53. Что такое коэффициент капитализации, его значение и способы расчета? Что означает определение – дисконтирование, методы его определения?

Коэффициент капитализации - параметр, преобразующий будущие доходы предприятия в текущую стоимость предприятия может учитывать как сам доход от его деятельности, так и возмещение основного капитала, затраченного на покупку данного оцениваемого предприятия. Коэффициент, учитывающий обе упомянутые составляющие, называется общим коэффициентом капитализации (или обшей ставкой капитализации). Он выражает зависимость между доходом предприятия и его рыночной стоимостью, но не учитывает долги предприятия.

Существует ряд методов расчета коэффициента капитализации:

Метод прямой капитализации основывается на анализе рыночных данных о стоимости аналогичных предприятий и их доходах. По этому методу коэффициент капитализации определяется следующим образом:

Норма капитализации = Доход / Цена предприятия

Ставка капитализации, определенная по этой формуле, называется общей ставкой капитализации (или нормой капитализации).

Метод связанных инвестиций - заемного и собственного капитала применяется, когда для покупки предприятий использовался заемный и собственный капитал в определенной известной пропорции. В данном случае общая ставка капитализации должна удовлетворять рыночным требованиям на доход заемного и собственного капитала.

Метод связанных инвестиций - земля и здание реализуется аналогично методу связанных инвестиций - кредитного и собственного капитала. Суть данного метода в определении взвешенных ставок капитализации для земли и для строения, стоящего на этой земле. Взвешивание ставок капитализации осуществляется в зависимости от размеров долей этих составляющих в общей стоимости имущественного комплекса (земли и строения).

Кумулятивный метод (суммарный метод) расчета общего коэффициента капитализации, используемый для вложений собственного капитала, состоит в том, что одна из двух составляющих коэффициента - процентная ставка (или ставка дохода на инвестиционный капитал) - разбивается на отдельные компоненты.

Метод Эллвуда - это модифицированный метод связанных инвестиций - заемного и собственного капитала.

Дисконтирование – определение настоящей стоимости будущих денежных потоков и инвестиций. Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.

Рассмотрим некоторые методы определения ставки дисконтирования.

Метод суммирования. Метод основан на сопоставлении доходности и рисков доступных альтернативных инвестиций. Ставка дисконтирования рассчитывается в результате прибавления процентных составляющих (премий), отражающих дополнительные риски, присущие инвестиционному проекту, к ставке дохода на инвестиции, которые в сравнении с другими инвестиционными инструментами считаются безрисковыми.

Метод рыночного анализа. Метод основан на анализе рыночных данных, при наличии достаточной информации считается наиболее точным методом определения ставки дисконтирования, так как позволяет более точно учитывать мнение типичных продавцов и покупателей, риски, особенности местоположения, характеристики дохода. Ставка дисконтирования определяется как ставка конечной отдачи для сопоставимых объектов.

Метод сравнения альтернативных инвестиций. В этом случае предполагается, что инвестиционные проекты с аналогичным уровнем риска должны иметь аналогичные ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования проекта с аналогичной степенью риска называется альтернативной стоимостью капитала. Такую прибыль теряет инвестор, не вкладывая средства в проект с аналогичным риском.

Метод инвестиционной группы (объединения инвестиций). Метод основан на определении доли заемного и доли собственного капитала в общем объеме инвестиций и требуемых ставок дохода на каждый из этих компонентов. Ставка процента и ставка дохода соотносятся с долей заемных и собственных средств, вкладываемых в процессе финансирования инвестиционного проекта, общая ставка дисконтирования определяется с учетом финансовых составляющих как средневзвешенная величина.