28. Цена капитала и способы ее определения.

Цена капитала должна отражать обязат. норму окупаемости исп-ных р-сов. На цену капитала оказывают влияние опред факторы: спрос и предложение на капитал; экономическая ситуация в стране; проводимая ден и кредитная политика.

Цена капитала и способы её опред-я. Ценой собственного капитала фирмы называют произведение рыночной цены акции на количество акций, находящихся в обращении:

E = S * Ns , (1)

где: E - цена собственного капитала фирмы; S - рыночная цена одной акции фирмы; Ns - количество акций фирмы в обращении.

D = B * Nb , (2) где: D - цена долга фирмы; B - цена 1-ой облигации, эмитированной фирмой; Nb - количество облигаций в обращении.

Если определение цены долга применять к современной действительности, то возникает затруднение, связанное с тем, что практика заимствования капитала путем продажи облигаций на финансовом рынке пока очень слабо распространена в нашей экономике. Подавляющую часть долговых обязательств открытых акционерных обществ составляют банковские кредиты. Поэтому ценой долга можно считать балансовую стоимость обязательств перед банком по полученным займам.

Общей ценой фирмы называют сумму цен собственного и заемного капитала:

T = E + D , (3) где: T - общая рыночная цена фирмы.

Коэффициентом структуры капитала называется отношение:

x = D / T (4)

где: x - коэффициент структуры капитала.

При определении уровня затрат на формирование собственного капитала определяются в основном затраты на создание акционерного капитала. Цена акционерного капитала равна доходу, который ожидается держателями акций в качестве компенсации за использование их капитала.

В рыночной экономике приобретение заемных средств предполагает оплату за их использование. В большинстве случаев цена заемного капитала рассчитывается в процентах к стоимости выданных кредитов, оказанных лизинговых, факторинговых и других услуг. Существенными особенностями отличается определение цены облигаций, которые относятся к наиболее дешевым видам заемных ресурсов. Затраты на формирование заемного капитала посредством облигаций зависят от номинальной и рыночной стоимости, а также процентной ставки, выплачиваемой по облигациям и времени их погашения.

29.Эффект финансового рычага и его влияние на финансовые результаты предприятия.

В миров. практике использ-ся ряд инструментов для регулирования структуры капитала, но особ. место занимает фин. рычаг – это инструмент увелич-я окупаемости капитала на основе выгодн. использ-я заемн. средств.

Положит. эффект фин. рычага достигается за счет использ-я заемн. средств, уровень затрат на кот. ниже, чем рентабельность собственного капитала.

Уровень эффекта фин рычага определ-ся след. формулой:

ЭФР = (1 – Снп) * (ЭР – СП) *ЗС / СС, где

Снп – ставка налога на прибыль

ЭР – рентабельность активов

СП – процентн. ставка за кредит

(ЭР – СП) – дифференциал

ЗС – заемные средства, СС – собств. ср-ва

ЗС/СС – плечо фин рычага

Если дифференциал равен или близится к нулю, то предприятие теряет свою платежн. способность. Чем больше дифференциал, тем меньше риск непогашения обязательств перед кредитором.

Плечо фин рычага показывает соотношение собств. и заемн. средств.

Достижение эффекта фин рычага может произойти только при соблюдении след. условий:

1. уровень ЭФР должен быть > 1, тогда он позволяет увеличить рентабельность собств. капитала

2. рентабельность общего капитала должна быть выше, чем уровень затрат на приобретение заемного капитала. Если привлекается кредит или другие формы заемных средств по процентной ставке, уровень которой ниже, чем уровень рентабельности собственных средств, то рентабельность всего капитала повышается.