38. Метод кумулятивного построения ставки дисконта.

Метод кумулятивного построения ставки дисконта основан на экспертной оценке рисков, связанных с инвестированием в оцениваемый бизнес. Первоначально производится определение безрисковой ставки, к которой затем прибавляются экспертные значения корректировок всех выявленных рисков, связанных с макроокружением бизнеса, микроэкономическими факторами, со спецификой деятельности компании, ее имущественным и кадровым потенциалом.

Наиболее типичными рисками, учитываемыми при кумулятивном построении ставки дисконта, являются:

• влияние ключевого персонала на результаты деятельности компании;

• размер компании;           

• структура капитала;

• товарная и территориальная диверсификации;

• диверсификация клиентуры;

• достоверность ретроспективной информации.

Приведенный перечень нельзя считать исчерпывающим и в конкретных случаях оценщик дополняет его, согласовав с экспертами, опросив ключевой персонал оцениваемой компании, изучив ретроспективную информацию о деятельности компании.

39. Метод учета инфляционных процессов в инвестиционном проектировании. Виды инфляции.

Среди факторов повышения риска в инвестиционных процессах особое место занимает инфляция, суть которой состоит в повышении уровня цен в экономике на данный вид ресурса (продукции, услуг, рабочей силы). Отсутствие учета инфляционных процессов при оценке эффективности инвестиционных проектов в общем случае может при­вести к принятию неадекватных решений. В современной экономической науке инфляционные ожидания оце­ниваются с помощью уравнения обмена Фишера: MV=PY где М - количество денег, находящихся в обращении; V - скорость оборота денег; р - уровень цен или средняя цена товар а (рассчитывается по отношению к базовому году, принимаемому за 1); I - валовой национальный продукт или реальные доходы, ис­численные в ценах базисного года. Левая часть уравнения представляет собой спрос, правая - предло­жение, а равновесие опосредуется ценами. Для практических целей уравнение обмена удобно представить виде соотношения индексов изменения указанных параметров. С помощью этой формулы можно прогнозировать инфляцию, оттал­киваясь от известной (сегодняшней) ставки дисконта по безрисковым вложениям. При этом допускается следующее утверждение: при инвестировании в условиях инфляции одной денежной единицы на один пе­риод t инвестор ожидает, что она, как минимум, принесет доход, равный (1 + R)Если базисная ставка дисконта устанавливается без учета инфляции (r_δ) То справедливо выражение: (1+R) = (1+ r_δ)*(1+J)где J - ожидаемый уровень инфляции (например, рассчитанный по уравнению обмена или полученный из достоверных аналитических источников);R - ставка дисконта с учетом инфляции. Это означает, что минимально допустимый доход должен обеспе­чить как приращение инвестированной денежной единицы на реальную ставку процента (базисную), так и индексирование этого процента на ожидаемую в будущем (в течение инвестиционного периода) инфляцию. Тогда ставка дисконта с учетом инфляции при прочих равных усло­виях определяется по формуле: R= r_δ +J + r_δ *J Следует заметить, что в условиях умеренной инфляции (до 3% в год), при проведении практических расчетов оценки эффективности ин­вестиционных проектов, составляющую Tg X J, как правило, опуска­ют и формула приобретает вид; R = r_δ +J,

Темпы инфляции:

• ползучая (умеренная) <10%

• галопирующая <=30%

• гиперинфляция 50% в месяц, 10000% в год

Номинальная процентная ставка — отражает инфляцию (Rн); реальна я% ставка — Rр.

(1+Rн)=(1+Rp)(1+J), J — инфляция.

Rн=Rр+J+Rр*J

Rн=Rp+J, если краткосрочный проект и небольшие суммы.

Виды инфляции:

• однородная/неоднородная

• По условиям возникновения : процветания/ дефицита

• по формам проявления: открытая (в условиях рыночной экономики)/ скрытая (тов.дефицит, снижение качества).