13. Отношение инвестора к риску. Понятие эффективного и оптимального портфеля.

У каждого человека своё внутреннее отношение к риску. Человек, выбирая активы, руководствуется своими предпочтениями «риск-доходность»

1) E1>E2

σ1=σ2, след. Первая ценная бумага является предпочтительнее второй

2) E1=E2

σ1<σ2, по первой ценной бумаге меньше шансов выиграть, но и меньше шансов проиграть.

Финансовый рынок работает по правилам опасающегося риска инвестора => большинство инвесторов выберет 1й актив (=> вырастет D => вырастет цена => снизится доходность)

При равной доходности предпочитается меньший риск.

«Эффективный портфель» обеспечивает максимальную доходность при некотором заданном риске или минимальный риск при заданной доходности.

Таким образом, множество эффективных портфелей содержит верхнюю левую границу портфелей на графике «доходность-риск». (Чем портфель левее и выше, тем лучше).

При выборе инвестиционного портфеля могут ставиться три основные задачи, инвестор накладывает следующие ограничения:

-достижение максимально возможной доходности при заданном риске

Ограничение по риску σ

- получение минимально возможного риска при заданной доходности.

Ограничение по доходности.

-получение некоторого приемлемого значения комбинации «доходность-риск», нет ограничения ни по доходности , ни по риску. Вводится понятие платы за риск. Это так называемая биссектриса.

Инвестор строит для себя набор кривых безразличия, отражающих различные комбинации доходности и риска (или ставит одно из трех перечисленных выше ограничений). Оптимальный для инвестора портфель характеризуется точкой пересечения множества эффективных портфелей и кривых безразличия.

14.Факторы, влияющие на доходность ценных бумаг. Корреляция между доходностью разных видов цен.Бумаг.

От чего зависит доходность ценных бумаг:

-от того, какая правовая форма эмитента

-есть доходы у компании или нет

-в каком регионе расположена

-отраслевые факторы

Средняя ожид.доходн:

Риск

Сходство или различие динамики входящих в портфелей активов можно охарактеризовать коэффициентом корреляции

[-1:1]

R<0 когда доходности активов колеблются в разных направлениях (одни и те же факторы действуют на активы противоположно)

R>0 доходность по активам будет изменяться равнонаправленно

R=1, то бумаги линейно-зависимы.

R=-1, то , это диверсификация риска. Диверсификация портфеля - это объединение нескольких активов.

Компании из одной отрасли имеют положительную корреляцию. Чем больше общих факторов, тем выше корреляция.

Два финансовых актива:

X1: доходности K1 и K2 с вероятностью p1 и p2

X2;доходности K’1,K’2 и K’3

X1: E1 и σ1 X2: E2 и σ2

E1<E2,σ1<σ2

10% 15% 20%

20% 0 0 1/3

30% 0 1/3 0

40% 1/3 0 0

X1i-доходность X1, X2j-доходность X2

ρij-вероятность при которой одновременно наступают оба события

Корреляция меньше нуля в примере.

R<0 когда доходности активов колеблются в разных направлениях

R>0 доходность по активам будет изменяться равнонаправлено

Компании из одной отрасли имеют положительную корреляцию. Чем больше общих факторов, тем выше корреляция.