11.7. Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия

Рассмотрим три основных под­хода к прогнозированию финансового состояния с позиции воз­можного банкротства предприятия:

а) расчет индекса кредитос­пособности;

б) использование системы формализованных и нефо­рмализованных критериев;

в) прогнозирование показателей платежеспособности.

11.7.1. Расчет индекса кредитоспособности

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным эконо­мистом Альтманом. Индекс кредитоспособ­ности позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследо­вал 22 аналитических коэффициента, отобрал из них пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким об­разом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некото­рых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z = 3,3 - К₁ + 1,0 · К₂ + 0,6 · Кз +1,4- К₄ + 1,2 · К₅,

где показатели Кi рассчитываются по следующим алгоритмам:

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2–3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675).

Приведенная методика имеет один, но весьма серьезный недостаток – по существу ее можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К₃).

Позже (1983) Альтман распространил свой подход на компании, чьи акции не котируются на рынке. Соотношение для расчета индекса в этом случае приобрело вид

.

Здесь К₃ - уже балансовая стоимость собственного капитала в отношении к заемному капиталу. При Z<1.23 Альтман диагностирует высокую вероятность банкротства.

Известны и другие подобные критерии, в частности, британские ученые Тафлер (Taffler) и Тишоу (Tishaw) предложили в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель.

Одно из интересных приложений метода множественного регрессионного анализа - оценка платежеспо­собности фирмы. Французы Ж.Конан и М.Голдер¹ на основе изучения 95 малых и средних предприятий Франции разработали модель, позволяю­щую оценить вероятность задержки платежей фирмой в зависимости от значения следующего дискриминантного показателя:

где У₁ = (денежные средства + дебиторская задолженность) / итог балан­са;

У₂ = (собственный капитал + долгосрочные пассивы) / итог баланса;

Уз ⁼ финансовые расходы (расходы по обслуживанию займов) / вы­ручка от реализации;

У₄ - расходы на персонал / добавленная стоимость (после налогооб­ложения);

У₅ = прибыль до выплаты процентов и налогов / заемный капитал.

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные зна­чения показателя Q, приведены в табл. 5.4.

За последние 30 лет зарубежными бухгалтерами и экономистами было разработано множество модификаций таких моделей, поскольку оцени­вать с помощью МДА можно не только отдельные фирмы, но и целые регионы, отрасли и даже страны.