6..3. Специфика формирования и оценки портфеля финансовых инвестиций

в ценные бумаги

Портфель ценных бумаг, как совокупность различных финансовых инструментов, отличается от портфеля реальных инвестиций более высокой ликвидностью и относительно легкой управляемостью. К недостаткам следует отнести больший риск, распространяющийся не только на доход, но и на весь инвестированный капитал (дивиденд даже по самым высокодоходным простым акциям составляет лишь 40-60 % суммы чистой прибыли реально действующих аналогичных объектов). Кроме возможности реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка, в большинстве случаев отсутствует возможность реального воздействия на доходность такого портфеля. У портфелей ценных бумаг низкая инфляционная защищенность и ограниченные возможности выбора отдельных фондовых активов.

Опытные менеджеры советуют формирование портфеля ценных бумаг для большинства неинституциональных инвесторов осуществлять только в том случае, если у них нет достаточно эффективных проектов реального инвестирования или инвестиционный климат данного периода не способствует эффективной реализации намеченных реальных инвестиционных программ. Для большинства институциональных инвесторов (в первую очередь инвестиционных фондов и компаний) формирование эффективного и сбалансированного портфеля ценных бумаг является важнейшей задачей.

Начинать формирование таких портфелей следует после конкретизации целей инвестиционной стратегии, определения приоритетных целей и оптимизации пропорций инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных видов портфелей. Оценка текущей стоимости и доходности отдельных фондовых инструментов, формирование портфеля осуществляется в разрезе двух видов: акций и инвестиционных сертификатов и облигаций и сберегательных сертификатов. При отборе отдельных видов акций и инвестиционных сертификатов рекомендуется учитывать следующие факторы:

тип инвестиционного портфеля, формируемый в соответствии сего целью;

• необходимость диверсификации фондовых инструментов портфеля;

• необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля;

• необходимость обеспечения участия в управлении акционерными компаниями;

• размер оплаты комиссионных услуг по приобретению и реализации фондовых активов.

Существует три основных типа портфелей финансовых инвестиций в ценные бумаги: портфель роста, портфель дохода и консервативный портфель. При формировании портфеля акций диапазон типов может быть существенно расширен за счет портфелей промежуточного значения. Это могут быть агрессивные, ориентированные на доход или на рост; среднерисковые, ориентированные на доход или рост; консервативные, ориентированные на доход или рост. В основе формирования перечисленных вариантов портфелей акций лежит различное соотношение показателей доходности (прироста дивидендов или курсовой стоимости) и риска основной массы, включаемых в него ценных бумаг, которое характеризуется показателем нормы текущей доходности.

В рассмотрении ряда инвестиционных альтернатив предпри­ятие должно учитывать уровень банковского процента, в опреде­ленной степени отражающий динамику инфляции; степень надеж­ности финансового института. Существующие рейтинги надежности, а, следовательно, и рискованности вложений довольно расплывчаты и разнообразны. Пока не существует единой методики оценки надежности, хотя критерии весьма конкретны: оценка структуры активов, уровень обеспеченности собственными средствами, уровень ликвидности и доходности собственных вло­жений компаний и т. д.