20. Развитие международного рцб

Процесс интеграции стран с рын. экономикой требует создания общего фин. рынка для проведения эффективной инвест. политики. Мировой фин. рынок имеет вид 2-уровневой системы, в которой верхний уровень – наднац. – представлен обращением ц/б ведущих ТНК, а нижний – нац. – обращением ц/б нац. компаний. М/н РЦБ состоит из первич. и вторич. рынков. На первич. р. эмитент одной страны размещает свои ц/б в др. стране, а на вторич. происходит перепродажа ц/б ч/з спец.фин. учреждения. Первич. р. сложился в рез-те отношений м/у ТНК и круп. кредитно-фин. инст-ми (страх.комп-ми, инвест. компаниями), а также посредниками (КБ и инвест. Банки). При этом на вторич. РЦБ осн. покупателями и продавцами явл-ся ЦБ и КБ, страх. комп. и др. небанковские институты. Вторич. рынок формировался на базе деят-ти НФБ, кот. находятся в м/н фин. центрах. Росту мирового РЦБ способствовало: усилившаяся деят-ть ТНК, хроническая несбалансированность платеж. балансов и развитие нац. РЦБ. Дальнейшая интеграция в рамках ЕС (переход на единую ден. ед.) позволила создать более эфф-й РЦБ, а также м/н ФБ в рамках европейской интеграции. С введением в 11 странах Европы ЕВРО возникло новое валютно-финансовое объединение – Еврозона, т.е. 11 рынков капиталов этих стран преобразовались в объединенный внутр. рынок капиталов ЕС. Создание Европ. Эконом. и валют. союза (ЕЭВС) способствует совершенствованию деят-ти фонд. рынка Зап. Европы. Ведущие зап. биржи стремятся расширить круг котируемых ц/б за счет привлечения предприятий стран Вост. Европы и СНГ, а также развивающихся стран.

21. Структура современного рцб (западная и российская модели)

В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют 3 рынка цб. внебиржевой (первичный), вторичный (ФБ), уличный рынок.

1) Внебиржевой (первичный) рынок охватывает лишь новые выпуски цб. (облигаций и акций). Основные участники – эмитенты цб. (корпорация, федеральное правительство, местные органы власти и инвесторы, в основном коммерческие банки, ПФ, страховые компании, инвестиционные фонды). Особенность – размещение цб. через посредников (инвестиционные банки) на основе эмиссионного соглашения + различные методы размещения цб.

2) Вторичная (ФБ) – традиционно и постоянно действующий РЦБ с определенным местом и временем по продаже (покупке) старых выпусков цб. (главным образом акций торгово-промышленной корпорации). Особенности – торговля осуществляется только членами биржи; существует контроль качества цб.; наличие посредников (брокеры, дилеры, маклеры).

3) Уличный рынок охватывает операции с цб., совершенно вне фондовой биржи, служит спасительным средством как источник финансирования среди мелких потребителей (отсутствует ограничения по приему к котировке цб., комиссионные вознаграждения за услуги и монополизацию членства) и дополнительный источник получения средств для крупных компаний, которые не смогли перепродать цб. на ФБ. Уличный рынок не имеет определенного места и времени торгов, на нем отсутствует единый курс цб.

Российская модель. Структура РЦБ в РФ так же характеризуется наличием первичного и вторичного рынков. В настоящее время первичное размещение цб. (акций и корпоративных облигаций) осуществляется либо непосредственно эмитентом, либо с помощью фирмы-посредника (агента).

Возможно также образование эмиссионного синдиката (консорциума). Кроме того, организовано первичное биржевое размещение цб. (ГКО-ОФЗ и другой государственной облигации) на аукционах при посредничестве ММВБ. Вторичный биржевой оборот осуществляется на 10-ти фондовых биржах, в том числе ФБ РТС (российская торговая система), ММВБ, МФБ. Вторичный внебиржевой рынок-РТС, создан в 1995 г., который состоит из брокерско-дилерских компаний и проводит, автоматизированные торговые операции в режиме реального времени. Сегодня РТС получила статус фондовой биржи.

22. Современные тенденции развития РЦБ в РФ

В настоящее время в РФ происходит расширение банковских операций с цб. Однако стоимость всех видов бумаг, выпущенных банками несравнимо мала в сопоставлении с другими, в том числе развивающимися странами. Ограниченным остается инструментарий российского РЦБ. На отечественном биржевом рынке ликвидными могут считаться 5-7 компаний и менее 10 выпусков государственных и корпоративных облигаций, что намного ниже, чем в других странах. Одно из главных направлений развития российского РЦБ – существенное увеличение количества обращаю-щихся инструментов. Для этого необходимо:

- Расширение операций кредитования под залог государственных и корпоративных цб.;

- Развитие рынков биржевой торговли инвестиционными паями (ПИФ-ов), ипотечными облигациями, срочными производными инструментами;

- Организация в России международного сектора РЦБ, т.е. осуществление на российских биржах листинга и обращения акций и долговых бумаг.

Следует также преодолеть синдром недоверия инвесторов, особенно граждан к РЦБ, законодательно закрепить возможность обращения иностранных цб. на российском рынке, значительно расширить развитие систем фондовой торговли с использованием Интернета.