2.2. Валютные операции как механизм минимизации банковских рисков

    Система рыночных отношений объективно предопределяет существование риска во всех сферах хозяйственной деятельности. Рыночная среда вносит в деятельность банковских учреждений элементы неопределенности и распространяет большое количество рисковых ситуаций, возникающих при присутствии конкретных условий и обстоятельств. Под "риском" принято понимать вероятность потери коммерческим банком части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной финансовой деятельности, это экономическая категория, связанная с преодолением неопределенности, конфликтности в ситуациях оценивания, управления, неизбежного выбора.

    Валютный риск - это вероятность того, что курс национальной валюты относительно иностранной изменится в течение определенного промежутка времени. В реальной жизни курсы одной валюты относительно другой очень редко удается более или менее долго удержать на одном и том же уровне. Итак, валютный риск существует почти всегда, когда осуществляются операции с иностранной валютой.

    Валютные операции, которые проводятся на международном рынке, весьма разнообразны. Валютный риск, возникающий при их осуществлении, также неоднороден. Существует несколько основных типов валютного риска.

    На спотовом валютном рынке  основным риском является риск срыва  поставок, который возникает из-за не синхронно работу рынков. Разница в часовых поясах приводит к тому, что один из платежей производится раньше, чем встречный платеж. Время между совершением встречных переводов потока валют является рисковым периодом. Для уменьшения риска срыва поставки необходимо проверять финансовое состояние участника, с которым проводится валютная операция. В случае сомнений можно оговорить в контракте, что встречный платеж будет осуществлен после получения  определенной суммы валютных средств.

    Другой тип валютного риска - операционный, который возникает из-за ошибки и злоупотребления в платежных и клиринговых системах. Путем снижения этого типа риска является усиление внутреннего контроля за системами коммуникаций.

    Учетная риск как тип валютного риска возникает вследствие изменения  стоимости активов или пассивов в иностранной валюте через изменчивость обменного курса, тогда как основная стоимость актива или пассива в базовой валюте не изменяется. Данный тип валютного риска зависит от принятой системы  бухгалтерского учета. [13]

    При предоставлении коммерческого или банковского кредита в иностранной валюте возникает кредитный валютный риск, связанный с возможностью не возврата средств или досрочным возвратом  кредита, когда возникает проблема реинвестирования. Такой тип риска можно рассматривать отдельно как кредитный и валютный риск, применяя соответствующие методы управления.

    Для всех участников валютного рынка наиболее значимым является позиционный риск, который зависит от размера и вида валютной позиции, которую занимает участник в каждый конкретный момент времени.

    

Методы хеджирования валютного риска. 

    Валютная позиция банка или фирмы определяется соотношением активов и  пассивов, выраженных в одной и той же иностранной валюте. Разница между суммой активов в иностранной валюте и пассивов в той же валюте называется экспозицией по данной валютой. Экспозиция определяет размер валютного позиционного риска, которому подвергается банк в результате несбалансированности валютной позиции. Чем больше размер экспозиции, тем больше валютный риск существует у данного участника рынка, и наоборот. Общий подход к проблеме ограничения валютного риска заключается в том, чтобы ограничить размер валютной позиции по каждой валюте ежедневно на конец рабочего дня.

    Также возможно хеджирования валютных рисков с помощью форвардных контрактов. Они защищают обоих участников от изменения валютных курсов в течение форвардного периода предыдущим фиксированием курсу на момент заключения сделки. В течение периода действия форвардного контракта участники не подвергаются валютный риск, связанный с изменениями валютных курсов. Операции хеджирования не позволяют участникам получить преимущества благодаря благоприятной для них изменении валютного курса, но защищают и от неблагоприятного развития событий. Заключив форвардный валютный контракт, участник валютного рынка заранее точно знает величину средств, которые он получит или выплатит при проведении валютной операции в будущем, что позволяет ему планировать свою деятельность.

    Хеджирование фьючерсными контрактами на иностранную валюту возможно благодаря разнообразию этих контрактов. Хеджеры могут выбирать такие контракты, которые имеют высокий уровень корреляции с кассовой позицией и достаточно точно отражают изменения в валютных курсах. Если валютная позиция участника рынка выражена в одной из основных валют, то хеджирования проводится с помощью фьючерсов на ту же иностранную валюту. А если хеджер имеет открытую позицию в валюте, для которой не существует соответствующего типа фьючерсных контрактов, то необходимо подобрать такой фьючерс, изменение цены которого была бы параллельной изменении обменного курса данной валюты. Этот метод хеджирования заключается в минимизации риска компенсацией убытков за кассовой позицией доходами за фьючерсной позицией и наоборот.

    Пример 1.

    Длинное хеджирование валютными фьючерсами.

    Клиент банка - американская компания подписала в марте контракт на поставку оборудования из Германии на сумму DM 500000 с отсрочкой платежа до июня. Итак, в американской компании создается короткая открытая валютная позиция по дойчмарки. Компания подвергается валютный риск, связанный с изменением курса марки к доллару в течение трех месяцев. Если менеджмент компании уверен, что курс марки к доллару будет снижаться в течение данного периода, то валютную позицию можно оставить открытой и получить дополнительную прибыль от благоприятного изменения курса.

    Менеджер банка советует руководству компании не принимать на себя валютного риска, поскольку прогнозы свидетельствуют о возможном повышении курса марка-доллар. Поэтому по поручению клиента менеджер банка покупает для компании июньские фьючерсные контракты в дойчмарки, стоимость которых на момент операции составляет DEM / USD = 0.5400. Описать операцию хеджирования.

    Решение:

    Покупая фьючерсы, компания создает длинную позицию, которая по размеру равна балансовой позиции в DM 500000, и уравновешивает ее. Поскольку сумма одного контракта в немецких марках составляет DM 125000, то для полного хеджирования открытой валютной позиции необходимо купить 4 контракты (500000: 125000 = 4).

    В июне компания проведет операцию продажи четырех фьючерсов. Если курс марки к доллару повысится, то компания выиграет на фьючерсах и полученную направит на компенсацию дополнительных расходов по покупке DМ 500000, на спотовом рынке. Если же, наоборот, курс марки снизится, то выигрыш будет получен на стороне балансовой позиции компании за счет покупки DM 500000 в спотовом рынке по более выгодному курсу. По фьючерсам в таком случае компания несет убытки, которые в сумме с основной операцией покупки марок дадут такой же результат, как и в предыдущем случае. Проиллюстрируем сказанное на числовом примере (табл. 8.3), где рассчитано результаты хеджирования валютного риска при различных вариантах изменения валютного курса:

    а) DEM / USD = 0.5500

    б) DEM / USD = 0.5400

    в) DEM / USD = 0.5300

                                                                                                             Таблица 2.3

    Результаты идеального хеджирования валютными фьючерсами

Показатель п / п		Валютный курс (июнь)
		$ 0.5500	$ 0.5400	$ 0.5300
1	Расходы на приобретение DM 500000 (в $)	-275000	-270000	-265000
2	Цена покупки одного контракта	0.5400	0.5400	0.5400
3	Цена продажи одного контракта	0.5500	0.5400	0.5300
4	Изменения в цене одного контракта (тик)	100	-	-100
5	Стоимость изменения цены одного контракта (в $)	1250	-	-1250
6	Прибыль (убыток) по фьючерсам - 4 контракты (в $)	5000	-	-5000
7	Затраты на приобретение оборудования (в $)	- 270000	- 270000	- 270000
8	Эффективный валютный курс	0.5400	0.5400	0.5400

 

    Операция хеджирования позволила американской компании избежать валютного риска, связанного с изменением курса немецкой марки течение трех месяцев. Уже в марте при проведении сделки купли июньских фьючерсов компания зафиксировала для себя валютный курс на уровне DEM / USD = 0.5400, а следовательно, и стоимость оборудования в долларах - 270000.

    Благодаря хеджированию любые изменения в валютном курсе по сумме фьючерсной сделки и сделки купли марок на денежном рынке дают один и тот же результат для компании. Такое хеджирование называется совершенным, или идеальным, поскольку оно позволяет полностью избежать валютного риска. Но возможность проведения идеального хеджирования является скорее теоретической, нежели практической по ряду объективных причин, рассмотренных ранее.

    Пример 2.

    Короткое хеджирование валютными фьючерсами.

    Банк, базовой валютой которого является  американский доллар, имеет длинную открытую валютную позицию по фунтами стерлингов, которая образовалась при предоставлении кредита в сумме 75000 с 01.07.98 до 15.09.98. По прогнозам банка курс фунта стерлингов за данный период снизится, и менеджмент решает хеджировать открытую позицию с помощью стерлингов-долларовых фьючерсных контрактов. 01.07.98 на LIFFE фьючерсные контракты на стерлинг-доллар котировались по цене GBP / USD = 1.6500. Описать операцию хеджирования.

    Решение:

    Для полного хеджирования валютного риска банка необходимо продать 3 контракты (75000: 25000 = 3).Следовательно, у банка создается искусственная короткая позиция, которая по величине равна, но по направлению противоположна балансовой валютной позиции.

    15.09.98 банк решил закрыть фьючерсную позицию путем покупки трех контрактов на курс стерлинг-доллар по цене 1.5900, сложившейся на эту дату. За период, в течение которого банк удерживал фьючерсную позицию открытой, изменения в цене одного контракта составили 600 тикив ([1.6500 - 1.5900] • 0,0001).

    На LIFFE стоимость тика в Стерлинг-долларовых контрактах составляет 2,50 дол. Итак, от проведения фьючерсной сделки с тремя контрактами банк получил прибыль в размере 4500 дол. (2,50 • 600 • 3 = 4500).

    Но за основной позицией банк понес убытки из-за снижения курса фунтов стерлингов в таком же размере. На 01.07.98 стоимость Ј75000 в долларовом выражении составляла 123750, на 15.09.98 - 119250 дол. Снижение долларовой стоимости кредита составляет 4500 долл. (123 750 - 119 250). Прибыль, полученная при проведении фьючерсных сделок, позволил банку компенсировать потери по основной позицией.

Итак, решение о хеджировании с помощью валютных фьючерсов позволило банку избежать валютного риска. Совершения фьючерсных операций дало возможность банку зафиксировать фьючерсный (будущий) курс валюты на уровне, который сложился на момент продажи контрактов 01.07.98. Но фьючерсный рынок не позволяет зафиксировать спот-курс. Разница между спот-курсом и фьючерсным курсом в момент совершения фьючерсной сделки - базис - составляет ту величину, на которую риск не может быть полностью исключен в реальной действительности. В приведенном примере сделано предположение, что базис равен нулю, а процесс хеджирования является идеальным.

    Валютные опционы предназначены для уменьшения и устранения валютного риска, и их целесообразно использовать, когда время и сумма валютных поступлений / платежей не определены. Для банков основным направлениям использования валютных опционов является страхование открытой  валютной позиции и защита инвестиционного портфеля, деноминированных в иностранной валюте.

    Реструктуризации задолженности целесообразно проводить в случае наличия  задолженности в иностранной валюте, курс которой имеет тенденцию к росту, а ее погашение предполагалось осуществить за счет поступлений валюты, курс которой имеет тенденцию к снижению. В таком случае целесообразно взять кредит в «падающей» валюте и конвертировать сумму кредита в «растущую» валюту.

    Параллельные ссуды представляют собой взаимное кредитование банками, которые содержатся в разных странах, друг друга в национальной валюте на одинаковые сроки.

    Метод самострахования предусматривает отнесение к цене банковского продукта величину возможного ущерба от изменения валютного курса и используется для формирования страхового фонда.

    Существует еще один метод, который можно использовать и в краткосрочном и в долгосрочном периоде, - это структурное балансирование . Его сущность заключается в поддержании определенной структуры активов и пассивов, которая позволит покрыть убытки, полученные в связи с неблагоприятными изменениями валютного курса, доходами , полученными от этой же изменения курса по другим позициям баланса. В основном структурное балансирование сводится к управлению денежными потоками в иностранной валюте.

    Таким образом, при осуществлении валютных операций важная роль отводится валютным рискам. Не стоит недооценивать влияние этого фактора. Не учет валютных рисков может свести на нет все надежды ожидаемой прибыли, или же вовсе привести к значительным потерям и убыткам. [5, 13, 19, 21]

    Но все можно предотвратить потери, или хотя бы уменьшить их размер. Умелое манипулирование валютными  рисками значительно снижает уровень рискованности валютных операций. Одного наиболее эффективного метода не существует, в разных случаях используются различные способы, а также используют их в совокупности. Страхование валютных рисков полностью не устраняет риск, но значительно уменьшает его влияние и является эффективным способом защитить от  непредвиденных и неконтролируемых рыночных изменений.

    Итак, правильное управление, основанное на достоверной информации и тщательном анализе, является частичной, а иногда и полной гарантией защиты от валютных рисков ущерба.