СОДЕРЖАНИЕ
Стр.
Введение………………………………………………………………….
Глава 1. Экономическая сущность и значение инвестиций………
1.1. Инвестиции, их экономическая сущность и виды………………...
1.2. Характеристика реальных и финансовых инвестиций……………
1.3. Источники инвестиций……………………………………………...
1.4. Понятие о денежных поступлениях………………………………..
1.5. Государственная поддержка реальных инвестиций………………
Глава 2. Инвестиционные проекты и принципы их оценки……..
2.1. Понятие инвестиционного проекта, его виды…………………….
2.2. Фазы инвестиционного цикла……………………………………...
2.3. Прединвестиционные исследования………………………………
2.4. Основные принципы оценки инвестиционной привлекательности
проектов…………………………………………………………………..
Глава 3. Правила финансово-экономической оценки проектов…
3.1. Понятие о финансово-экономической оценке проектов………….
3.2. Понятие о дисконтировании………………………………………..
3.3. Приведение вперед и назад по оси времени……………………….
3.4. Будущая стоимость аннуитета………………………………………
3.5. Текущая стоимость аннуитета………………………………………
3.6. Ценность ренты………………………………………………………
Глава 4. Основные методы оценки экономической эффективности
реальных инвестиций…………………………………………………...
4.1.Принципы принятия инвестиционных решений…………………….
4.2.Оценка денежных потоков……………………………………………
4.3. Метод расчета рентабельности инвестиций………………………..
4.4. Метод расчета внутренней нормы прибыли (внутренней нормы
доходности)…………………………………………………………….
4.5. Метод расчета периода окупаемости инвестиций……………...
4.6. Принятие решения о финансировании проекта…………………
Глава 5. Оценка коммерческой эффективности инвестиционных
проектов……………………………………………………………….
5.1. Постановка задачи………………………………………………..
5.2. Денежные потоки…………………………………………………
5.3. Пример расчета потока реальных денежных средств…………
5.4. Оценка бюджетной эффективности бюджетных проектов……
Глава 6. Способы оценки конкурирующих инвестиций……….
6.1. Понятие о конкурирующих инвестициях………………………
6.2. Взаимоисключающие инвестиции……………………………..
6.3. Учет различий в сроках жизни проектов………………………
6.4. Обоснование решений о замене или ремонте оборудования..
6.5 Оценка инвестиций в условиях дефицита финансовых ресурсов
Глава 7. Влияние инфляционных процессов на оценку проектов
7.1. Сущность и измерители инфляции…………………………….
7.2. Текущие и неизменные цены…………………………………..
7.3. Номинальные и реальные процентные ставки в условиях
инфляции……………………………………………………………..
7.4. Влияние инфляции на доходы предприятий………………….
7.5. Влияние инфляции на величину амортизационных отчислений
7.6. Методы учета инфляции при инвестиционном анализе……..
Глава 8. Оценка рисков инвестирования………………………
8.1. Понятие рисков при инвестировании…………………………
8.2. Оценка рисков………………………………………………….
8.3. Методы количественной оценки рискованности проектов……
8.4. Выявление всей совокупности рисков………………………….
8.5 Организационные меры по профилактике и нейтрализации рисков………………………………………………………………….
Литература……………………………………………………………
Приложение………………………………………………………….
Введение
Предлагаемое вниманию читателей учебное пособие подготовлено по программе курса «Экономическая оценка инвестиций», подготовленной для обучения студентов по специальности 080502.65 «Экономика и управление на предприятии (машиностроение)» по очно-заочной и заочной формах обучения.
Настоящее пособие состоит из 8 глав.
В главе 1 рассматривается экономическая сущность и значение инвестиций, экономические и правовые основы инвестиционной деятельности предприятий, вопросы ее государственного регулирования.
В главе 2 рассматривается сущность инвестиционных проектов (ИП), их классификация, особенности прединвестиционных исследований, основные принципы оценки привлекательности ИП.
В главе 3 рассмотрены основные правила финансово-экономической оценки ИП, включая понятие о дисконтировании, приведение вперед и назад по оси времени, понятие об аннуитете, его будущей и текущей стоимости.
В главе 4 рассмотрены основные методы оценки экономической эффективности реальных инвестиций. Дано понятие об оценке денежных потоков (ДП), чистого дисконтированного дохода, рентабельности инвестиций, внутренней норме рентабельности, о расчете сроков окупаемости инвестиций.
В главе 5 рассмотрен вопрос об оценке коммерческой эффективности ИП с учетом потоков реальных денег при инвестиционной, операционной и финансовой деятельности предприятия. Дан пример конкретного расчета ДП.
В главе 6 рассмотрены способы оценки конкурирующих инвестиций. Приведен ряд примеров, иллюстрирующих основные подходы к решению данной проблемы.
В главе 7 рассмотрено влияние инфляционных процессов на оценку ИП. Рассмотрены вопросы о сущности и измерителях инфляции, номинальных и реальных процентных ставках в условиях инфляции, о влиянии инфляции на доходы предприятий и о методах учета инфляции при инвестиционном анализе.
В главе 8 рассмотрены вопросы, связанные с рисками ИП, в частности - вопрос о видах рисков и об их количественной оценке.
Глава 1. Экономическая сущность и значение инвестиций
1.1. Инвестиции, их экономическая сущность и виды
В ходе воспроизводственного процесса необходимо производить замену изношенных основных средств (ОС) новыми. Эта замена осуществляется с помощью механизма аккумулирования амортизационных отчислений (АО) и их использования для модернизации действующих основных фондов (ОФ) путем замены старого оборудования новым.
Однако существенное расширение производства м.б. обеспечено только за счет новых вложений средств, направленных как на создание новых производственных мощностей, так и на совершенствование и качественное обновление техники и технологий. Вложения, которые используются для развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, составляют экономический смысл инвестиций.
Под инвестициями понимаются совокупность затрат, которые реализуются в форме централизованного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской деятельности для получения прибыли и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта.
В соответствии с законодательно утвержденными документами инвестициями считаются денежные средства (ДС), ценные бумаги (ЦБ), иное имущество, в т.ч. имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.
Наиболее существенными признаками инвестиций являются:
осуществление вложений юридическими или физическими лицами (инвесторами), имеющими собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой;
потенциальная способность инвестиций приносить доход;
определенный срок вложения средств;
целенаправленный характер вложения капитала в объекты инвестирования;
наличие риска вложения капитала.
Средства, предназначенные для инвестирования, в основном выступают в форме ДС. Однако, инвестиции могут осуществляться и в натурально-вещественной форме (машины, оборудование, технологии, паи, акции, лицензии, любое др. имущество и имущественные права).
Инвестиции, как экономическая категория выполняют ряд важных функций, без которых невозможно развитие экономики. Они определяют рост экономики, повышают ее производственный потенциал.
На макроуровне инвестиции являются основой для осуществления политики расширенного воспроизводства, ускорения НТП, улучшения качества отечественной продукции и обеспечения ее конкурентоспособности, структурной перестройки экономики и сбалансированного развития всех ее отраслей, создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития социальной сферы, решения проблем обороноспособности страны и ее безопасности, проблем безработицы, рационального природопользования и охраны окружающей среды.
Инвестиции на микроуровне необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли предприятия. Без инвестиций невозможны обеспечение конкурентоспособности производимой продукции, преодоление последствий физического и морального износа ОФ, осуществление природоохранных мероприятий и др.
Инвестиции можно классифицировать по различным признакам.
В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимают вложения капитала в создание активов, связанных с осуществлением операционной деятельности, связанной с производством и реализацией продукции, и решением социально-экономических проблем предприятия. Предприятие-инвестор, осуществляя реальные инвестиции, увеличивает и качественно преобразует свой производственный потенциал - основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.
Финансовые инвестиции - это вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ЦБ, а также в активы др. предприятий. При их осуществлении инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и др. доходы. Финансовые инвестиции имеют либо спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Спекулятивные финансовые инвестиции имеют целью получение инвестором дохода в конкретном периоде времени. Долгосрочные финансовые инвестиции в основном преследуют стратегические цели инвестора и связаны с его участием в управлении предприятием, в которое он вкладывает капитал.
По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные. Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объектов и инструментов инвестирования и вложении капитала. Косвенные инвестиции представляют собой инвестирование посредством др. лиц, т.е. через инвестиционных или финансовых посредников.
По периоду инвестирования различают долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные инвестиции. Долгосрочные инвестиции - это вложения капитала на период от трех и более лет, среднесрочные инвестиции - вложения от 1 до 3 лет, краткосрочные - вложения на период до 1 года.
По региональному признаку выделяют внутренние (отечественные) и внешние (зарубежные) инвестиции. Внутренние инвестиции осуществляются в объекты инвестирования, находящиеся внутри страны; внешние инвестиции - в объекты инвестирования, находящиеся за ее пределами.
По признаку «форма собственности инвестиций» выделяются:
государственные инвестиции – инвестиции, осуществляемые государственными органами власти за счет соответствующих бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств;
иностранные инвестиции – инвестиции, осуществляемые иностранными юридическими и физическими лицами, а также непосредственно иностранными государствами и международными организациями (т.е. нерезидентами);
частные инвестиции – инвестиции, осуществляемые физическими лицами и юридическими лицами, представляющими предприятия и организации негосударственной формы собственности;
смешанные инвестиции – инвестиции, осуществляемые государственными структурами совместно с частными лицами и/или предприятиями негосударственной формы собственности;
совместные инвестиции – инвестиции, осуществляемые совместно отечественными и иностранными инвесторами.
Следует отметить, что иностранные инвестиции подразделяются на прямые и портфельные. К прямым инвестициям относят вложения капитала, обеспечивающие контроль инвестора над зарубежными предприятиями. Они дают право участия в управлении предприятием. Портфельные инвестиции - это вложения капитала в акции зарубежных предприятий (без приобретения контрольного пакета акций), облигации, др. ЦБ иностранных государств, еврооблигации с целью получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютного курса и т.п. Они не дают права участия в управление предприятием.
По признаку «фазы инвестиционного цикла» выделяются начальные, текущие и дополнительные инвестиции.
Начальные инвестиции – это инвестиции в создание предприятия или смежного производства.
Текущие инвестиции - это инвестиции, обеспечивающие деятельность предприятия путем поддержания ОФ в рабочем состоянии с помощью капремонта или усовершенствование их с помощью модернизации.
Дополнительные инвестиции – это инвестиции в действующее производство, предусматривающие расширение мощностей предприятия, совершенствование производственных процессов в целях снижения издержек, изменение производственного профиля предприятия и диверсификацию для расширения номенклатуры производимой продукции.
По признаку «область инвестирования» инвестиции классифицируются по фазам производственно-сбытового процесса предприятия с выделением фаз:
материально-техническое снабжение;
собственно производство;
реализация продукции.