу, либо ее продажа банком не несут никаких последствий. Клиент банка просто уведомляется что закладная передана другому лицу, но при этом условие кредитного договора .

Заемщик платит по тому же графику платежей, который был установлен банком, но на другой счет нового владельца.

Закладная может предаваться в залог, быть объектом купли-продажи, переход по наследству и так далее. Сегодня развитием рынка рефинансирования ипотечных ЦБ, в том числе и закладными занимается правительственный орган ОАО агентство по ипотечному жилищному кредитованию, которая развила ипотечную сеть агентских пунктов по России и тем самым формирует ипотечный рынок.

Складское свидетельство – согласно главе 47 ГК РФ – ЦБ удостоверяющая принятие товара на хранение по договору хранения.

Различают простое и двойное складское свидетельство, причем простое состоит только из складской части, а двойное – из складской и залоговой части (варрант), которые могут обращаться отдельно друг от друга на РЦБ.

Реквизиты:

1. Наименование и место нахождение склада

2. Номер по гос реестру склада

3. Наименование и место нахождение товара владельца для двойного складского свидетельства

4. Наименование и количество хранимого товара. Срок хранения или указание на хранение товара до востребования.

5. Размер и порядок оплаты за хранение

6. Дата выдачи

7. Подпись на печать.

Выпуск складского свидетельства неразрывно связан с договором хранения. После заключения данного договора склад выдает товаровладельцу складское свидетельство, гарантируя сохранность качественных и неизменность количественных параметров товара. Пока товар лежит на складе, владелец товара вправе распоряжаться им по своему усмотрению путем переусмотрения складского свидетельства.

Запрещается выдавать складское свидетельство под «будущий» товар

Благодаря своему экономико-правовому статусу складское свидетельство:

1. Обеспечивает реальный товар

2. Позволяет заключать продукцию в оборот без ее физической реализации

3. С помощью складского свидетельства товар проще использовать в качестве залога при получении кредита.

Обращение складского свидетельства на рынке. Передача простого складского свидетельства или двойного складского свидетельства или складской части двойного складского свидетельства означает переход права хранения (распоряжения) товара. Переуступка залогов свидетельства третьему лицу означает права передачи ему залога на товар.

Залог товара осуществляется путем отделения и передачи залогодержателем залоговой части двойного складского свидетельства, либо залога самого двойного свидетельства или простого свидетельства как ЦБ.

Информация о залоге товара в обеспечение кредита, о размере кредита, о сроке его погашения и процентных платежах надписывается на обеих частях двойного складского свидетельств.

Таким образом владелец складского свидетельства, а соответственно и самого товара всегда в курсе сколько ему следует заплатить, чтобы выпустить товар.

В случае с простым складским свидетельством процедура востребования товара сводится к предъявлению указанного документа складу. При передаче происходит погашение простого свидетельства при отсутствии претензий к качеству и количеству товара со стороны владельца. Востребованный товар, на котором записано двойное свидетельство возможно при условии исполнения заемщиком обязательств перед кредитором – держателем залогов свидетельства.

Т.е. для получения товара необходимо предъявить обе части двойного свидетельства, либо складскую часть и квитанцию из банка по погашению кредита и выплате процентов.

Коносамент – ЦБ, выпускаемая перевозчиками морских грузов, либо его полномочия представляются и предназначаются для собственников груза и его представителя.

Морской товарораспорядительный документ удостоверяющий:

1. Факт заключения договора перевозки

2. Факт приема груза к отправлению

3. Право распоряжения и право собственности держателя коносамента на грузы

4. Право держателя коносамента владеть и распоряжаться самим коносаментом

Коносамент – безусловное обязательство морского перевозчика доставить по назначению утвержденного условием договора груз.

Коносамент должен содержать реквизиты, которые устанавливаются кодексом торгового мореплавания и международной конвенцией об унификации условий конвенции.

Реквизиты: наименование судна, фирмы перевозчика, место приема груза, наименование отправителя груза, наименование груза и его главные характеристики, время и место выдачи коносамента, подпись капитана судна.

Виды коносаментов:

В зависимости от способа определения груза получателя коносаменты:

1. Ордерные – передаются в третьи руки по приказу отправителя или получателя груза путем передачи надписи.

2. Именные – имя получателя указано на коносаменте и в этом случае он не подлежит передаче третьему лицу.

3. Предъявительский - простое вручение коносамента перевозки груза.

Различают так же:

1. Линейный (обычный)

2. Чартерный – выдается при осуществлении чартерных рейсов

3. Береговой – который подтверждает груз на берегу

4. Бортовой – груз принимается на берегу.

Эмиссионные ц.б.

АКЦИЯ.

Под акцией согласно ФЗ «о РЦБ» понимают эмиссионную ц.б. закрепляющую права ее владельца ( акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества оставшегося после ликвидации АО.

Свойства акций.

1- акция – это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем АО со всеми вытекающими из этого правами.

2- акция не имеет конкретного срока существования, т.е. права держателя акций сохраняются до тех пор, пока существует АО.

3- для акций характерна ограниченная ответственность , т.е. акционер не отвечает по обязательствам АО и при банкротстве АО он не потеряет больше того, что вложил в покупку акции

4 – акции могут расщепляться, дробиться, консолидироваться.

Эмитента привлекают к выпуску акций следующие положения:

1-способ формирования уставного капитала

2-АО не обязано возвращать инвесторам их капитал, который они вложили в покупку акций

3- выплата дивидендов не гарантируется

4-разер дивидендов устанавливается произвольно, но не меньше 10 % от чистой прибыли.

Инвестора в акции привлекает:

- покупка контрольного пакета и полное управление АО.

Право на участие в управлении АО с контрольным пакетом( 75% + 1 акция).

- частных инвесторов привлекает имущественное право – дивиденды ( т.е. прибыль) И портфельных инвесторов тоже привлекает получение прибыли от роста курсовой стоимости (или ее падения) и дивиденды.

Виды акций:

1) Акции могут быть выпущены как в документарной форме, так и в бездокументарной ( когда права удостоверяются в системе электронных записей по счетам ДЭПО и личным счетам у регистратора) Сертификат – это не ц.б. , это подтверждение того, что вы владеете этими ц.б.

2) в зависимости от порядка владения акция может быть именными и на предъявителя. Согласно ФЗ «о РЦБ»

3) акции могут быть ЗАО и ОАО

Акции ОАО – количество акционеров неограниченно, акции могут свободно покупаться и продаваться без согласия других акционеров. Размещаются акции среди инвесторов по открытой подписке. Обязательна гос.регистрация выпуска или проспекта эмиссии в ФСФР.

Акции ЗАО: * количество акционеров ограничено,

*покупаться и продаваться могут только с согласия акционеров

*сами акционеры имеют преимущественное право приобретения этих акций у других акционеров

*размещаются по закрытой подписке

*обязательна гос.регистрация.

4) размещенные и объявленные

Акции которые приобретаются акционерами называются размещенными, но при этом АО может устанавливать в уставе то количество акций, которые могут быть выпущены дополнительно. (объявленные).

5) обыкновенные и привилегированные

Обыкновенные- являются титулом собственности, дают право голоса на общем собрании акционеров, право на получение дивидендов, но только после того как получат дивиденды привелиг.акций, право на получение части ликвидационной стоимости.

Если акционер владеет не менее 1% акций АО, то имеет право получать информацию об АО.

Привилегированные акции являются титулом собственности и выпускаются в объеме не более чем 25 % от уставного капитала. Не дают право голоса на общем собрании акционеров, но если дивиденды не выплачиваются более года, то они имеют право участвовать в общем собрании, но только по вопросу выплаты дивидендов. Эти акции имеют право первоочередности выплаты дивидендов и на получение части ликвидационной стоимости.

Разновидности привилегированных акций:

1-кумулятивные привилег.акции – это акции по которым дивиденды не выплачиваются в обычные периоды их начисления, а обязательство выплаты их остается. Дивиденды накапливаются до момента пока у эмитента не стабилизируется финансово-хозяйственная деятельность и не появится прибыль. Абсолютное большинство привилег.акций США выпускаются как кумулятивные.

2- конвертируемые привилег.акции дают право в течении определенного периода времени совершить обмен ( конвертацию) этих акций в обыкновенные акции того же эмитента.

Разновидности акций , созданных только в российской практике.

Старшие и младшие привилег.акции.

В соответствии с российским законодательством эмитент выпуская привилег.акции может одним выпускам отдавать старшинство перед другими выпусками ( старшая привилег.акция , привилег.акции классов А,В,С, где класс А имеет старшинство перед классом В, старшинство в выплате дивидендов и ликвидационной стоимости)

Инвесторы владеющие старшей ц.б. понижают свой кредитный риск и соответственно уровень доходности у нее будет ниже. В ходе приватизации в России в начале 90-х годов выпускались привилег.акции типа А. Они распространялись среди работников приватизируемого предприятия в размере 25% уставного капитала и выпускались привилег.акции типа В – они передавались государству в лице фондов федерального имущества.

«Золотая »акция является не акцией, а специальным правом РФ, субъектов РФ и муниципальных образований на участие в управлении ОАО, если это диктуется целями обороны страны.

СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА АКЦИЙ(из практики написать)

КОПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Согласно ФЗ «о РЦБ» облигацией является эмиссионная ц.б. закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней % от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Свойства облигаций.

1.Облигация – это не титул собственности на имущество эмитента, это лишь удостоверение займа.

2. имеют конечный срок погашения (существования)

3.обладают старшинством перед акциями в выплате % по сравнении с выплатой дивидендов и в удовлетворении других обязательств.

4. облигации выпускаются с целью привлечения финансовых средств для решения текущих задач АО (пополнение оборотных фондов) и перспективных задач АО (срок погашения более 5 лет) например для финансирования инвестиционных проектов модернизации производственного цикла.

Выпуск облигаций регламентирован 2 –мя ФЗ «о РЦБ» и «об АО».

1.номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала АО, либо величину обеспечения, предоставляемого обществу 3-ми лицами для целей выпуска.

2.выпуск облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала и регистрации отчета об итогах предыдущего выпуска

3. общество вправе выпускать облигации обеспеченные залогом имущества, либо облигации под обеспечение предоставленная АО для целей выпуска 3-ми лицами . и облигации без обеспечения.

4.выпуск облигаций без обеспечения допускается только на 3 году существования АО при условии утверждения к этому времени 2ух годовых балансов.

5. АО не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции, если количество объявленных акций меньше количества акций право на приобретение которых предоставляют облигации

6.размещаются облигации в соответствии с решением совета директоров эмитента.

Виды облигаций.

1)в зависимости от сроков займа:

-облигации с заданной датой погашения: краткосрочные ( от 1до 3 лет), среднесрочные ( от 3до 7 лет), долгосрочные ( свыше 7 лет).

2)в зависимости от порядка подтверждения:

-именные – право владельца подтверждается внесением его имени в текст облигации, если она в бумажном виде или регистрируется в реестре эмитентов

-на предъявителя – права владельца подтверждаются простым вручением облигаций

3) по целям облигационного займа

- обычные - выпускаются для финансирования задолженности эмитента или привлечения дополнительных финансовых ресурсов

- целевые – средства займа используются для финансирования инвестиционных проектов ( модернизация транспорта, инфраструктуры)

4) по методу погашения номинала облигации

- с разовым платежом по номиналу

- с распределенным по времени погашением ( в определенные моменты времени погашается часть номинала)

5) в зависимости от видов выплат по облигациям

- с выплатой только % без возвращения основного капитала. К этой группе относятся облигации бессрочного займа.

- с выплатой номинальной стоимости без %

- с выплатой основного капитала по номиналу, а % в зависимости от фин-хоз. деятельности компании. Такие облигации называются доходными или реорганизованными. Выпускаются компаниями банкротами.

-с периодической выплатой фиксированного дохода, а номинала при погашении

6) по способам выплаты купонного дохода

- с фиксированной купонной ставкой

-с плавающим купоном, когда купонный платеж зависит от многих факторов. Купонная ставка по ОФЗ в 90х привязывалась к доходности по ГКО. Облигационная купонная ставка которая зависит от темпа инфляции.

-облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа(индексируемые облигации). Они обычно эмитируются в условиях высокой инфляции

7) по характеру обращения

-конвертируемые, которые предоставляют право их владельцу обменять их на акции того же эмитента. Обмен проводится на основе конверсионного коэффициента.

-неконвертируемые

8) в зависимости от обеспечения

-обеспеченные

-необеспеченные залогом

Обеспеченные залогом (закладные)

1- обеспеченные только имуществом эмитента в виде недвижимости, оборудования и т.д. Они подтверждают право владельца на часть имущества в случае неисполнения эмитентом своих обязательств

2- обеспеченные финансовыми активами эмитента. Обеспечиваются ц.б. самого эмитента (вексель) или других эмитентов, которые были получены по хозяйственному обороту.

Необеспеченные залогом. Обеспечением данных облигаций служит общая платежеспособность эмитента, это значит что держатель облигаций имеет право на часть имущества в случае невыполнения эмитентом своих обязательств по % и погашению номинальной стоимости.

Основные преимущества облигационного займа:

1-не меняется структура количественного состава акционеров в уставном капитале

2- срок обращения (погашения) облигации ничем не лимитируется

3-облигационный выпуск имеет несколько траншей

4-оплата облигаций может быть произведена не денежными средствами

5-досрочное погашение облигаций

6-периодичность выплат по облигациям

7-периодичность перечисления инвесторам денежных средств по усмотрению эмитента

8-наличие залога или обеспечения, предоставляемого 3-ми лицами для целей займа

9-возможность выпуска облигации без обеспечения

Государственные ценные бумаги.

Государственная ц.б. федерального уровня (ГКО и ОФЗ) это обязательства, которые связаны с государственным долгом.

В ФЗ «о государственном внутреннем долге РФ» сказано, что гос. внутренним долгом РФ является долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в валюте РФ.

Долговые обязательства – это облигации федерального уровня, выпущенные для обслуживания внутреннего долга.

Цели выпуска:

1. финансирование дефицита государственного бюджета (кассового дефицита, т.е. доходы бюджета на определенную дату превышающие его доходы; сезонного дефицита – расходы бюджета за квартал превышающие доходы; общего дефицита – когда расходы бюджета превышают его доходы в целом)

2. финансирование государственных целевых гос. программ (жилищного строительства, паркинг)

3. регулирование экономической активности ( для замедления темпов экономического роста используется выпуск государственных ц.б. на огромные суммы для изъятия из обращения избыточной денежной массы и наоборот)

Преимущества:

1. минимальные риски потери основного капитала

2. льготное налогообложение

Выпуск и размещение :

Эмитентом является Минфин РФ , который определяет порядок, условия выпуска и размещение гос.ц.б. Эмиссия осуществляется в форме отдельных выпусков в бездокументарной форме.

Основным документом который удостоверяет права, закрепляемые гос.облигацией является глобальный сертификат, оформляемый на __________

Генеральным агентом и контролирующим органом по обслуживанию выпусков гос. облигаций является Банк России, который по согласованию с Минфином устанавливает порядок заключения и использования сделок с облигациями.

Первичное размещение осуществляется Банком России на аукционе в торгово-депозитарной системе ММВБ. За 7 дней до аукциона Банк России объявляет параметры выпуска: объем выпуска, время приема заявок( в течении получаса), устанавливает лимит по неконкурентным заявкам и др.

В день аукциона участники торгов в течении определенного времени вводят в торговую систему неограниченное число конкурентных заявок и ограниченное число неконкурентных заявок на покупку облигаций.

В конкурентной заявке указывается цена покупки облигации и соответствующее этой цене количество облигаций.

В неконкурентной указывается то количество облигаций, которые покупатели готовы приобрести на условиях средневзвешенной цены.

Затем Минфин в пределах установленного объема выпуска определяет минимальную цену продажи облигаций ( цена отсечения). Все конкурентные заявки цена которых больше или равна цене отсечения удовлетворяется, и на основе этих заявок рассчитывается средневзвешенная цена. Неконкурентные заявки затем удовлетворяются по средневзвешенной цене.

Вторичное размещение.

Торговля облигациями тоже осуществляется в ММВБ. Заключением сделок купле-продажи гос.облигаций происходит на основе конкурентных заявок на продажу и покупку.

Погашение Облигаций осуществляется в день погашения в торгово-депозитарной системе ММВБ до начала торгов или аукционов. Каждый участник торгов до погашения вводит в торговую систему необходимое количество заявок на продажу облигаций. После ввода заявок на продажу всего объема выпуска, подлежащего погашению. Банк России выставляет в торговую систему заявку на покупку по номиналу всего объема облигаций.

Виды государственных ц.б.

Согласно ФЗ «об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ц.б. » РФ, субъекты РФ и муниципальные образования могут осуществлять эмиссию следующих видов ц.б.:

1. в форме облигаций

2.кратко-,средне-, долгосрочные

3. именные и на предъявителя

4.документарные и бездокументарные

5. рыночные и нерыночные

6. для населения и юр.лиц

7. в рублях и в иностранной валюте (внешний долг)

8. с переменным и постоянным купоном

9. с последовательным погашением номинала

10. под гарантию РФ, субъектов РФ и муниципалитетов

11. с залоговым обеспечением и без него

12. с погашением деньгами или иным имущественным эквивалентом, например м2 жилья.

ГКО

Выпускаются с 1993 года. Сроки обращения до 1 года. Номинал 1000 рублей. Бездокументарная ц.б. Обслуживание гос.долга. Доход дисконтный, устанавливается в ходе аукциона.

В 1993-1997 гг эти займы эффективны. В 1995 году чистый доход бюджета составляет 13 млрд.рублей.

По мере роста эмиссии ГКО росли и расходы бюджета на их обслуживание, которые к лету 98 года составили более 30 % их доходов. Внутренний долг России к 98 году стал 80 % от ВВП.

Ситуация больше обострилась когда иностранные инвесторы стали освобождаться от ГКО и выводить прибыль. И правительство приняло решение о дефолте по внутренним долгам.

Сформировавшаяся задолженность по ГКО была частично погашена (примерно 10%) и частично реструктурирована в более долгосрочные ц.б. – ОФЗ с переменным купоном.

ОФЗ

Выпускаются с 95 года. Сроки обращения более года. Номинал 1000 рублей. Бездокументарная именная ц.б. Выпускается для обслуживания гос.долга. До августа 98 года выпускались ОФЗ с переменным купоном и переменным купонным доходом. Доход по ОФЗ с ПК устанавливается на каждые последовательные 3 месяца исходя из средней доходности по ГКО.

После дефолта задолженность по ГКО тоже была переоформлена в ОФЗ с постоянным купоном со сроком погашения 3 года. Владельцы этих бумаг обладали правом использовать их для уплаты задолженности по налогам в гос.бюджет.

Ипотечные ц.б.

Появление ФЗ «об ипотечных ц.б.» обусловлено развитие ипотеки и необходимостью создания системы рефинансирования банковских ипотечных кредитов на основе их секьюретизации, т.е. превращение в ц.б. В данном законе предусмотрен выпуск 3 видов ипотечных ц.б.

1-облигации с ипотечным покрытием (залоговое обеспечение) выпускаемые кредитными организациями

2 – облигации с ипотечным покрытием, выпускаемые ипотечными агентами

3-ипотечные сертификаты участия ( на часть суммы)

Ипотечное покрытие могут составлять обеспеченные ипотекой требования по кредитам и займам, в т..ч. удостоверенные закладными ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю в другом ипотечном покрытии; денежные средства; гос.ц.б.; недвижимое имущество.

Сумма обеспеченных ипотекой требований составляющих ипотечное покрытие облигаций и платежи по требованиям на любую дату до погашения облигаций должны быть не меньше суммы предстоящих платежей по этим облигациям.

Сумма обеспеченных ипотекой требований, составляющих ипотечное покрытие не может быть менее 80% общей номинальной стоимости облигации.

Если эмитентом облигации является кредитная организация, то она должна выполнять требования ФСФР и ЦБ РФ. Если эмитентом является ипотечный агент то можем сказать следующее:

- ипотечный агент- новый участник РЦБ, предметом деятельности которого могут быть только приобретение требований по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой и закладных.

- требования по кредитам и займам и закладные приобретаются ипотечным агентом на основе договора купле-продажи; на основе договора мены; на основе цессии (уступка прав требований) или иной сделки об отчуждении этого имущества.

Эмиссия облигаций может осуществляться только ипотечным агентом в форме АО. Ипотечный агент не имеет штата сотрудников, полномочия единоличного исполнительного органа ипотечного агента передается коммерческой организации(проф.участнику РЦБ, управляющему)

Ведение бухучета ипотечного агента должно быть передано специализированной организации.

Совмещение одной организацией данных видов деятельности не допускается.

Облигации с ипотечным покрытием –это эмиссионные ц.б., может быть выпущена с документарной форме (сертификат) или в бездокументарной форме.

В 1-ом случае – права удостоверенные сертификатом, в котором указывается порядок и условия выплаты доходов и погашение облигации.

Во 2-ом случае – в системе ведения реестра( депозитарии) записями по соответствующим электронным счетам.

Облигации с ипотечным покрытием предусматривают фиксированный доход в % от их номинальной стоимости.

Защита прав инвесторов.

В случае неисполнения или ненадлежащего исполнения эмитентом обязательств по погашению облигаций или выплате процентов на ипотечное покрытие обращается взыскание, оно реализуется с торгов, а вырученные деньги направляется владельцам облигации.

В случае признания эмитента облигации с ипотечным покрытием банкротом, имущество составляющее ипотечное покрытие не включается в конкурсную массу, а подлежит продаже.

Если сумма вырученная при продаже ипотечного покрытия недостаточна для покрытия требований владельцев облигации, они вправе претендовать на удовлетворение своих требований за счет имущества эмитента, но в пределах суммы недополученной при продаже ипотечного покрытия.

Ипотечный сертификат участия.

Это именная ц.б. удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, а также право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым и составляют ипотечное покрытие.

Он не имеет номинальной стоимости и он не является эмиссионной ц.б., следовательно для каждого ИСУ (ипотечный сертификат участия) свои права. Выдача их может осуществляться только коммерческими организациями (проф.участниками РЦБ), имеющими лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, ПИФами и негосударственными ПФ.

Проф.участники РЦБ учреждают доверительное управление ипотечным покрытием, созданным как раз под обеспечение ИСУ. Управляющий ипотечным покрытием осуществляет доверительное управление ипотечным покрытием путем получения платежей по обязательства м, которые составляют ипотечное покрытие. Управляющий обязан перечислить владельцам ИСУ денежные средства за счет указанных платежей (% по договору ипотеки)

Учет прав по ИСУ осуществляется на лицевых счетах регистратора в реестре владельцев ИСУ или на счетах ДЭПО в спец.депозитариях.

Регистратор обязательно должен иметь лицензию проф.участника РЦБ на деятельность по ведению реестра именных ц.б.

ИСУ свободно обращаются на рынке в т.ч. через организаторов торговли на РЦБ (биржи).

Защита прав инвесторов.

В случае признания управляющего ипотечным покрытием банкротом, имущество составляющее ипотечное покрытие в конкурсную массу не включается. В случае аннулирования лицензии управляющего ипотечным покрытием имущество составляющее ипотечное покрытие передается в доверительное управление государственной управляющее компании.

Учет и хранение имущества составляющее ипотечное покрытие, а также контроль за распоряжением этого имущества осуществляется в спец.депозитраии- это коммерческая организация, обязательно имеет лицензию ФСФР на осуществление деятельности спец.депозитариев, инвестфондов, ПИФов и негосуд.ПФ, и еще он должен иметь лицензию ФСФР на осуществление просто депозитарной деятельности на РЦБ. Имущество, которое составляет ипотечное покрытие учитывается спец.депозитарием в реестре ипотечного покрытия.

Спец.депозитарий обязан хранить документы, которые подтверждены обеспеченные ипотекой требования и права на иное имущество, которое учитывается в реестре.

ВТОРИЧНЫЕ Ц.Б.

Это ц.б. которые выражают имущественные права на основе ц.б., которые являются представителем действительного капитала.

Можно выделить 2 основные причины появления вторичных ц.б.:

1-наличие у владельца ц.б. таких прав, которые могут иметь самостоятельную, отдельную от основных ц.б. форму существования и позволяющие владельцу основных ц.б. эффективнее реализовать данное право.

2- повышение ликвидности основных ц.б. (снижение риска и других качеств осн.ц.б. путем выпуска на их основе ц.б. более привлекательных для рынка)

Право на покупку ц.б.

1) фондовый варрант – это свидетельство, которое дает его владельцу право на покупку определенного числа акций (облигаций) какой-либо компании в течении установленного периода времени по фиксированной цене.

Выпуск фондового варранта осуществляется под акции (облигации), которые еще только должны быть выпущены в обращение, но в течении всего срока существования варранта отсутствуют на рынке и появляются лишь по мере обмена варрантов на акции (облигации). Ценность фондовых варрантов состоит в возможности получения дифференцированного дохода в виде разницы между будущей ценой акции и ценой зафиксированной в варранте.

Варрант обычно выпускается АО в качеств бесплатного приложения при продаже этим АО привилегированных акций или облигаций.

Срок существования от 10 до 20 лет. Цена, которая зафиксирована в варранте обычно превышает текущий рыночный курс на 15-20%. Эта цена может быть неизменной в течении всего срока существования варранта или периодически повышается на заданный небольшой %. Фондовый варрант продается и покупается свободно как любая ц.б.. Его теоретическая цена определяется на данный момент времени разницей между рыночной ценой акции и ценой которая зафиксирована в варранте ( «внутренняя стоимость»). Теоретическая цена ФВ зависит от времени, которое остается до истечения срока действия варранта или от «временной» стоимости варранта, в которой отражаются перспективы или ожидания относительно динамики рыночной цены акции этого АО в будущем.

ПОДПИСНОЕ ПРАВО.

Это свидетельство, которое дает право акционерам компании вновь подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций (облигаций) по установленной цене подписки в течении установленного срока.

Как правило акционеры имеют преимущественное и льготное право подписки на акции АО. Подписное право дает возможность приобрести определенное количество акций данного АО его акционерам до начала обшей подписки (для всех желающих), т.е. в течении льготной подписки по льготной цене, которая ниже чем текущая рыночная цена акции АО. Выпуску подписных прав предшествует процедура выпуска новых акций, на которые и будут обмениваться подписные права, рассылаемые акционерам в установленном порядке и пропорционально имеющимся у них акций. Для реализации подписного права акционер высылает свой чекна оплату акций в АО до даты общей подписки.

Если акционер не желает воспользоваться этим правом, то но может его свободно продать. Каждый акционер получает число подписных прав в соответствии с тем количеством акций, которым он располагает. Обычно период льготной подписки 2-3 недели.

ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ (ДР).

Это свидетельство о владении определенным количеством акций иностранных компаний, которые выпущены национальным банком депозитарием и который предназначены для обращения на национальном фондовом рынке.

Покупка иностранным инвестором ДР на акции российских эмитентов: инвестор нерезидент делает заказ на покупку интересующих его акций своему брокеру. Брокер первоначально пытается приобрести ДР на внутреннем РЦБ и если это удается , то ДР перерегистрируются на имя нового владельца (инвестора нерезидента) в депозитарии банка-эмитента этих расписок.

Если приобрести указанные акции на внутреннем рынке невозможно, то иностранный брокер обращается с данной просьбой к российскому брокеру. Российский брокер покупает эти акции и регистрирует их в банке депозитарии, который и становится по сути номинальным держателем этих акций.

Сообщение о депонировании акций посылается за рубеж, где банк-депозитарий, участвующий в сделке выпускает ДР на эти акции и передает их брокеру, а тот перерегистрирует расписки на своего клиента.

Продажа иностранным инвестором ДР.

Иностранный инвестор- владелец ДР обращается к брокеру с поручением продать ДР. Если брокер находит покупателя, то он их продает и перерегистрирует на нового владельца, а если он не находит покупателя на внутреннем рынке, то он обращается к российскому брокеру.

Российский брокер находит покупателя, иностранный банк депозитарий аннулирует выпушенные им расписки. Российский банк депозитарий прекращает выполнять функции номинального держателя и теперь акции переоформляются на нового владельца.

Американские ДР.

Иностранный инвестор владелец ДР обращается к брокеру с поручением продать ДР. Если брокер находит покупателя, то он их продает и перерегистрирует на нового владельца, а если он не находит покупателя на внутреннем рынке, то он обращается к российскому брокеру. Российский брокер находит покупателя, иностранный банк депозитарий аннулирует выпущенные им расписки. Российский банк-депозитарий прекращает выполнение функций номинального держателя и теперь акции переоформляются на нового владельца.

Американские ДР.

2-ух видов:

1) неспонсируемые АДР. Выпускаются по инициативе отдельных акционеров компании которые и несут все расходы связанные с выпуском ДР.

Данные расписки могут выпускаться многими банками-депозитариями без соглашения с компанией-эмитентом. Эти расписки имеют облегченную процедуру регистрации выпуска и не имеют право обращаться на американских фондовых биржах.

2. спонсируемые АДР.

Выпускаются по инициативе самой компании, которая имеет право заключить договор на их выпуск всего с одним банком депозитарием. И все затраты по выпуску несет сама компания. Они делятся на 2 группы:

-в зависимости от того, какие акции были депонированы – ранее выпущенные или вновь выпущенные а каждая из указанных групп в свою очередь делится на 2 вида расписок в зависимости от формы их размещения: частное (внебиржевое) и публичное (биржевое).

АДР 1 – это расписки на ранее выпущенные акции подлежащие частному размещению. Имеют ограниченные требования по раскрытию информации об эмитенте и не требует соответствия бух. отчетности международной системе (GAAP), но в соответствии с законодательством США эти АДР 1 могут обращаться на фондовых биржах других стран, чем и пользуются наши компании.

АДР 2 – это расписки на ранее выпущенные акции, но подлежащие биржевому размещению, т.е. они обращаются на биржевом рынке США, уже имеют высокие требования по раскрытию информации и их бух. отчетность требует соответствия GAAP. Но эти расписки могут обращаться и на фондовых биржах других стран.

АДР 3 – это расписки на вновь выпущенные акции, подлежащие публичному размещению, т.е. они обращаются на бирж.рынке США, имеют высокие требования по раскрытию информации об эмитенте и их отчетность должна соответствовать GAAP.

АДР 4 – это расписки на вновь выпушенные акции, но подлежащие частному размещению, т.е. они обращаются на внебиржевом рынке США, имеют ограниченные требования по раскрытию информации об эмитенте и их бух. отчетность не требует соответствия международной системе. Согласно американскому законодательству АДР 4 могут торговать только квалифицированные институциональные инвесторы, т.е. компании которые вкладывают в ц.б. 100 млн.долл.

Производные финансовые инструменты (срочные контракты)

ПФИ- это инструменты рынка, которые основываются на ценных бумагах, на % ставках, на деньгах и рыночных механизмах, которые используют различия в ценах, ставках, курсах валют, во времени и в пространстве без совершения операций с активами.

Понятие ПФИ:

Денежные инструменты обслуживают денежный оборот в экономике, финансовые инструменты используются для преумножения капитала, а производные финансовые инструменты создаются и используются для снижения риска утраты части или всего риска на рынке. ПФИ состоит не только из рыночного актива(денежного,финансового,товарного), но и включает еще специфические для каждого вида ПФИ отношения по поводу этого актива – это есть не что иное как правила торговли, расчетов, клиринга, для каждой формы ПФИ.

Главные особенности ПФИ:

1.цена ПФИ базируется на цене лежащего в их основе актива, конкретная форма которая может быть любой (акция, биржевой индекс, реальный товар и т.п.)

2. внешняя форма обращения ПФИ аналогична форме обращения основных ценных бумаг

3. по ПФИ более ограниченный период времени их существования (фьючерсные контракты 3 месяца)

4. они позволяют получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими активами поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только его гарантийный (моржевой) взнос

ПФИ НА ОСНОВЕ СРОЧНЫХ КОНТРАКТОВ

Срочный контракт (СК) – это договор, существующий в документарной или бездокументарной форме по которому один из контрагентов обязуется принять (купить) актив, а другой поставить (продать) актив по определенной цене и в определенном объеме на фиксированную дату в будущем. Этот договор не позволяет контрагентам передавать свои права и обязательства или отказаться от них без согласия другого контрагента.

Фьючерсные контракты (ФК) – это стандартный биржевой договор купле-продажи(поставки) биржевого актива в определенном стандартном объеме через определенный срок в будущем по цене согласованной сторонами сделки в момент ее заключения.

ФК – это договор с обязательным исполнением каждой из сторон договора, т.е. это твердая сделка. ФК по объему актива и сроку его поставки полностью стандартизирован, кроме цены, которая формируется в процессе биржевой торговли.

Купить ФК – это значит взять обязательство покупателя контракта перед биржей принять в установленном объеме и в установленный срок биржевой актив, лежащий в основе контракта. В этом случае говорят, что трейдер открыл длинную позицию по ФК, т.е. купить.

Продать ФК- это значит взять обязательства продавца контракта перед биржей поставить в установленном объеме и в установленный срок биржевой актив, лежащий в основе контракта, т.е. открыть короткую позицию по фьючерсу. Закрыть позицию – это значит выполнить обязательства продавца или покупателя контракта перед биржей.

Отметим, что закрытие позиций по ФК его исполнением, т.е. передачей актива лежащего в основе ФК от его продавца к покупателю на современных биржах практически не происходит.

Поставка актива производится только в 2-ух % от всех открытых позиций по ФК. Обычно позиция закрывается офсетной сделкой, это значит, что открывается позиция, которая противоположна ранее открытой позиции, но по аналогичным ФК. Это происходит в 998% от всего объема открытых позиций.

K(t)

1 2 3 t

График открытых позиций.

После заключения ФК он регистрируется биржей, т.е. расчетной палатой и с этого момента расчетная палата биржи как для покупателя, так и для продавца становится 3-ей стороной сделки и следовательно гарантом ее исполнения.

Для обеспечения гарантий исполнения сделок участники открывающие позиции по фьючерсу независимо от позиций вносят залог (начальную моржу) в размере от 5 до 10% от стоимости ФК.

Для ММВБ эта начальная моржа называется гарантийное обеспечение покупателя и продавца.

Биржей устанавливается также и минимальный размер начальной моржи и остаток на брокерском счете не может быть меньше, чем минимальный размер начальной моржи.

Размер денежных средств, находящихся на счете определяет количество позиций, которые может открыть участник торгов. Например, если на счете покупателя находится 100 тысяч, а гарантия обеспечения покупателя 10 тысяч рублей, то можно открыть позицию с 10 ФК. Если остаток на счете уменьшится до минимального размера моржи, с учетом открытых позиций, то расчетная палата требует от участника пополнения счета. В противном случае пополнение счета производится за счет гарантийного взноса. Он вносится участником торгов при заключении договора (ФК) с расчетной палатой. Размер его и форма оплаты устанавливается биржей.

Цена, по которой заключаются ФК называется фьючерсной ценой. Это котируемая величина, которая меняется по конкретному контракту в течении всей торговой сессии. Эта цена отражает ожидания трейдеров, относительно будущей цены актива на спот-рынке. При заключении ФК или в процессе динамики его изменения фьючерсная цена может быть выше цены на спот-рынке, такая ситуация называется контанго; или ниже цены актива на спот-рынке – бэк ордейшен.

Но, в момент истечения действия ФК обе цены сравниваются за счет операций арбитражоров, которые проводятся одновременно на фьючерсных и спот-рынках этого актива.

F (t) P(t)

F>S S

F<S

T t

По результатам каждой торговой сессий рассчитывается фьючерсная цена закрытия и средняя фьючерсная цена (средняя цена за последний час торговой сессии). Эти расчетные фьючерсные цены ежедневно используются расчетной палатой для определения вариационной моржи в зависимости от состояния открытой позиции.

А) если позиция открытая в ходе данной торговой сессии остается открытой и после ее окончания, то вариационная моржа равна:

VM=Fr-Fo

Где,

Fr -стоимость ФК, по расчетной цене данной торговой сессии

Fo -стоимость ФК в момент открытия позиции

F (t)

S

Fr

Fo*

1 час T t

Б)если позиция открытая в одну из предыдущих торговых сессий остается открытой и в течении данной торговой сессии, то :

VM= Fr –Fre

Г де Fre – стоимость ФК по расчетной цене предыдущей торговой сессии

F (t) Fr

S

Fre

Fo*

1 час T 1 час T t

В)если позиция открытая в одну из предыдущих торговых сессий и закрывается в данной, то

VM= F –Fre

Где F - стоимость ФК заключенного в течении данной торговой сессии по офсетной сделке

Е сли VM >0, то сумма ее списывается со счета продавца и зачисляется на счет покупателя и наоборот

F (t) F

S

Fre

Fo*

1 час T T t

ФК делятся на 2 класса:

1-товарные

2-финансовые

Товарные – это ФК, предметом соглашения которых является купле-продажа товарного актива. Они классифицируются по следующим видам биржевых товаров:

1.с/х сырье и лесные товары

2.цветные металлы

3.драгоценные металлы

4.минеральное сырье и полуфабрикаты, продукты передела нефти

Товарные ФК оставались главным видом ФК до 70-х гг, а в 72 году появились финансовые ФК как результат резкого увеличения нестабильности всех остальных финансовых инструментов.

Финансовые делятся на 4 основные группы:

1-валютные

2-фондовые

3-%-ые

4-индексные

Валютный ФК – это стандартный биржевой договор купли-продажи определенного вида валюты на конкретную дату в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта. Покупка валютного ФК означает купить иностранную валюту и продать отечественную валюту, а продажа валютного ФК – означает обязательство продать иностранную валюту и купить отечественную.

Фондовый ФК – это ФК на куплю-продажу акции.

Индексный ФК – это ФК на изменение значения индексов фондового рынка. Индекс фондового рынка – это обобщающий показатель изменения во времени определенной совокупности курсов акций компаний, которые составляют фондовый индекс.

Биржевой индекс – это агрегированный численный показатель состояния фондового рынка и экономики в целом на основе изменения курсов акций, составляющих этот индекс.

Рассчитывается как среднее арифметическое( по такой схеме рассчитывается биржевой индекс DJ). В настоящее время существует уже 4 индекса DJ.

Основополагающий индекс DJIS(акции 30 компаний).

Есть 2 основных подхода для расчета биржевых индексов:

1.расчет биржевого индекса по отношению к его базовому значению

(для РТС)

- базовое значение индекса

- цена i акции, которая входит в состав индекса на момент времени n

- количество i акции, которая находится в обращении на момент времени n

– цена i акции на базисный момент времени

- количество i акции на базисный момент времени

2. биржевые индексы рассчитываются по отношению к значению индекса в предыдущий момент времени

– значение индекса в момент времени n-1

– цена i акции на момент времени n-1

% ФК – это ФК на изменение % ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Эти ФК – краткосрочные ( на изменение % ставок).

ХИДЖИРОВАНИЕ НА РЫНКЕ ТОВАРНЫХ ФК

Хеджирование (страхование) – состоит в нейтрализации неблагоприятных изменений цены актива как производителя продукции (продавца) так и для потребителя продукции (покупателя)

Покупатель хеджируется от:

1.повышения цены. Хеджирование способно оградить хеджера от неблагоприятной конъюнктуры цен для него, но дишает его возможности воспользоваться благоприятной для него конъюнктуры цен

2 варианты хеджирования

1)полное

2)неполное

Хеджирование продажи ФК (короткий хедж)

С/х выращивает пшеницу рыночная цена которой на 1 мая составляет 8 тысяч рублей за тонну и эта цена удовлетворяет предприятие. Но ожидается снижение цены через 3 месяца к 1 августа за счет прогнозирования хорошего урожая. В этом случае с/х предприятие решает одновременно работать и на товарном рынке и на фьючерсном рынке зерна. Хеджируясь от понижения цены предприятие продает ФК на то же самое зерно, которое оно производит с тем чтобы затем через 3 месяца откупить их по более низкой цене.

Исходные данные:

Товарный рынок Фьючерсный рынок

1.05 1.08 8000р/т 7000р/т 1.05	1.08
8100р/к	7100р/к

Результаты хеджирования:

1)товарный рынок. Выручка на нем составляет 7000 рублей

2)фьючерсный рынок. Вариационная моржа равна:

VM=8100-7100-1000

3)общая выручка = 7000+1000=8000 рублей/т

Вывод. За счет хеджирования на фьючерсном рынке с/х предприятие полностью компенсировало те убытки, которые возникли на товарном рынке продав в конечном итоге пшеницу по той цене, по которой планировало . Это полное хеждирование.

Пример: Постановка задачи как и в первом случае, кроме цены на 1.08 на фьючерсном рынке = 7500 р/к.

1)=7000

2) VM=8100-7500=600

3)общая выручка =7600

Недостающую сумму (400 р/т) можно получить с РЦБ:

1.вексель

2.облигационные займы

3.дополнительный выпуск акций

4. банковский кредит

Хеджирование покупкой ФК (длинный хедж)

Мукомольное предприятие покупает зерно и производит муку. Текущая цена зерна на рынке 5 тыс.р/т. На 5.04 и оно удовлетворяет предприятие, но прогнозируется засуха и цена на зерно через 4 месяца (5.08) повысится. Предприятие чтобы застраховать свои риски покупает 5.04 ФК на зерно, с тем чтобы через 4 месяца продать их и получить высокую VM.

Исходные данные:

Товарный рынок Фьючерсный рынок

1.05 1.08 5000р/т 5500р/т 1.05	1.08
5500р/к	5800р/к

Результаты хеджирования:

1)товарный рынок. Затраты составили 5500 рублей/т

2)фьючерсный рынок. 5800-5500=300 (руб/т)

3)общие затраты составили 5500-300=5200 (р/т)

Несмотря на увеличение рыночной цены на зерно в связи с засухой мукомольное предприятие хеджируя свои ценовые риски затратило на покупку зерна с учетом VM 5200 руб/т, что на 200 рублей больше, чем предприятие планировало затратить (частичное хеджирование).

Замечание: В приведенных примерах рассматривались случаи полного хеджирования, когда потери на товарном рынке полностью компенсировались положительной VM, полученной на фьючерсном рынке. Рассмотрели случаи неполного хеджирования, когда удается уменьшить потери на товарном рынке за счет положительной вариационной моржи на фьючерсном рынке. Хеджер должен стремиться свести к минимуму время между окончанием хеджа и истечении срока.

Для хеджирования необходимо выбирать ФК, срок которых истекает после совершения сделки на товарном рынке или спот-рынке. Открыв позицию по фьючерсу хеджер должен оплачивать отрицательную вариационную моржу, если конъюнктура фьючерсного рынка будет неблагоприятной для него, чем больше времени до срока истечения контракта, тем больше разброс фьючерсной цены и соответственно вариационной моржи, чтобы расходы на финансирование открытой позиции целесообразно хеджировать риски путем последовательного заключения ряда краткосрочных контрактов. Например: если период хеджирования составляет 3 месяца, то сначала открывается позиция по ФК с истечением через 1 месяц. Перед его окончанием хеджер закроет позицию по данному контракту (офсетной сделкой) и откроет позицию по следующему контракту, а по его истечении переключится на 3 месячных ФК.

На бирже может отсутствовать контракт на требуемый базисный актив и в этом случае для страхования выбирается контракт на родственный актив. (если нет ФК на пшеницу, то берем на кукурузу)

Для хеджирования своей позиции инвестор должен определить необходимое количество ФК, которые требуется купить или продать. Для полного хеджирования количество ФК определяется:

KF=KA/KAF

KF- количество ФК

KA- количество единиц хеджируемого актива

KAF – количество единиц актива в 1 ФК

Пример:

С\х произв. 100 тыс.тонн зерна (KA)

1 контракт- 1000 тонн (KAF)

KF=100000/1000=100

Тема: ОПЦИОННЫЙ КОНТРАКТ

ОК – это договор по которому владелец (покупатель) получает право купить (продать) базисный актив по установленной цене (цене исполнения) до определенной в будущем даты или на эту дату у подписчика (продавца) или право отказаться от исполнения сделки, заплатив за это право подписчику некоторую сумму денег, которая называется премией.

Применение опциона.

ОК тоже используются для целей хеджирования и спекуляции. При этом хеджирование опционами защищает от ценового риска и позволяет получать прибыль при благоприятной динамике рыночной цены базисного актива опциона.

В биржевой практике используется 2 вида опционов:

1-опцион на покупку – опцион call

2- опцион на продажу – опцион put

Опцион call – он предоставляет право покупателю опциона купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленный срок или отказаться от покупки. за право отказаться от покупки опциона покупатель платит продавцу премию.

Опцион put – он предоставляет право покупателю опциона продать базисный актив по цене исполнения в установленный срок или отказаться от его продажи и за это право покупатель платит продавцу премию.

Базисный актив, который лежит в основе опциона всегда имеет 2 цены:

1.текущую рыночную цену – спот-цену

2. цену исполнения – страйк – цену, по которой исполняется опцион

Ценой самого опциона является его премия, а не цена базисного актива, который лежит в основе опциона.

Опцион имеет срок действия, который обычно ограничен датой исполнения срока погашения опциона. По срокам исполнения опционы бывают 2 видов:

А)американский, который может быть исполнен в любой момент времени до окончания сроков действия опциона

Б)европейский – может быть исполнен только на дату окончания срока действия опциона.

По виду биржевого актива опционы могут быть следующих типов:

1-товарные опционы – в качестве базисного актива выступает какой-то биржевой товар

2-валютные – в основе которых лежит курс купле-продажи валют

3- фондовые опционы – в качестве базисного актива выступают акции ( биржевые индексы)

4- фьючерсные опционы – в качестве базисного актива фьючерсный контракт

Опционы делятся на биржевые и внебиржевые.

Биржевые: заключаются только на бирже и по механизму своего действия почти полностью аналогичны ФК, только по опционам торгуется премия..Эти опционы полностью стандартизированы как и ФК. Открытые позиции могут закрываться офсетной сделкой и имеют моржевой механизм гарантирования их исполнения, только в случае опциона моржу обычно платит подписчик (продавец) опциона.

Биржевой опцион как и биржевой фьючерс имеют в основе краткосрочный характер, т.е. сроки их действия обычно редко превышают 1 год, наиболее распространенные – 3 месяца.

Биржевой опцион может быть следующих видов:

1.опцион на акции. Биржа устанавливает перечень компаний-эмитентов акции, которые включены в листинг и могут являться базисным активом.

Опционы в зависимости от рыночной цены каждой акции и варьируется и стандартное количество акций, которые входят а опцион. Акции, которые являются базисным активом опциона являются ликвидными, а это значит «голубые фишки»-ГАЗПРОМ, СБЕРБАНК и т.д.

Цена опциона – это премия в расчете на 1 акцию в зависимости от вида опциона, месяца поставки и цены исполнения. Срок действия опциона обычно 3 месяца, но при максимальной продолжительности опцион может быть 9 месяцев.

Форма расчетов – это опционная система расчетов на основе моржовых взносов. Исполнение опциона – это физическая поставка акций по цене исполнения опциона.

2. опцион на долговые ценные бумаги – облигации. Это широкий класс опционов, которые основываются на изменении рыночной цены государственных ц.б. федерального и субфедерального уровня. Цена опциона здесь – это премия в денежном выражении за установленную сумму опционного контракта. Исполнение опциона – это тоже физическая поставка либо расчет по опциону, которая производится в соответствии с разницей между ценой исполнения опциона и рыночной ценой в день исполнения опциона.

3. валютные опционы – это класс опционов в основе которого лежит изменение курсов конвертируемых валют по отношению к национальной валюте. Единицей торговли является стандартизированная сумма соответствующей валюты. Цена опциона – это премия, которая устанавливается в расчете на единицу валюты. Исполнение опциона может быть путем физической поставки соответствующей валюты, так и путем валютной разницы между рыночным курсом и валютным курсом , представляющим собой цену исполнения биржевого опциона.

4. опцион на индекс –обычно заключается на те же фондовые индексы что и ФК.

Цена опциона – это премия в индексных пунктах. Срок действия обычно не более 3 месяцев. Исполнение опциона – физическая поставка отсутствует и расчет по опциону производится в соответствии с разницей между ценой его исполнения и рыночным значением индекса в день исполнения опциона.

Внебиржевой опцион. По механизму своего обращения аналогичны ликвидным форвардным контрактам, т.е. их рынок формируется банками-диллерами, которые и являются стороной каждого внебиржевого опциона. Т.е. эти банки выполняют роль по сути расчетной палаты в обеспечение внебиржевой торговли, с той лишь разницей, что гарантии от риска- это только дело банка и клиента, а не всего рынка опционных контрактов., как это бывает в случае биржевой торговли.

Внебиржевые опционы делятся на краткосрочные (до года) и на долгосрочные.

Долгосрочные опционы делятся на одно- и много-периодные. Однопериодные опционы – это опционы в которых момент расчета, либо исполнения совпадают с окончанием срока их действия. Многопериодные опционы – это опционы в течении срока действия которых существует несколько дат расчета по этому опциону.