Тема 5. Управление пассивами предприятия.

Тест 2. Авторами экономической концепции «Рыночная стоимость предприятия и стоимость капитала не зависят от структуры капи­тала» являются:

а) Ф. Модильяни и М. Миллер;

б) Э. Альтман;

в) М. Гордон и Д. Линтнер.

Тест 18. Средневзвешенная стоимость капитала — это:

а) сумма стоимостей составляющих структуры капитала, делен­ная на их число;

б) сумма стоимостей составляющих структуры капитала после уплаты налога, умножения на их доли в итоге баланса орга­низации;

в) сумма стоимостей отдельных составляющих структуры капи­тала, таких, как привилегированные и обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.

Тест 19. Составляющие структуры капитала:

а) оборотные активы и внеоборотные активы;

б) долгосрочные обязательства, привилегированные акции, обык­новенные акции, нераспределенная прибыль;

в) текущие активы, оборудование, здания и сооружения, земля.

Тест 20. Предельная стоимость капитала — это:

а) изменение средневзвешенной стоимости в связи с дополни­тельными инвестициями;

б) максимальная стоимость новых инвестиций;

в) стоимость дополнительного капитала.

Тест 21. Решение об увеличении уставного капитала акционерного общества принимается:

а) общим собранием акционеров;

б) советом директоров только единогласно (кроме выбывших его членов);

в) 2/3 голосов членов совета директоров;

г) советом директоров и правлением АО.

Тест 24. Какие из перечисленных средств являются для организа­ции наиболее дешевыми:

а) дебиторская задолженность;

б) ссуда банка;

в) кредиторская задолженность;

г) облигационный заем.

Тест 25. К собственному капиталу организации относятся:

а) уставный капитал;

б) резервный фонд;

в) здание;

г) нераспределенная прибыль;

д) готовая продукция;

е) дебиторская задолженность.

1. Операционныйлевередж– это:

а) темпы роста выручки от продаж;

б) темпы снижения прибыли от продаж;

в) отношение темпов изменения прибыли от продаж к темпам измене-

ния выручки от продаж.

2. Операционныйлевереджизмеряется:

а) в процентах;

б) в долях;

в) в разах.

3. Операционныйлевереджможет быть равен нулю. Верно лиэто?

а) да;

б) нет

4. Операционныйлевереджможетбытьменьше1. Вернолиэтоутверждение?

а) как правило, да;

б) как правило, нет.

5. Финансовыйлевередж может изменяться как соотношение темпов

изменения:

а) чистой прибыли и прибыли от продаж;

б) чистой прибыли и прибыли до налогообложения;

в) и тем и другим методом.

8. Организация в своей структуре имеет два подразделения, каждое из которых использует заемных средств на 30%, привилегированных акций — на 10%, остальное финансируется за счет обыкновенных ак­ций. На рынке установилась ставка процента за кредит на уровне 15%, а ставка налога, уплачиваемого организацией, составляет 40%.

Доход от продажи привилегированных акций может достигнуть 13%. Организация устанавливает минимальный уровень прибыли для каждого структурного подразделения в зависимости от риска для него. Этот уровень впоследствии будет служить отпускной ценой капитала подразделению. Организация предполагает для этого использовать мо­дель САРМ и нашла две организации-представителя, для которых наи­более вероятные значения бета — 0,90 и 1,30 соответственно. Безриско­вая ставка — 12%, ожидаемая прибыль от рыночного портфеля — 17%. Каково значение средневзвешенной стоимости капитала для этих структурных подразделений?

Решение.

1. Определим стоимость долга с учетом поправки на налог: 15 х (1 - 0,4) = 9%.

2. Определим стоимость собственного капитала для первого подразделения по модели САРМ: 12 + 0,9 х (17 - 12) = 16,5%.

3. Определим стоимость собственного капитала для второго подраз­деления по этой же модели: 12 + 1,3 х (17 — 12) = 18,5%.

4. Определим средневзвешенную стоимость капитала (WACC) первого подразделения: 0,3 х 9 + 0,1 х 13 + 0,6 х 16,5 = 2,7 + 1,3 + 9,9 = 13,9%.

5. Определим средневзвешенную стоимость капитала (WACC) второго подразделения: 0,3 х 9 + 0,1 х 13 + 0,6 х 18,5 = 2,7 + 1,3 + 11,1 = 15,1%.

Ответы. 1. Стоимость собственного капитала для первого под разделения по модели САРМ — 16,5%, по модели WACC — 13,9%

2. Стоимость собственного капитала для второго подразделения по мо­дели САРМ - 18,5%, по модели WACC - 15,1%.

Тест 103. Дифференциал финансового левериджа — это:

а) сумма заемных средств, используемых в расчете на единицу собственных средств;

б) разница между коэффициентом валовой рентабельности ак­тивов и средним размером процента за кредит;

в) разница между суммой собственных и заемных средств;

г) нет правильного ответа.

Тест 105. В чем преимущества показателя периода окупаемости:

а) в игнорировании временной стоимости денег;

б) легкости понимания, простоте применения;

в) игнорировании денежных потоков за рамками срока оку­паемости;

г) решении в пользу краткосрочных инвестиций.

Тест 106. Какой показатель характеризует использование заем­ных средств и оказывает влияние на изменение коэффициента рента­бельности собственного капитала:

а) производственный леверидж;

б) эффект финансового левериджа;

в) запас финансовой прочности;

г) операционный леверидж.

Тест 109. Источниками выплаты дивидендов в соответствии с действующим законодательством РФ является:

а) чистая прибыль текущего года;

б) нераспределенная прибыль прошлых лет;

в) валовая прибыль;

г) выручка от реализации;

д) все ответы верны.

Тест 110. Каков источник выплаты дивидендов по акциям:

а) валовая прибыль;

б) чистая прибыль;

в) выручка от реализации продукции;

г) добавочный фонд;

д) нераспределенная прибыль.

Тест 111. Какому подходу соответствует остаточная политика дивидендных выплат:

а) консервативному;

б) умеренному;

в) агрессивному;

г) все ответы верны.

Тест 115. Какие из приведенных утверждений неверны:

а) организация не имеет права выплачивать дивиденды из ус­тавного капитала;

б) организация не имеет права выплачивать дивиденды, если неплатежеспособна;

в) долгосрочное приращение капитала облагается налогом на прибыль;

г) организации платят налоги только на 50% дивидендов, полу­ченных от других организаций.

9.1.Экономическая добавленная стоимость равна:

1. учетной прибыли до налогообложения;

2. является мерой эффективности действий менеджеров с самого основания компании;

3. разнице между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на обслуживание операционного капитала.

9.2.Общий операционный капитал, или общие операционные активы представляют собой:

1. оборотные активы, используемые в текущей деятельности фирмы:

2. чистые оборотные активы;

3. сумму операционных оборотных активов и операционных внеоборотных активов.

9.3. Величина чистой прибыли в расчете на одну акцию (EPS) рассчитывается путем деления:

1. (Операционной прибыли – процентные платежи за кредит – налоги на прибыль ) на количество обыкновенных акций;

2. Операционной прибыли на количество обыкновенных акций;

3. (Операционной прибыли – налоги на прибыль) на количество обыкновенных акций.

9.4. «Квота собственника» или финансовый рычаг определяются как отношение:

1. заемного капитала к активам;

2. собственного капитала к заемному;

3. заемного капитала к собственному.

9.5. Рост коэффициента «квоты собственника» ведет:

1. к росту ожидаемой доходности;

2. к увеличению риска или неопределенности получения чистой прибыли в расчете на акцию;

3. одновременно к росту ожидаемой доходности и к увеличению риска или неопределенности получения чистой прибыли в расчете на акцию.

9.6. Эффект финансового рычага равен:

1. процентному изменению чистой прибыли на акцию к процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов;

2. процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов к процентному изменению чистой прибыли на акцию;

3. процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов к процентному изменению объема продаж.

9.7. Эффект производственного рычага равен:

1. процентному изменению чистой прибыли на акцию к процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов;

2. процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов к процентному изменению чистой прибыли на акцию;

3. процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов к процентному изменению объема продаж.

9.8. Совместный эффект финансового и производственного рычагов равен:

1. процентному изменению чистой прибыли на акцию к процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов;

2. процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов к процентному изменению чистой прибыли на акцию;

3. процентному изменению чистой прибыли на акцию к процентному изменению объема продаж.

9.9. Если экономическая рентабельность ниже ставки процента по займам, то:

1. рентабельность собственного капитала растет из-за увеличения эффекта финансового рычага;

2. эффект производственного рычага снижается;

3. рентабельность собственного капитала снижается из-за отрицательной величины эффекта финансового рычага.

9.10. С увеличением финансового рычага:

1. цена собственного капитала растет;

2. цена собственного капитала снижается;

3. цена собственного капитала не изменяется.

9.11. С ростом цены капитала:

1. текущая стоимость фирмы повышается;

2. текущая стоимость фирмы снижается;

3. текущая стоимость фирмы не изменяется.

9.12. Эффект операционного рычага:

1. уменьшается с ростом доли постоянных затрат;

2. увеличивается с ростом доли постоянных затрат;

3. не изменяется с ростом доли постоянных затрат.

9.13. Если постоянные расходы равны нулю, то:

1. эффект операционного рычага равен нулю;

2. эффект операционного рычага равен единице;

3. эффект операционного рычага равен отрицательной величине.

9.14. Производственный риск измеряется:

1. неопределенностью прогнозирования величины рентабельности активов;

2. неопределенностью прогнозирования величины рентабельности собственного капитала;

3. неопределенностью прогнозирования величины рентабельности продаж.

9.15. Стоимость (цена) привлеченного капитала определяется как:

1. отношение затрат, связанных с привлечением финансовых ресурсов, к сумме привлеченных ресурсов;

2. сумма процентов по кредитам и выплаченным дивидендам;

3. величина налоговых издержек.

9.16. При условии, что чистые активы организации составляют 1500 тыс. руб., уставный капитал – 1000 тыс. руб., рыночная стоимость акции 1,2 тыс. руб., балансовая стоимость акции - 1,0 тыс. руб., количество оплаченных акций равно:

1. 1250 тыс. руб.;

2. 1500 тыс. руб.;

3. 1000 тыс. руб.

9.17. Эффект операционного рычага и прибыль от продаж при условиях, представленных ниже, составляют:

Показатель	Величина показателя
Количество проданной продукции, штук	50000
Суммарная величина постоянных расходов, тыс. руб.	2000
Переменные расходы на единицу продукции, тыс. руб.	0,15
Цена единицы продукции, тыс. руб.	0,2

1. 20 и 2500 тыс. руб.;

2. 5 и 500 тыс. руб.

3. 4 и 500 тыс. руб.

9.18. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) при условиях, представленных ниже, и ставке налога на прибыль равной 24% составляет:

Показатели	Вид капитала
	Акционерный	Заемный
		облигации	кредиты	Кредиторская задолженность
Цена капитала, %	5	15	10	5
Доля в совокупном капитале	0,30	0,15	0,45	0,10

1. 8,75;

2. 5,56%;

3. 7,01%.

9.19. Чистая операционная прибыль фирмы - 100 млн.руб., условно-постоянные расходы - 20 млн.руб., налог на прибыль - 24 млн.руб., доходы будущих периодов - 10 млн.руб., затраты на привлечение капитала - 85 млн.руб. Величина экономической добавленной стоимости фирмы (EVA) равна:

1. 15 млн. руб.;

2. 39 млн. руб.;

3. 100 млн. руб.

9.20. Операционная прибыль до выплаты процентов и налогов (EBIT) - 100 млн.руб., условно-постоянные расходы 20 млн.руб., налоговые выплаты 24 млн.руб., доходы будущих периодов 10 млн.руб. Рассчитайте чистую операционную прибыль после налогообложения (NOPAT):

1. 96 млн. руб.;

2. 76 млн. руб.;

3. 106 млн. руб.

9.21. Совокупная рыночная стоимость акций компании составляет 300 млн.руб., балансовая стоимость собственного капитала - 180 млн.руб., затраты на привлечение капитала (нормальные затраты капитала - DCC) - 85 млн.руб. Показатель рыночной добавленной стоимости компании (МVA) равен:

1. 120 млн. руб.;

2. 76 млн. руб.;

3. 265 млн. руб.

9.22. На начало года долгосрочные обязательства компании составили 100 тыс. рублей, краткосрочные кредиты - 325 тыс. рублей; совокупная величина собственного капитала - 2450 тыс. руб. Коэффициент финансовой активности компании (плечо финансового рычага) на начало года равен:

1. 0,148;

2. 0,173;

3. 0,041.

9.23. Текущая доходность акций составила в базисном периоде 35,12 %, в отчетном - 36,38 %, а сумма дивидендов соответственно 7305 тыс. руб. и 7837 тыс. руб. Изменение рыночной стоимости акций в отчетном периоде по сравнению с базисным составило:

1. 742 тыс. руб. или 3,56%;

2. 20800 тыс. руб. и 21542 тыс. руб.;

3. 103,56%.

9.24. Величина чистых активов организации – 20 млн. руб.; обязательств – 40 млн. руб.; затраты на привлечение капитала (финансовые расходы) – 6 млн. руб.; экономическая рентабельность составляет 25%, а коэффициент налогообложения прибыли – 24%. Эффект финансового рычага равен:

1. 0,44%;

2. 0,7%;

3. 10%.

9.25. Ставка налога на прибыль 24%. Ставка процентов за кредит - 22%. Заемные средства - 50 тыс. рублей. Собственные средства - 60 тыс. рублей. Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) - 25 тыс. рублей. Эффект финансового рычага составляет:

1. 0,44%;

2. 20%;

3. 15,2%.

9.26. Компания «Бластер» имеет бета коэффициент, равный 0,90. Рыночная надбавка за риск составляет 7%, а ставка при отсут­ствии риска — 8%. Цена акционерного капитала составляет:

1. 14,3%;

2. 6,3%;

3. 15%.