Отбор объектов инвестирования по критерию доходности

В качестве критериального показателя доходности рекомендуется показатель суммарного чистого приведенного дохода инвестиционного портфеля⁴:

, (6.11)

В качестве ограничений могут быть заданы нестрогие неравенства:

• общий объем инвестиций по объектам в составе инвестиционного портфеля не должен превышать объем инвестиционных ресурсов, выделенных для финансирования инвестиций Ip.

 Ip, (6.12)

• минимальная внутренняя норма доходности по объектам в составе инвестиционного портфеля (IRR) должна быть не меньше стоимости предполагаемых инвестиционных ресурсов k или установленной инвестором нормы дисконта r.

 k_r (6.13)

• максимальный срок окупаемости по объектам в составе инвестиционного портфеля Ti не должен быть больше установленного предприятием ограничения Tp.

max (Ti)  Tp, (12)

• прочие показатели, существенные для инвестора.

Эффективность инвестиций может быть оценена с помощью индексов Доу-Джонса, (DJIA), NASDAQ или российской товарно-сырьевой биржи РТС, а также индикаторов рисков облигаций для оценки их общей динамики.

Показатель доходности (HPR) может использоваться для измерения совокупной доходности по акциям, облигациям, вложенным во взаимный фонд, в недвижимость и т. п. (опционы, фьючерсы, материальные ценности).

При расчете показателя доходности, скорректированного с учетом риска и среднерыночных показателей (RAR) , используются показатели «бета» и репрезентативный рыночный индекс для оценки инвестиционной эффективности обыкновенных акций и составленных из них портфелей.

Обновление портфеля предусматривает систематическое исследование его с целью своевременного избавления от инструментов, не удовлетворяющих инвестора. Ученые США рекомендуют иметь не менее 4х планов, обеспечивающих своевременность принятия решений.

Общее правило для осторожных инвесторов, которые обладают возможностями выбора объектов инвестирования, гласит: свои вло­жения целесообразно распределять между различными видами ак­тивов, показавшими за последние 5-10 лет:

- различную тесноту связи каждого актива с общерыночными ценами;

- противоположный диапазон колебаний цен на фондовые инст­рументы внутри портфеля.

С таким портфелем ценных бумаг риск неожиданных убытков минимален. Однако вопрос о получении максимально возможной прибыли остается открытым.

Для мониторинга важны методы анализа инвестиционных результатов, а значит источники информации.⁵ Здесь используется таже самая информация, что и при выработке и принятии инвестиционных решений. (Прежде всего, прибыль на инвестиции, а также активность в экономике в целом и на конкретных рынках).

Инвестиционные инструменты подбираются для включения в портфель, исходя из ожидаемой доходности, сопряженных с этим инструментом рисков и определенных налоговых характеристик. Так как фактические результаты не совпадают с ожидаемыми, инвесторы должны измерять и сравнивать достигнутые показатели с планируемыми.

Мониторинг может быть способом как активного, так и пассивного управления. Конечной целью мониторинга служит выбор ценных бумаг, обла­дающих инвестиционными качествами, соответствующими данно­му типу портфеля. Организация мониторинга портфеля ценных бумаг акционерной компании представлена в табл. 6.6.1..

Активная модель управления предполагает систематическое наблюдение и быстрое приобретение ценных бумаг, отвечающих ин­вестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его.

В процессе мониторинга фондового портфеля инвестиционные менеджеры часто используют методы, основанные на анализе кри­вых доходности, и операции СВОП (обмен одних ценных бумаг на другие: акции на корпоративные облигации).

Пассивная модель управления предполагает формирование сильно диверсифицированных портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный период времени. По­добный подход возможен для развитого фондового рынка с относи­тельно стабильной конъюнктурой. В условиях общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции пассивный мо­ниторинг малоэффективен.

Конечной целью мониторинга служит выбор ценных бумаг, обла­дающих инвестиционными качествами, соответствующими данно­му типу портфеля.

Таблица 6. 6..1.