Организация мониторинга фондового портфеля акционерной компании

Активный способ управления	Пассивный способ управления
1. Отбор ценных бумаг, рациональных к покупке и низкодоходных к продаже	1. Отбор ценных бумаг в достаточ­но диверсифицированный фондо­вый портфель
2. Расчет нового портфеля, его доходности и риска с учетом ротации ценных бумаг	2. Оптимизация портфеля
3. Оценка эффективности старого и но­вого портфелей с учетом расходов по купле-продаже ценных бумаг	3. Расчет минимально необходи­мой доходности
4. Формирование нового портфеля	4. Падение доходности ниже мини­мального уровня
	5. Формирование нового портфеля

С помо­щью мониторинга можно прогнозировать размер возможных дохо­дов от операций с ценными бумагами. Инвестиционные менеджеры прогнозируют состояние финансового рынка и в соответствии с этим прогнозом корректируют фондовый портфель.

Активный мониторинг представляет собой непре­рывный процесс управления портфелем, что требует его периодиче­ского пересмотра, частота которого зависит от общей ситуации на финансовом рынке (включая динамику процентной ставки).

Пассивная модель управления предполагает формирование сильно диверсифицированных портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный период времени. По­добный подход возможен для развитого фондового рынка с относи­тельно стабильной конъюнктурой. В условиях общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции в России пассивный мо­ниторинг малоэффективен.

Для мониторинга нужна текущая рыночная информация (ежедневные котировки ценных бумаг). Информация о ценах и «доходности» дает картину о колебаниях цен и накопленных доходах. Важно отслеживать корпоративные доходы и дивиденды, которые влияют на курс акций. Отслеживая общеэкономические и рыночные изменения, инвестор сможет оценить их потенциальное воздействие на доходность инвестиционных портфелей.

В качестве примера можно привести оценку воздействия региональных индикаторов на цены на недвижимость. Они подвержены изменениям в зависимости от таких факторов:

• Уровень жилищного строительства;

• Доходы и занятость населения;

• Изменение местного законодательства.

Инвестор должен научиться определению взаимосвязи макроэкономических событий и доходности ценных бумаг в его портфеле для своевременного его корректирования.

Для мониторинга инвестиционного портфеля необходим надежный механизм единой системы измерения эффективности каждого из инвестиционных инструментов. В частности показатель доходности за период владения (HPR) применяется также и для определения фактической доходности акций, облигаций, реальных активов, вложений во взаимные фонды и недвижимость.

HPR= , (6.13.)

где прирост – это конечная инвестиционная стоимость минус первоначальная инвестиционная стоимость. Он показывает совокупный доход, а потому наиболее приемлем для отчетных периодов до года. Применение этой формулы можно рассмотреть для мониторинга недвижимости. Инвестора интересуют два компонента инвестиционного дохода от недвижимости:

ежегодный поток денежных поступлений после уплаты налогов;

вероятные изменения стоимости имущества.

Если приобретен незастроенный участок земли, то интересует увеличение его стоимости. Эксплуатационные издержки, связанные с инвестициями в незастроенный участок, могут включать налоги на собственность, спец сборы (и если есть процентные выплаты).

После вычисления показателя HPR (доходности) инвестор должен сравнить его со своими инвестиционными целями и определить какие из активов следует оставить в портфеле, а какие продать (если эффективность оказалась ниже ожидаемой или актив выполнил свои цели или появились более привлекательные варианты).

Инвестиция, не оправдавшая ожиданий и требующая немедленного реагирования считается ПРОБЛЕМНОЙ. Наилучший вариант хранения активов в портфеле - периодический анализ каждого направления вложений с оценкой приблизительной доходности.

Прибл. дох-ть= (6.14.)

Доход, приносимый инвестициями в объекты недвижимости, выступает в двух формах:

• как ежегодный поток денежных средств после уплаты налогов

• как реверсия

РЕВЕРСИЯ - чистые поступления после уплаты налогов, полученные от реализации собственности после уплаты налогов. Вычисляются как разность между выручкой от продажи всех сопряженных со сделкой издержек (комиссионные плюс расходы по заключению контракта) и всех выплат основной суммой долга по закладной, совершаемых при продаже, а также подоходных налогов, уплачиваемых с реализованного прироста капитала от продажи. То есть РЕВЕРСИЯ – это номинальные доходы от продажи собственности, которые инвестор получает после уплаты налогов.

Ежегодный поток денежных поступлений представлен главным образом рентными доходами за вычетом операционных издержек, выплат по закладной и подоходного налога. (Это чистый ежегодный доход от сдаваемой в аренду собственности). При вычитании совокупного дохода инвестором от сдаваемой в аренду недвижимости суммируются и ежегодные поступления после налогообложения, и реверсия.⁶