23. Дивидендная политика.

Менеджеры предлагают размер дивидендов. Акционеры могут уменьшить размер. Или сменить команду менеджеров, но не могут повысить дивиденды.

Нет прибыли – нет дивидендов => убыточное предприятие не платит %.

1 дата – дата объявления дивидендов 15.01. – объявление становится обязательством (можно требовать по суду).

26.01 экс-дивидендная дата – кто будет получателем дивидендов (кто продал акции до этой даты не получается дивидендов)

30.01 дата переписи – перепись получателей.

17.02 – дата выплаты

(даты даны для примера).

Дивиденды могут выплачиваться не деньгами, а товарами или акциями.

Проблема – большинство акционеров, хотят сразу получить из прибыли дивиденды. Никто не хочет оставлять деньги в компании. – Это потеря для менеджеров. Это транзакционные затраты. Плюс это дополнительные налоги. Эти деньги могут принести больше пользы внутри компании, особенно если есть инвестиционные проекты. Противоречия менеджеров и собственников создают виды дивидендной политики.

Виды дивидендной политики:

Выплата дивидендов как постоянный % от прибыли Див/ЧП=константе
Постоянная величина дивидендов (объем прибыли не играет роли, главное, чтоб она была). Близко к привилегированным акциям. Акционеры могут планировать свои будущие доходы.
Гибрид 1 и 2. Более мягкая политика. Компромисс интересов. В основном дивид-константа, а в особо прибыльные года Див/ЧП=константа
Выплата дивидендов по остаточному принципу. Менеджеры определяют, какие проекты нужно финансировать и сколько денег из прибыли нужно взять. Остальное на дивиденды. Лучшая политика для развития компании. Чаще встречается на практике, хотя и ущемляет интересы акционеров.
Выплата дивидендов акциями. Может проводится с помощью дополнит эмиссии. В этом случае очень вредно. Была в РФ до дефолта. Все деньги уходили на финансовые рынки.

Акционеры могут уменьшаться дивиденты, но не могут увеличивать дивиденты. Акционеры могут сменить менеджеров.

На практике – варианты 1 и 3.

Модельяни-Миллер: стоимость компании не зависит от её дивидендной политики (на идеальном рынке это так).

24. Управление оборотными средствами. Модель Баумоля.

Оборотные средства - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение одного производственного цикла. Можно выделить следующие составляющие оборотных средств предприятия:

Производственные запасы предприятия (задача финансового менеджера – выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов)

Дебиторская задолженность (определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения по сомнительным долгам)
Денежные средства

Если много дс, то они пролеживаются. Если ТМЗ мало, то торможение производства.

Оптимальный уровень денежных средств – модель Баумоля

Предпосылка: деньги расходуются равномерно: тратим-подкачиваем-тратим-…

Компания имеет ДС и расходует их, когда они заканчиваются, то они беруться из накопленных.

С/2 – средний остаток денежных средств

T – прогнозируемая потребность в денежных средствах за период

F – расходы на конвертацию/подкачку

K – альтернативная доходность

С - низкое => частая подкачка

С – высокое => F редко, но могли бы альтернативно использовать

С*k/2 – средняя упущенная доходность

T*F/C – цена всех конвертаций