Кейнсианский подход к теории инвестиций

В данном случае вводится понятие автономных инвестиций. Это инвестиции, которые будут делаться всегда, независимо от ставки процента и инфляции (хотя бы на восстановление изношенного капитала). В основе кейнсианской модели лежит введенное Дж. Кейнсом понятие предельной эффективности капитала. Инвестиции, в отличие от текущих затрат на производство, дают результаты не в том периоде, в котором они осуществляются, а в течение ряда последующих периодов. Поэтому при сравнении инвестиционных затрат с получаемыми от них результатами возникает проблема соизмерения разновременных ценностных показателей, которая решается посредством дисконтирования.

Пусть некоторый инвестиционный проект требует вложений K₀ в текущем периоде и обещает дать в следующих трех периодах соответственно П₁, П₂ и П₃ чистого дохода. Тогда инвестор сочтет данный проект экономически целесообразным, если

. (11.24)

То значение r = r^*, при котором данное неравенство превращается в равенство, называется предельной эффективностью капитала.

Когда инвестор имеет возможность выбирать между несколькими вариантами инвестирования, он остановится на тех из них, у которых r^* самая большая. Можно рассматривать r^* в качестве ставки ссудного процента, при которой инвестиционный проект возможно осуществить за счет заемных средств и «остаться при своих», т.е. полностью возвратить кредит с процентами из ожидаемых доходов. Таким образом, при наличии множества вариантов капиталовложении инвестор делает выбор на основе из ранжирования по r^* (рис. 11.15, а). При ставке процента r₁ инвестиции будут сделаны в первые четыре варианта из представленных на рисунке. При ставке r₂ реализуется лишь два первых проекта. В реальный капитал делаются вложения, если r^* > r. Следовательно, функцию автономных инвестиций можно представить формулой (рис. 11.15, б):

I^a = I_i (r^* − r), (11.25)

где I_i - предельная склонность к инвестированию (показывает, на сколько единиц увеличатся инвестиции в случае снижения ставки процента на один пункт).

Рис. 11.15. Ранжирование проектов (а) и функция инвестиций (б)

Инвестиции в запасы

Инвестиции в запасы – подвижная часть инвестиционных расходов. Существуют запасы трех основных видов: первичные факторы производства (сырье), полуфабрикаты и готовая продукция, реализуемая конечным потребителям. В настоящее время разработана теория управления запасами в масштабах фирмы. Некоторые фирмы используют систему под названием «канбан», или «точно в срок», согласно которой реальные запасы фирмы поддерживаются на минимальном уровне, а поставщики обеспечивают доставку необходимых для производства материалов именно тогда, когда они нужны. В большинстве развитых стран используется управление запасами готовой продукции. При этом фирмы создают эти запасы, во-первых, для поддержания равномерности темпов производства независимо от изменения спроса на конечную продукцию, а во-вторых, фирмы хотят обезопасить себя от дефицита запасов готовой продукции.

Фирма, максимизирующая прибыль, на каждый период устанавливает объем производства в соответствии с ожидаемым спросом плюс некоторая постоянная величина, зависящая от различных затрат. Уровень запасов изменяется во времени: если спрос выше ожидавшегося, запасы уменьшаются, если ниже - возрастают. Фирма пополняет запасы всякий раз, когда они становятся ниже определенного уровня s. Эта величина рассчитывается таким образом, чтобы запасы не иссякли, поскольку если фирма не сможет удовлетворить повышенный спрос на свою продукцию, она потеряет клиентов и понесет убытки.