3.Критерии и основные аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов. Оценка финансовой и экономической состоятельности инвестиционных проектов.

Общим крите­рием для принятия инвестиционного решения, является критерий по­вышения ценности фирмы (creation of value).

Задача оценки эффек­тивности инвестиционного проекта - определение реальности достижения заявленных результа­тов инвестиционных операций.

В России на базе документов, разработанных ЮНИДО, Мин­экономики России, Минфином России и Госкомстроем России при­няты Методические рекомендации по оценке эффективности инвес­тиционных проектов от 21 июня 1999 г. № ВК 477, которые в настоящее время служат основой для всесторонней оценки инвестиционных проектов.

Оценка эффективности инвестиционных проектов включает два основных аспекта — финансовый и экономический. Международ­ная практика разделяет задачи и методы финансовой и экономиче­ской оценок. Оба указанных подхода дополняют друг друга.

При оценке финансовой состоятельности проекта анализируется ликвидность проекта в ходе его реализации.

Задача финансовой оценки — установле­ние достаточности финансовых ресурсов конкретного предприятия (фирмы) для реализации проекта в установленный срок, выполне­ния всех финансовых обязательств.

При оценке экономической эффективности акцент делается на потенциальную способность инвестиционного проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточ­ный темп их прироста. Данный анализ строится на определении различных показателей эффективности инвестиционных проектов, которые являются интегральными показателями.

Оценка финансовой состоятельности инвестиционных проектов.

Оценку финан­совой состоятельности проектов называют капиталь­ным бюджетированием (capital budgeting).

В ходе оценки сопоставляют ожидаемые затраты и возможные выгоды (оттоки и притоки) и получают представление о потоке де­нежных средств (cash flow).

Это позволяет получить реальную картину состояния средств на предприятии и опре­делить, достаточно ли их для конкретного инвестиционного проекта.

Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:

1) поток реальных денег от производственной или оператив­ной деятельности (производство и сбыт товаров и услуг);

2) поток реальных денег от инвестиционной деятельности;

3) поток реальных денег от финансовой деятельности.

Вся указанная информация помещается в таблицу, которая отражает поток реальных денежных средств при осу­ществлении инвестиционного проекта.

В динамике отчет о движении денежных средств представляет собой фактическое состояние счета компании, реализующей проект, и показывает сальдо на начало и ко­нец расчетного периода. Условием финансовой эффективности инвестиционного проекта служит положительное значение общего сальдо денежного потока в каждом периоде.

В случае получения отрицательной величины сальдо накоплен­ных денег необходимо будет привлечь дополнительные собственные или заемные средства и отразить их в расчетах эффективности.