5.3. Привлечение капитала через кредитный рынок

Среди заемных источников финансирования инвестиционной деятельности главную роль играют кредиты банков. Доля долгосрочного заемного капитала в инвестиционных ресурсах фирм и корпораций экономически развитых стран составляет от 25 до 60 % . Экономический интерес к использованию кредита связан с эффектом финансового рычага. Предприятие, использующее заемные средства, может увеличивать рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения их с заемными в пассиве баланса и стоимости заемных средств.

Инвестиционный кредит выступает как разновидность банковского кредита. Он выдается при соблюдении возвратности, срочности, платности, обеспеченности и целевого использования. Источником возврата инвестиционных кредитов и уплаты процентов по ним выступает дополнительная прибыль от кредитуемого мероприятия.

Как правило, оформление инвестиционных кредитов сопровождается представлением технико-экономического обоснования и бизнес– плана. Для получения долгосрочного кредита заемщик обязан указать целевое назначение, привести смету расходов, ожидаемых доходов клиента от реализации инвестиционного мероприятия, эффективности ссуды и сроков ее окупаемости, предоставить гарантии возврата кредита. В кредитном договоре отражаются: цель получения ссуды, вид кредита, срок и размеры, величина процентной ставки, вид обеспечения кредита, порядок его погашения, права и обязанности сторон, ответственность банка и заемщика.

Процентные ставки по долгосрочному кредиту могут быть фиксированными и плавающими. При определении процентной ставки учитываются : средневзвешенная величина стоимости привлеченных ресурсов, степень риска, срок погашения, расходы по оформлению и контролю за погашением (анализ кредитоспособности, проверка залога), норма прибыли, которая может быть получена при инвестировании в альтернативные активы. Формы инвестиционного кредита могут быть: в виде срочных, или возобновляемых ссуд, конвертируемых в срочные или, в виде кредитных линий.

Возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные, предполагают автоматическое предоставление и погашение кредита в рамках определенного лимита периода от2х до 3х лет с последующим переоформлением в срочные ссуды.

Кредитная линия открывается надежным заемщикам, которые получают право в течение срока ее действия пользоваться средствами в рамках установленного лимита.

Важным условием выдачи кредита является его обеспечение: залог, поручительство, гарантия, страхование кредитного риска.

5.4. Государственное финансирование

Государственное финансирование осуществляется в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на национальном и региональном уровнях. Либо это дотации и гранты, либо долевое участие, реже прямое участие (целевое кредитование), а также предоставление гарантий по кредитам. Особое внимание обращается на финансирование капитальных вложений в производственную и социальную сферы деятельности.

Капиталовложения можно классифицировать по виду объекта-источника вложения средств (структуре основных фондов). В качестве таковых могут выступать различные элементы основных фондов. Основными производственными фондами народного хозяйства является часть средств производства, которая, находясь в процессе труда, используется постепенно, в течение нескольких производственных циклов, частями переносит свою стоимость на конечный продукт. Основные фонды различается по производственно-техническому назначению, роли в производстве и сроком воспроизводства.

Структура основных фондов – это доля каждой из групп в их общей стоимости. Структура основных фондов не может быть одинаковой для промышленных предприятий различных отраслей. Это объясняется, прежде всего, спецификацией самих отраслей, технической оснащенностью предприятия, уровень специализации, концентрации и кооперирования, географическим размещением и прочими особенностями. Не все группы основных фондов играют в процессе производства одинаковую роль. Если здания или сооружения обеспечивают условия для производства, то машины и оборудования непосредственно участвуют в создании продукции.

На этой основе основные фонды подразделяются на активную и пассивную части. Активная часть является ведущей и служит базой в оценке технического уровня и производственных мощностей. Пассивная часть является вспомогательной и обеспечивает процесс работы активных элементов.

В Республике Беларусь участниками рынка государственных ценных бумаг являются:

• Министерство финансов – эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Этот орган выпускает ценные бумаги и несет от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг;

• Национальный Банк Республики Беларусь (НБ РБ) – экономический советник и финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг;

• инвесторы – профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, обладающие избытком финансовых средств, которые инвестируются ими в ценные бумаги Правительства.²

Национальный банк РБ с целью реализации денежно – кредитной политики наделен особыми полномочиями. Он эмитирует ценные бумаги, выполняя функции агента Правительства Республики Беларусь на рынке ценных бумаг. Он организует их первичное размещение и обращение, а также выполняет функции центрального депозитария государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка.

Продажу ценных бумаг кабинета Министров осуществляют уполномоченные банки. Проведение операций с государственными ценными бумагами на открытом рынке осуществляется Национальный Банк. В процессе этих операций он непосредственно воздействует на все важнейшие параметры рынка ссудных капиталов.

В зависимости от формы и порядка оформления кредитных отношений различают государственные облигационные займы и безоблигационные займы. Примером безоблигационных займов является выпуск разного рода казначейских обязательств, векселей, кредитование центральным банком государственного бюджета.

Учитывая постепенное расширение масштабов рыночного обмена товарами и услугами, в Республике Беларусь большое внимание уделяется подготовке к созданию вторичного рынка реализации ценных бумаг. С целью усиления контроля за обращением государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального Банка на вторичном рынке создано общество «Межбанковская валютная биржа». Претворяется политика государственного регулирования рынка ценных бумаг, в результате которой монополизируется биржа (создается монобиржевая система) и вводится единая депозитарная система

Государственный комитет по ценным бумагам (ГК ЦБ) является республиканским органом государственного управления рынком ценных бумаг и подчиняется Совету Министров Республики Беларусь. В последние годы зарегистрировано открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа». Биржа наделена правом торговли финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами, за исключением ИПЧ «Имущество». Активно проводятся торги с государственными ценными бумагами и валютой.

В настоящее время структура рынка государственных ценных бумаг в РБ представлена следующими ценными бумагами:

• государственные краткосрочные облигации (ГКО);

• долгосрочные государственные облигации (ДГО);

• государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО).

С целью усиления контроля обращения государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального Банка на вторичном рынке было создано общество «Межбанковская валютная биржа» и передано в ведение НБ РБ. С этого момента Национальный Банк активно включился в процесс организации вторичного рынка ГЦБ. В частности, претворяется в жизнь политика государственного регулирования рынка ценных бумаг, в результате которой монополизируется биржа (создается монобиржевая система) и вводится единая депозитарная система³:

• внебиржевой рынок был устранен;

• с ноября 1998 г. вторичное обращение бумаг производится только через биржу.