Вопрос 13

Определение стоимости товарного (коммерческого) кредита

Товарный кредит – это краткосрочные отсрочки платежа.

Стоимость товарного кредита определяется размером скидки с цены при оплате продукции.

Предоставляется скидка в размере 5% от цены товара в случае оплаты в момент поставки товара, иначе оплачивается полная цена в течение 30 дней с момента поставки.

5%*360/30 = 60 % - стоимость товарного кредита в пересчете на годовую ставку процента

СТКкр = Сц*360(1-Снп)/Тот

Сц – скидка с цены продукции при оплате в момент поставки товара

360-кол-во дней

(1-Снп) – налоговый щит

Тот – период отсрочки платежа в днях.

Основой управления стоимости товарного кредита составляет ее обязательная оценка годовой ставки и сравнения полученной величины со стоимостью банковского кредита.

*Стоимость товарного кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя. При этом происходит потеря ценовой скидки.

СТКд = Св(1-Снп)/1-Сц

Св – ставка вексельного кредита в %

1-Сц – 1 – скидка с цены(выражается в долях с единицы)

Управление этой формой товарного кредита сводится к выбору вариантов минимизировать его стоимость.

*Стоимость текущих обязательств по расчету

Стоимость этих обязательств условно приравнивается к собственному капиталу только при расчете коэф. или норматива обеспеченности собственными средствами. В остальных случаях эти обязательства причисляются к заемным средствам/капиталу.

В связи с тем, что сроки погашения обязат. данного вида точно установлены или строго определены данный вид заемных средств и относятся к управляемому финансированию.

Вопрос № 14

Оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия

WACC ( weighted average cost of capital)

WACC = ∑KiWi

Ki – стоимость i-того элемента капитала предприятия

Wi- удельный вес i-того элемента капитала в общей сумме капитала предприятия, выраженная в долях единицы

n – количество элементов капитала предприятия

WACC явл. основным показателем эффективности формирования капитала предприятия

Показатель WACC служит измерителем оценки рациональной структуры капитала. По этому показателю оценивается целесообразность участия в инвестиционных проектах

Вопрос № 15

Показатели оценки структуры капитала

Структура капитала представляет собой такое соотношение всех форм собственных и заемных средств, используемых предприятием в процессе хозяйственной деятельности для финансирования активов.

1. коэф. собственных и заемных средств

Кз/с = ЗС/СС = П4+П5/П3 ≤1

2. коэф. автономии

Ка = П3/ВБ≥5, где П3 – собственный средства, ВБ – валюта баланса

3)коэф. финансового рычага Кфр = 1/Ка= ВБ/П3

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорция между экономической рентабельностью и финансовой устойчивостью предприятия, которая дает возможность max увеличить рыночную стоимость предприятия.

Одним из основных механизмов, позволяющий оценить структуру капитала явл. эффект фин. Левериджа или рычага.

Вопрос 16

Финансовый Леверидж как метод управления структурой капитала предприятия.

Одним из основных механизмов, позволяющий оценить структуру капитала явл. эффект фин. Левериджа или рычага.

Эффект финансового Левериджа – это приращение к рентабельности собственных средств за счет используемого капитала несмотря на его плотность

РСС = (1-Снп)*ЭР +ЭФЛ

РСС = ЧП/СС

ЧП = (1-Снп)(ЭР*СС+(ЭР-Ск)*ЗС)

РСС=(1-Снп)*(ЭР+(ЭР-Ск)*ЗС/СС)

ЭФЛ=(1-Снп)*(ЭР-Ск)*ЗС/СС

1 – налоговый корректор/щит. Показывает степень изменения финансового Левериджа в зависимости от уровня налогооблажения

Дифферинц. налоговый щит может быть использ. в след. случае:

1)если по различным видам деятельности предприятия устанавл. диыыеренй. ставки налогооблажения.

2) если по отдельным видам деятельности предприятие имеет налоговые льготы.

3)если предприятия расположены в свободных экономических зонах или на территории других стран.

2 – Эр – экономическая рентабельность

Ск – ставка кредита

дифференциал >0(положит.)

Дифферинц. принимает отрицательное значение, если:

- ухудшение конъюнктуры финансового рынка,

- снижение финансовой устойчивости предприятия приводит к тому, что кредиторы стремятся компенсировать увелич. риска повышением ставок по кредиту.

- ухудшение конъюнктуры товарного рынка снижаются продажи предприятия, снижается его экономическая рентабельность

В качестве собств. капитала применяется средняя стоимость заемных средств предприятия в данном периоде (Ск)

Ск – отношение общей ∑ средств на обслуживание всех кредитов к общей ∑ заемного капитала.

СК – средневзвешенная стоимость всех кредитов предприятия.

К заемным средствам можно относить привилегированные акции, но нужно учитывать выплату дивидендов по ним и эмиссионные затраты.

! – При расчете ЭФЛ кредиторская задолженность НЕ УЧИТЫВАЕТСЯ.

– коэф. фин. Левериджа показывает сколько заемного капитала приходится на единицу собственного.

Кфл = ЗС/СС

3 – коэф. финансового рычага(ФЛ) возможность управления стоимостью и структурой капитала и его стоимостью

Если новые заимствования приводят к увеличению фин. Левериджа, то оно выгодно для предприятий, но значение ЭФЛ должно быть:

ЭФЛ≈(1/3…1/5ЭР)